Усиленные Инвестиции: итоги недели 24 ноября - 1 декабря

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.7%, против индекса Мосбиржи -2.3% (с начала года +114.2% и +45.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.4% отчасти на фоне снижения цен на нефть – Urals за неделю -2.4%.
• Сбербанк снизился в цене на 4.5%. Сбер начал разработку собственных антропоморфных роботов (ТАСС)
• Лукойл просел на 1.6%. Роснефть отлично отчиталась за 2023 q3 (позитивная индикация для Лукойла):
  — Выручка: +35.3% г/г
  — EBITDA: +86.2% г/г
  — Чистая прибыль: +163.5% г/г
  — Отличная генерация чистого денежного потока (как, вероятно, и у других нефтяников) в 2023 q3 и в 2023: от 23% до 44% от капитализации
• Транснефть (прив) снизилась на 1.9%. Компания хорошо отчиталась за 2023 q3:
  — Выручка +17.1% г/г (против исторического темпа +9.8%)
  — EBITDA +5.6% г/г (против исторического темпа +8.6%)
  — Чистая прибыль +34.2% г/г
  — FCF годовой +82.3 млрд руб (положительный), 7.8% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 2.4x при историческом 50м перцентиле 2.4x
• МТС просела на 4.7%. МТС-банк подал в суд иски на корейские банки – Kookmin Bank (о взыскании 10.1 млрд рублей) и KEB Hana Bank (размер требований не указан) (Интерфакс)
• Novabev Group снизилась на 6.4%
• Henderson потерял в цене 7.1%, при этом сильно отчитался по операционным и фин. показателям за октябрь 2023 года:
  — Выручка +59% г/г
  — Сопоставимая (LFL) выручка +43% г/г
  — LFL посещение магазинов +19% г/г
• Сегежа выросла на 1.3%. АФК Система выдала компании кредит на сумму 7.7 млрд руб на три года. (e-disclosure).
  Это помогло решить срочные проблемы, но фундаментально ситуация не улучшилась (сохраняем шорт):
  — Компания привлекает облигации по ставке уже ~20%
  — 130 млрд руб по ставке 20% давал бы 26 млрд в год, что при аннуализированной EBITDA 12 млрд – долг продолжит расти
  — Сегеже предстоит погасить 60 млрд до весны 2024, при этом цены а древесину снова начали снижаться
  — Самый дорогой игрок на рос. рынке – EV/LTM EBITDA: 18x против, например, 2.6x для Лукойла и 2.6x для ММК
• Годовая инфляция в РФ на конец ноября превысила 7.5% (Интерфакс)
• Безработица в России в октябре достигла исторического минимума – 2.9% (Интерфакс)
• Страны ОПЕК+ договорились о продлении добровольных сокращений 1.3 млн б/с добычи нефти и дополнительном сокращении на 0.9 млн б/с в 2024 q1 (Forbes)

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

С уважением,

Команда Усиленных Инвестиций