Интер РАО раскрыла отчет за 9 месяцев 2025 года, и он получился ровно таким, каким многие ожидали: компания растёт, расширяет сегменты, вкладывает рекордные суммы в развитие — но прибыль поднимается значительно медленнее, чем обороты. Это ключевой сюжет, который нельзя упускать.

Главная цифра отчёта — выручка 1,242 трлн рублей, рост +13,9%. Это очень сильный показатель для электроэнергетики. Бизнес увеличивает масштабы, обновляет мощности, интегрирует новые активы. Подтверждением служит и рост EBITDA — до 131,2 млрд рублей (+14,3%), и увеличение операционной прибыли до 91,7 млрд рублей (+10,1%).

Но итоговая чистая прибыль выросла всего на 2,6%, до 113,8 млрд рублей. Причина проста: операционные расходы подскочили на 14,9% и фактически «съели» эффект от роста выручки. Инфляция, удорожание мощности на оптовом рынке, повышенные тарифы на передачу, топливо — всё это давит на маржу.

При этом структура бизнеса компании меняется. Интер РАО уже не просто генерация: это энерготрейдинг, машиностроение, ИТ, зарубежные активы, инжиниринг. И результаты по сегментам очень неравномерные. Наиболее ярко растёт энергомашиностроение (+44% выручки и +75% EBITDA) и генерация внутри России. Слабым звеном остаются зарубежные активы, где выручка упала на 38%, а EBITDA — на 65%.

Есть моменты, когда экономика страны словно перещёлкивает внутренний механизм — и мы оказываемся в иной реальности. Именно это происходит сейчас: впервые за многие годы Россия выдержала падение нефтяных доходов и при этом показала рост.

И это не случайность — это сигнал структурной перестройки, которую уже невозможно игнорировать.

👀 Что изменилось?

Когда глава ФНС заявил Владимиру Путину, что соотношение доходов бюджета сместилось с привычных 50/50 в пользу ненефтегазовых поступлений — до 70 на 30, — я понял одно: страна окончательно перестала держаться за старую модель, где нефть была абсолютным центром.

При том что нефтегазовые доходы просели на два триллиона рублей, общий бюджет… вырос. На фоне падающих цен на нефть, увеличения дисконта Urals и перекрытия украинского транзита газа — результат, который ещё несколько лет назад считался бы фантастикой.

Но самое интересное не здесь.

🛡 Экономика впервые держится не на нефти

Падение сырьевых доходов компенсировали обрабатывающая промышленность, финансы, IT, строительство, торговля, услуги. Только ненефтегазовый сектор дал бюджету +30%, а в целом — добавил около трёх триллионов рублей.

Свежий отчёт МТС Банк за третий квартал 2025 года получился ярким — банк демонстрирует рост ключевых финансовых показателей, заметное улучшение маржи и резкое увеличение прибыли. Но при этом внутри отчёта есть важные детали, которые показывают, как именно банк перестраивает свою бизнес-модель и почему сокращение кредитного портфеля выглядит не слабостью, а частью новой стратегии.

Главное в отчёте — сильный рост процентного дохода. Чистые процентные доходы после резервов поднялись до 6,1 млрд руб., что означает +46,2% год к году. Это качественный скачок, особенно учитывая снижающуюся ключевую ставку: фондирование дешевеет, а структура портфеля смещается в сторону более доходных сегментов. Банк прямо говорит, что сознательно делает ставку на заемщиков с доходностью ROE 35%+, — это клиенты, которые дают выше маржу при меньшем риске.

Второе направление роста — комиссионные и непроцентные доходы. За квартал показатель достиг 8 млрд руб., показав рост на 5,7% год к году и сразу +64% относительно второго квартала. Здесь сработали два фактора: активность клиентов и операции с валютой и ценными бумагами, которые дали около 2,3 млрд руб. за счёт ослабления рубля. То есть банк получил разовый, но достаточно весомый эффект от рыночной конъюнктуры, который поддержал прибыльность.

Совкомфлот представил отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года — и это один из самых слабых отчетов компании за последние годы. Давление санкций, снижение ставок фрахта и обесценение части флота сделали свое дело. Даже если убрать разовые списания, бизнес нынче работает почти в ноль.

Главная цифра — убыток $398 млн, тогда как год назад был профит $505 млн. То есть компания прошла путь от сильной прибыльности к глубокой отрицательной зоне всего за год. Если же убрать немонетарные и курсовые эффекты, получается куда более мягкая картина: скорректированный убыток — всего $8 млн, но это все равно резкое ухудшение относительно прошлогодней прибыли в $480 млн.

Выручка тоже просела. Общая — $940 млн, а ключевой для судоходной отрасли показатель *тайм-чартерного эквивалента* снизился на 37% и составил $763 млн. Это прямое отражение того, что ставки фрахта и загрузка флота упали на фоне пересобирания мировых логистических маршрутов. EBITDA уменьшилась вдвое — до $390 млн, хотя рентабельность держится высокой (51%), то есть базовый бизнес по-прежнему эффективен, просто объемы сильно сократились.

Есть цифры, которые не просто информируют — они меняют ваше представление о стране. И вот одна из них: российская IT-отрасль уже пять лет подряд — самый быстрорастущий сектор экономики. Не нефть, не металлургия, не торговля. А именно IT.

Если раньше цифровая экономика выглядела как “перспектива”, то сегодня это полноценный двигатель роста, который тянет ВВП быстрее всех остальных сфер.

🖥 IT стал новой точкой опоры экономики

По официальным оценкам, вклад отрасли в ВВП в 2025 году достигает 2,5%. Но в реальности цифра ещё выше — до 6%, если учитывать IT-продукты, создаваемые внутри крупных корпораций, у которых формально другой ОКВЭД.

И здесь есть важный нюанс. Минцифры считает вклад только по компаниям, работающим в IT напрямую. А технологические решения давно производят нефтяники, банки, ритейлеры, машиностроители, логисты — целые внутренние IT-департаменты, которые создают цифровые продукты, не уступающие по масштабу целым компаниям.

Поэтому разрыв в оценках закономерен: официальный минимум — 2,5%, реальный вклад — около 6%.

Повышение минимальной зарплаты до 27 093 рублей с 2026 года — шаг, который заметно опережает инфляцию. Но за ускоренным ростом МРОТ скрывается куда более глубокий процесс: российская пенсионная система теряет устойчивость, и государство вынуждено компенсировать это другими мерами.

📈 Зачем разгоняют МРОТ

Рост минимальной оплаты труда поднимает доходы 4,5 млн бюджетников, тянет за собой коммерческий сектор и увеличивает социальные выплаты: больничные, декретные, пособия. МРОТ растёт быстрее инфляции уже несколько лет подряд — в среднем более чем на 17% ежегодно.

Эта динамика нужна, чтобы выполнить цель — довести МРОТ до 35 тыс. рублей к 2030 году. Но реальная покупательная способность будет зависеть от инфляции, которая пока непредсказуема.

⚠️ Почему это тревожный сигнал

Разрыв между МРОТ и прожиточным минимумом растёт, что делает жизнь миллионов чуть легче. Но одновременно демонстрирует: другие элементы социальной системы, включая пенсии, не справляются. Пенсии индексируются лишь на фактическую инфляцию, и их рост заметно отстаёт.

МТС представила результаты за третий квартал 2025 года — и отчет получился заметно сильнее предыдущих. Компания увеличивает доходы быстрее рынка, восстанавливает прибыль после провального первого полугодия и ускоряет развитие экосистемы. Но при этом по итогам девяти месяцев чистая прибыль всё ещё в два раза ниже прошлогодней — и это важный нюанс.

Начнем с основного. Выручка группы достигла 213,8 млрд рублей, прибавив 18,5% к уровню прошлого года. Это исторический максимум для МТС. Рост пришел практически из всех направлений: классическая мобильная связь, B2C и B2B сегменты, медиа, реклама, финтех и экосистемные сервисы. Только телеком принес 130,4 млрд рублей, а экосистема — 87,4 млрд, что уже составляет 41% всей выручки.

Операционная прибыль (OIBDA) выросла до 71,8 млрд рублей — это +16,7% год к году. Улучшение объясняется тем, что компания продолжает перестраивать структуру расходов: оптимизация операционных затрат и рост доходов от высокомаржинальных экосистемных сервисов поддерживают маржу.

Отчёт Ростелекома за 3 квартал получился интересным: компания продолжает расти по выручке и операционной прибыли, но структура денежного потока и долговой нагрузки снова вызывает вопросы.

Начнём с позитивного. Выручка за квартал выросла на 8%, достигнув 208,7 млрд руб., а показатель OIBDA прибавил такие же 8%, поднявшись до 81,5 млрд руб. Благодаря этому операционная маржа осталась на уровне 39%, что для телеком-сектора является отличным результатом. Другими словами, базовый бизнес работает стабильно — это касается мобильного сегмента, широкополосного доступа и крупных цифровых проектов для бизнеса и государства.

После провального третьего квартала 2024 года, когда компания получила убыток из-за разовых налоговых корректировок, чистая прибыль сейчас восстановилась до 5,6 млрд руб. Но если сравнивать не с «аномальным» прошлым годом, а с нормальной рабочей динамикой, эффект выглядит скромнее. За девять месяцев прибыль составила 18,5 млрд руб., что на 4,2% ниже прошлого года. То есть бизнес зарабатывает, но не быстрее, чем растут расходы по процентам.

Друзья, есть один показатель, который я всегда держу в фокусе сильнее, чем официальные цифры инфляции. Это — ожидания населения. То, что люди думают о будущем, говорит громче любых пресс-релизов.

📈 Инфляционные ожидания снова растут

В ноябре инфляционные ожидания россиян резко выросли до 13,3%. Мы фактически возвращаемся к уровням конца лета, когда инфляция в головах была значительно выше реальной.

И это ключевой сигнал: общество снова живёт в логике подорожаний, а не стабильности.

👀 Почему это опасно

Когда растут ожидания — люди:

🔹 меньше верят в завтрашний день;
🔹 меньше доверяют рублю;
🔹 быстрее тратят деньги;
🔹 реже формируют сбережения.

В ноябре доля тех, у кого остались накопления, упала с 39% до 31%. Страна стремительно превращается в экономику без запаса прочности.

❓ Кто чувствует инфляцию сильнее

Опросы показывают интересный разрыв:

🔹 у тех, кто имеет сбережения, ожидания — около 12%;
🔹 у тех, кто живет от зарплаты до зарплаты, — примерно 14%.

Последним сейчас тяжелее всех, и их доля растёт.

ФосАгро продолжает подтверждать статус одного из сильнейших российских экспортёров и мировых лидеров по производству фосфорных удобрений. Отчёт за 9 месяцев 2025 года вышел уверенным: компания нарастила выручку, производство, продажи и заметно увеличила чистую прибыль.

Выручка выросла до 441,7 млрд рублей, что на 19% выше, чем годом ранее. Это результат сразу двух факторов: увеличения производства и роста спроса на удобрения на ключевых экспортных рынках. Особенно выделяются фосфорные удобрения — их продажи поднялись до 7,02 млн тонн, добавив 5,5%, а общий выпуск агрохимии достиг 9,15 млн тонн (+4,3%).

Главный финансовый акцент отчёта — прыжок чистой прибыли. За 9 месяцев она достигла 95,7 млрд рублей, увеличившись на 47% год к году. Даже скорректированная прибыль (которая исключает разовые факторы) выросла на 22%, до 89,3 млрд рублей. Это отражает не просто внешние благоприятные условия, но реальное повышение эффективности компании.

EBITDA поднялась до 145,7 млрд рублей (+17,9%), а скорректированная EBITDA — до 164,3 млрд рублей, что уже соответствует росту на 34%. Маржинальность по EBITDA удержалась на очень высоком уровне — около 33%, что говорит о сильной операционной модели и качественной вертикальной интеграции.