Позитивный обзор. Интер РАО

Интер РАО раскрыла отчет за 9 месяцев 2025 года, и он получился ровно таким, каким многие ожидали: компания растёт, расширяет сегменты, вкладывает рекордные суммы в развитие — но прибыль поднимается значительно медленнее, чем обороты. Это ключевой сюжет, который нельзя упускать.

Главная цифра отчёта — выручка 1,242 трлн рублей, рост +13,9%. Это очень сильный показатель для электроэнергетики. Бизнес увеличивает масштабы, обновляет мощности, интегрирует новые активы. Подтверждением служит и рост EBITDA — до 131,2 млрд рублей (+14,3%), и увеличение операционной прибыли до 91,7 млрд рублей (+10,1%).

Но итоговая чистая прибыль выросла всего на 2,6%, до 113,8 млрд рублей. Причина проста: операционные расходы подскочили на 14,9% и фактически «съели» эффект от роста выручки. Инфляция, удорожание мощности на оптовом рынке, повышенные тарифы на передачу, топливо — всё это давит на маржу.

При этом структура бизнеса компании меняется. Интер РАО уже не просто генерация: это энерготрейдинг, машиностроение, ИТ, зарубежные активы, инжиниринг. И результаты по сегментам очень неравномерные. Наиболее ярко растёт энергомашиностроение (+44% выручки и +75% EBITDA) и генерация внутри России. Слабым звеном остаются зарубежные активы, где выручка упала на 38%, а EBITDA — на 65%.

Компания активно инвестирует в будущее. Капитальные затраты выросли почти на 49%, до 101,7 млрд рублей. Активы увеличились до 1,51 трлн рублей, а капитал — до 1,121 трлн. Долга — почти нет: кредиты всего 25,8 млрд. Интер РАО остаётся одной из самых финансово устойчивых компаний отрасли.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: –0,7 — отрицательное значение, компания убыточна на уровне EBITDA.
🔹 P/E: 2 — крайне низкая оценка по прибыли, выглядит недооценённой.
🔹 P/S: 0,2 — сильная недооценка по выручке.
🔹 P/B: 0,3 — капитал оценивается значительно ниже балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 11% — средняя операционная эффективность.
🔹 ROE: 13% — умеренная доходность на капитал.
🔹 ROA: 10% — хорошая отдача на активы.

Что это значит для инвестора? Дивиденды остаются консервативными — 25% прибыли, а байбек отменён. Деньги уходят на стройки, модернизации и сделки. Высокая ставка ЦБ краткосрочно работает в пользу компании — ликвидность приносит значительные процентные доходы, но этот эффект исчезнет с началом смягчения ДКП в 2026 году.

Сегодня Интер РАО — это история для терпеливых. Компания торгуется недорого, близко к минимумам, и может показать неплохую динамику на горизонте 2–3 лет, когда инвестиции начнут приносить отдачу. Но это не дивидендная ракета и не история «быстрого роста». Это фундаментальный, но спокойный актив.

Как по мне, Интер РАО — крепкая, устойчивая, осторожная. Для долгосрока — да. Для быстрых побед — нет.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!