Консенсус аналитиков, как в прошлый раз, очень расходится. Примерно поровну голосов распределяется по трём вариантам, и каждый имеет свою аргументацию: 

1) Сохранение ставки на 17% − к этому располагает жёсткий сигнал, данный ранее, высокий уровень инфляции, высокий уровень ожидаемой инфляции и разовые проинфляционные факторы в виде повышения НДС и ожидании нового года (обычно к концу года резко вырастают бюджетные траты – все неосвоенные в течение года бюджеты должны быть освоены)

2) Снижение ставки до 16% − в условиях самой настоящей рецессии это было бы глотком воздуха для бизнеса, хотя по мне – хрен редьки не слаще (и 16%, и 17% для бизнеса – неподъёмные ставки), но вместе с хотя бы нейтральной риторикой это даст надежду и силы продержаться ещё «чуть-чуть»

3) Снижение ставки до 16,5% − компромиссный вариант, типа мы и снижаем чуть-чуть, и не мешаем экономике охлаждаться

Лично я склоняюсь именно к 3 варианту – тут и волки сыты, и овцы целы. Т.е. удовлетворены и те, кто хотят снижения ставки, тем, кому кажется, что экономика ещё недостаточно охладилась. Ну и такая ставка приближает нас к треку снижения ставки по одному из 4 ключевых сценариев (писал о них тут smart-lab.ru/blog/1219721.php и тут smart-lab.ru/blog/1200066.php ).

Вчера уже под закрытие рынка произошло два события, связанных с Трампом. Который снова проклятый пиндос, а не наш слон. 

1️⃣Во-первых, Трамп ввел первые санкции против России – а именно против Лукойла, Роснефти и их дочерних компаний (точнее, тех, где доля участия Лука и Роснефти больше 50%). Под санкции автоматически попадает и Башнефть, где Роснефть владеет 50% + 1 акцией. 

Минфин США выдал стандартную для таких случаев лицензию на сворачивание операций, до 21 ноября, с условием, что платежи санкционированным компаниям должны зачисляться на заблокированные счета. Также в срок до 21 ноября Минфин США предписывает осуществить инвесторам выход из ценных бумаг обеих компаний.

‼️На самом деле эти санкции больше выглядят как выстрел в воздух: иностранное присутствие самих Лукойла и Роснефти практически свернуто ещё с 2022 года, а иностранных дочек нет с 2023. Правда, у Лукойла ещё остались НПЗ в Болгарии и Румынии, но их доля в общей выручке незначительна.

Что интересно: из-под собственных санкций США вывели проекты Лука в Азербайджане и Казахстане. То есть серьёзного удара по России и не предполагалось, а введение санкций выглядит как уступка оппонентам в большой игре Трампа против «глубинного государства»: вот, смотрите, я уже ввожу санкции против России.

Северсталь первая открыла сезон отчётностей за 9 месяцев 2025 года. Позитива ожидаемо мало, что не удивительно в текущей конъюнктуре рынка. Металлурги страдают по большей степени не от долговой нагрузки (она минимальная), а от отсутствия заказов. 

Я напомню, что почти половину выручки металлургам до цикла повышения ставки давала стройка. Объёмы стройки упали – упал и объём заказов. Ну и по другим отраслям количество заказов тоже снизилось.

Т.е. проблемы у металлургов возникли не из-за неэффективности бизнес-модели, а неблагоприятных внешних условий. И тут интересно смотреть, как именно справляются металлурги с оптимизацией расходов и их конкурентной борьбой на сжимающемся рынке.

Чистая прибыль Северстали за 9 месяцев упала на 14% − до 543,33 млрд рублей. Основные причины – падение средних цен продаж (на 14% г/г) и рост в продажах доли полуфабрикатов. Напомню, что из всех трёх металлургов (Северсталь, ММК и НЛМК) только НЛМК смогла по итогам 6 месяцев нарастить продажи премиальной продукции – все остальные продают преимущественно дешёвые изделия, да ещё и с дисконтом.

Он построен в соответствии с 4 сценариями, разработанными в самом Центробанке (я писал о них здесь: smart-lab.ru/blog/1200066.php .

Как видим, все сценарии подразумевают сохранение ставки на уровне 17% на ближайшем заседании с возможным снижением до 15-16% на заседании в декабре. 

Собственно, рынок и не закладывает снижение ключа в эту пятницу, тем более, что и недельный рост инфляции превысил 0,2 п.п., а для возвращения к таргету 4% годовых нужен недельный рост не более 0,1 п.п., в идеале — не больше 0,05 п.п.

Но пока этот таргет — утопия. Хотя, возможно, рубль сильно укрепляется как раз для сдерживания инфляции? Слабо верится.

В общем, поживём — увидим. Я не жду снижения ставки в ближайшее время и буду очень сильно и приятно удивлён, если ошибусь.

А вы что думаете насчёт ставки в пятницу: снизят, оставят или может быть повысят?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Когда говорят про Норникель, на ум сразу приходит Норильск, полярная ночь и суровый северный металл. Но за образом тяжёлой промышленности скрывается куда больше — целая история страны, мировая экспансия, технологические эксперименты и культурные инициативы.

1. Как родился Норильский никель

История компании начинается не с офисов и бирж, а с государственного проекта по добыче стратегических металлов. В 1935 году по распоряжению Сталина на Таймыре создали Норильстрой — будущий Норильский горно-металлургический комбинат. 

Основной целью было снабжение страны никелем, медью и платиной, необходимыми для оборонки. Уже в 1942 году предприятие дало первый металл для фронта, став частью индустриальной мощи СССР. Именно с этого комбината позже выросла корпорация, которую мы сегодня знаем как Норникель.

2. Город, построенный узниками ГУЛАГа

Норильск и его комбинат возводили заключённые сталинских лагерей в нечеловеческих условиях. Морозы до −50 °C, полярная ночь, ручной труд и мизерные пайки — вот реальность первых лет стройки. Тысячи узников погибли, добывая руду для фронта и индустриализации.

Вчера на фоне телефонного разговора Трампа и Путина индекс подскочил более чем на 100 пунктов, превысив 2700 пунктов. Сбер улетел выше 300, Лукойл – 6100. 

При этом рост начался ещё до объявления результатов разговора, т.е. инвесторы пока не знали, чем он закончится. А ведь могли и не договориться ни до чего или вообще разругаться…

Утром рост продолжился, но запала надолго не хватило. После коррекции рынок ушёл в боковик. И это вполне объяснимо: сегодня вечером состоится разговор Трампа и Зеленского, который тоже пока неизвестно чем закончится. С другой стороны, Трамп сказал, что Томагавки Киеву не даст. Твёрдо и чётко сказал.

‼️Однако эта история учит нас одному простому факту: когда завершится СВО – будет массовый рост всего рынка.

Я не люблю этого выражения, но сейчас всё так: «Пружина сжата – иксы неизбежны!»

Рынок действительно похож на пружину, которая сжалась в ожидании позитива. Никогда в истории современной России он не был ещё так перепродан.

Х5 опубликовала операционный отчёт за 3 квартал 2025 года. И пока прочие эмитенты страдают от высокой ставки, Х5 продолжает зарабатывать. Ведь продукты питания всегда в тренде, они являются базовой потребностью человека. 

Правда, после анализа последнего отчёта у меня были некоторые сомнения в том, что Х5 справится с инфляцией издержек и сможет вернуться к двузначным темпам роста. Но, похоже, что всё в порядке. 

На самом деле отчёт даже «неинтересный» в том плане, что предсказуемо хороший. Но в данном случае, перефразируя, предсказуемость – признак мастерства. Отчёт у Х5 довольно сильный, показывающий, что в ритейле мы поставили на ту «лошадь».

Выручка выросла на 18,5%, сопоставимые продажи – на 10,6%. Основной драйвер роста, как всегда, Чижик − рост на 65,3%. Но и основной бизнес – сеть Пятёрочка − растёт двузначными темпами, выручка выросла на 15,6%. Перекрёсток − в аутсайдерах, выручка выросла всего на 7,5%.

Кстати, по объёму выручки Чижик скоро обгонит Перекрёсток: у него 103,8 млрд рублей против 122,6.

Что такое FOMO разобрали в предыдущем посте: smart-lab.ru/blog/1217338.php

Чтобы понять, что вы подвержены синдрому упущенной выгоды, понаблюдайте за собой. Честно скажите себе: заставляет ли вас кусать локти график отвесно растущего актива? Испытываете ли вы жадность, разочарование и обиду, когда понимаете, что упустили рост очередной хайповой акции?

Вот еще по каким признакам можно определить, что у вас FOMO:

✔️вы боитесь упустить важные новости, поэтому постоянно мониторите новостные сайты и сразу же пытаетесь предугадать, как отреагирует акция на новость (и злитесь, когда акция ведет себя вопреки вашему прогнозу)

✔️вы испытываете злость по отношению к прочим инвесторам, которые «катаются» на хайповых акциях и собирают баснословные прибыли в месяц

✔️вы постоянно мониторите свой портфель, и любое падение активов вызывает у вас тревогу и разочарование

✔️вы пытаетесь найти причины, по которым отдельные активы в вашем портфеле падают, и спрашиваете об этом окружающих (или ищите негативные новости по активу)

FOMO – это аббревиатура от английского выражения «Fear of missing out» – дословно «Страх упущенной выгоды». Это боязнь упустить что-то важное (по крайней мере, по мнению самого человека).

FOMO – это явление современного порядка. Оно появилось в наш информационный век, когда эта самая информация льется на нас со всех сторон. СМИ бомбардируют нас различными новостями, телеграм-каналы кричат: «Покупай! Продавай!», блогеры публикуют скриншоты со своими удачными сделками, показывая 100500% прибыли, мы видим, как выстреливают отдельные истории – шиткоины, золото, напамленные акции…

‼️Всё это усугубляет тревогу инвестора. Нам кажется, что мы всё время упускаем выгодные сделки. Мы с тоской смотрим на график очередной акции и думаем:«Вот если бы я её купил год назад на всю котлету, то сейчас бы уже продал и обзавелся квартирой / машиной / выплатил кредит»… Или завидуем счастливчикам, которые купили биткоин за пару баксов в 2010 году, а сегодня продали за 100 тысяч. 

В ноябре 2025 года госкорпорация Дом.РФ планирует провести IPO с оценкой примерно в 300 млрд ₽, при этом на начальном этапе могут разместить около 5% акций, что может принести порядка 15 млрд ₽ для компании. Это может стать крупнейшим IPO в России. Больше подробностей мы узнаем после 14 октября, а пока давайте посмотрим, интересно ли туда инвестировать. 

История возникновения ДОМ.РФ

ДОМ.РФ – это государственная организация, являющаяся ничем иным, как наследником того самого Агентства ипотечного жилищного кредитования (АИЖК). АИЖК было создано аж в 1997 году для контроля за государственными ипотечными программами, а также для разработки стандартов строительства и ипотечного кредитования.

В 2015 году АИЖК объединили с Фондом содействия развития жилищного строительства, и на свет родилась мегакорпорация, которая полноценно развивает жилищную сферу – от выдачи ипотек до проектирования инфраструктуры.

В 2018 году АИЖК переименовали в ДОМ.РФ и придали ещё несколько дополнительных функций. Так, например, когда в 2020 году была запущена льготная ипотечная программа, ДОМ.РФ как оператор госпрограммы компенсировал банкам недополученную процентную прибыль.