Источник: financemarker.ru

ПИК отчитался за 2024 год. Результаты предсказуемо оказались не очень. Мы с вами уже смотрели отчётность девелоперов калибром поменьше – а именно, ЛСР и Самолёта, так что давайте посмотрим на главного застройщика всея Руси.

Выручка выросла на 15%, до 675,1 млрд рублей. Не скажу, что слабо – нормально. Продажи стоят плюс минус на месте, но доход образовался за счёт удорожания квадрата.  

Так, поступления от продаж недвижимости с учетом поступлений на счета эскроу сократились на 2% до 428,7 млрд рублей. Остальной доход – за счёт завершения прошлый контрактов.

При этом себестоимость продукции выросла больше выручки — на 17%, до 504,3 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы выросли на 25%, до 33,3 млрд рублей. Очевидно, что расходы растут опережающими темпами – это тот самый эффект инфляции, которая сначала отражается в расходах, и только потом – в доходах. 

Операционная прибыль увеличилась незначительно: на 4,6% до 127,5 млрд рублей. 

В последнее время в связи с повышенной волатильностью ЦБ начала вновь вводить дискретные аукционы. Что это такое? 

Дискретный аукцион – это особый режим торгов, который используется вместо полной остановки торгов. Он помогает сбалансировать обычное формирование цен и искусственное ограничение ценовых колебаний. Этот режим регулируется правилами, установленными Центральным банком России.

Как это работает?

Дискретный аукцион вводится, когда на рынке происходят резкие скачки цен, чтобы стабилизировать ситуацию. Он длится 30 минут и делится на три этапа по 10 минут. В это время нельзя купить или продать активы по текущей рыночной цене. Можно только выставлять заявки с конкретной ценой (лимитные заявки). 

Если на заявку на покупку находится заявка на продажу по той же цене, сделка совершается. Если нет, заявка переносится на следующий этап. 

Если заявка не исполняется за все три этапа, она остается активной до конца торгового дня или пока инвестор не отменит ее.

Условия для проведения аукциона:

Ну Сбер и Сбер… Чё в нём такого? А вот вам 7 интересных фактов, о которых вы, скорее всего, ничего не знаете.

1. Сбер провёл сплит акций в 2007 году

В 2007 году Сбербанк провёл сплит (дробление) своих акций в соотношении 1:1000. Это означало, что одна акция до сплита превратилась в 1000 акций после него. 

Целью было сделать акции более доступными для розничных инвесторов, так как до сплита цена одной акции была очень высокой — больше 106,3 тысяч рублей за акцию, что много даже по нынешним временам (не говоря о 2007). 

Это был один из самых масштабных сплитов в истории российского рынка. Но он сделал акции Сбербанка доступными для массового инвестора.

2. Сбер — почти дивидендный аристократ 

Сбербанк придерживается дивидендной политики, согласно которой выплачивает 50% от чистой прибыли по МСФО своим акционерам. Начиная с 2000 года, он непрестанно увеличивает размер выплаты — с 0,03 до 33,3 рублей.

Но были два периода снижения:

✔️после кризиса 2008 года дивиденды упали с 0,51 до 0,48 и потом до 0,08 рублей

Мой лист для покупки акций — smart-lab.ru/blog/1138362.php

Позитив: что пошло не так? — smart-lab.ru/blog/1138817.php

ДВМП: сказка закончилась? — smart-lab.ru/blog/1139348.php

Селигдар: опять убытки — smart-lab.ru/blog/1139467.php

Разбор результатов Сбера за 1 квартал — smart-lab.ru/blog/1139897.php

Дивиденды Татнефти, МТС и Делимобиля — smart-lab.ru/blog/1140097.php

Аудиоподкаст #спроси_альфу: разбор Газпрома, Сургута, ЦИАНа, ИВА и Аренадаты — t.me/c/1180744251/5813

Предыдущий дайджест: smart-lab.ru/blog/1137635.php

Завтра продолжим работу! Всем хорошего дня!

И если вам нравятся мои посты, не забудьте подписаться на мой канал - https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy !

Татнефть

Татнефть рекомендовала дивиденды в размере 43,11 рублей на каждый тип акций. 

Собственно, я делал расчёт финальных дивидендов тут: smart-lab.ru/blog/1133212.php .  Напомню, что я прогнозировал 10-25 рублей, если компания выплатит 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ – смотря чего окажется больше. И 30-34 рубля, если выплатит до 80-100% чистой прибыли, т.к. кредитов нет, денежные запасы большие, FCF положительный.

Реальность оказалась ещё краше: 43,11 рублей – это 100% FCF, т.е. компания направила на дивы все свободные деньги. Дивдоходность – около 6,7%, что неплохо для квартальной выплаты.

Последний день покупки – 30 мая, реестр закрывается 2 июня.

Лишь бы акционеры проголосовали за одобрение дивов, а то у Татнефти есть с этим свои приколы, когда кворум (т.е. необходимым минимум голосов) не собирается. Поэтому, если вы держите Татнефть и хотите получить дивиденды – проголосуйте за решение 22 мая на официальном сайте Татнефти. Вот тут электронное голосование: www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram/shareholders/shareholders_meeting.

Сбер отчитался за 1 квартал 2025 года по РПБУ. Это не отчёт МСФО, хотя результаты у них частично пересекаются (МСФО включает в себя ещё и часть дочек), поэтому общую динамику в целом понять можно. Давайте на неё и посмотрим. Тем более, что нам важно понимать, как в 1 квартале себя чувствует в целом банковская отрасль.

Чистые процентные доходы увеличились на 15% г/г до 711,6 млрд рублей. Это хороший признак, т.к. из-за высокой ключевой ставки банки вынуждены увеличивать стоимость фондирования, в то же время спрос на кредиты падает. 

С другой стороны, мы видим в последнее время снижение ставок по депозитам – так банки стараются снизить стоимость привлечения денег, т.к. резервы уже сформированы, у населения свободные средства в своей массе закончились. 

Также у меня есть инсайд, что в некоторых случаях привлекать средства овернайт по ставкам РЕПО на краткосрок выгоднее, чем предлагать высокую ставку в долгосрок: очень многие банки ждут снижения ключа в среднесрочной перспективе и бояться оказаться в ситуации, когда ставка полетит вниз, а им придётся выплачивать вкладчикам высокие проценты.

Источник: financemarker.ru

Селигдар умеет удивлять. При максимальных ценах на золото компания устойчиво генерирует убыток. Те, кто читали мои прошлые разборы золотодобытчика, уже знают, в чём соль. А те, кто читал – сейчас поймут. Давайте разбираться в этом парадоксальном эмитенте. Для этого посмотрим финальный отчёт по МСФО за 2024 год. 

🔼Итак, чистая выручка за год выросла на 6% до 59,3 млрд рублей. На самом деле – маловато, тем более, что у компании выросли продажи. Так, выручка от реализации золота составила 50,767 млрд рублей, что выше показателей предыдущего года на 22%. При этом в абсолютных цифрах золота продано меньше, но за счёт роста цены тонны золота на 30% в деньгах компания заработала прилично. 

🔼Выручка от реализации оловянного, медного и вольфрамового концентратов составила 7,455 млрд рублей, увеличившись на 19%. 

🔽А вот выручка от реализации прочих услуг серьёзно упала – отсюда общая не очень сильная динамика общей выручки. 

Источник: financemarker.ru

В 2023 году ДВМП был одной из самых любимых акций у частных инвесторов, в частности из-за потрясающего роста самого бизнеса после смены владельца. Но в 2024 году что-то сломалось. Финансовые результаты не радуют, дивидендами не пахнет, котировки сократились почти в 2,5 раза. Что происходит?

✔️Во-первых, происходит то, о чём я много раз предупреждал: инвесторы переоценили акцию, возложив на неё слишком много надежд. В результате реальные финансовые результаты разочаровали, что привело к падению котировок до уровня справедливых. Это закономерный итог.

✔️Во-вторых, сильный рост показателей оказался разовым явлением, о чём я тоже предупреждал: введение санкций и блокировка европейских портов оказались шоковым явлением, в результате чего торговля частично переориентировалась на восток и ДВМП оказался в форватере изменений. Но постепенно бизнес и население адаптировались к реалиям СВО, в результате для сохранения конкуренции менеджменту ДВМП пришлось сокращать тарифы. 

Позитив опубликовал довольно-таки слабый отчёт (хотя слабые результаты были ожидаемые после публикации результатов за 9 месяцев 2024 года). Также компания не рекомендовала выплачивать финальные дивиденды за год. Бизнес «испортился» и пора сбрасывать акции? Давайте разбираться.

Итоговый общий объём оплаченных отгрузок клиентам компании в 2024 году составил 24,1 млрд рублей. Продукты-лидеры по продажам:

• MaxPatrol SIEM – 24%
• MaxPatrol VM – 19%
• PT Application Firewall – 11%
• PT Network Attack Discovery – 10% 

При этом Позитив большую ставку делал на разработку и последующую продажу своего нового флагманского продукта — межсетевого экрана нового поколения Next Generation Firewall. Он должен был поступить в продажу ещё весной, но заработка и тесты затянулись, в результате первые отгрузки начались только в ноябре. Файерволл принёс 5% выручки (1,2 млрд рублей), хотя должен был принести денег примерно в 5-7 раз больше. И менеджмент планировал рекордных рост финансовых показателей как раз с учётом его продаж. Но не сложилось.

Решил указывать сразу со справедливой ценой (по моим расчётам по собственной методике) по верхней границе расчёта. Естественно, всё сказанное ниже не является ИИР, я просто выражаю своё мнение относительно своих собственных будущих покупках.

Когда покупать – этого я, к сожалению, не подскажу. Точку входа сложно угадать. В целом, можно покупать и на следующей неделе – рынок достаточно сильно пролили, есть большая вероятность, что произойдёт разворот. Но всё равно следует соблюдать осторожность и давать себе отчёт, что падение может продолжаться ещё довольно долго.

В общем, поехали. 

1. Сбер

Крупнейший банк страны и крупнейшая экосистема. №1 в моём портфеле. Как я люблю говорить: в любой непонятной ситуации покупай Сбер. Это не только надёжная государственная, но ещё и эффективная компания, что редкость в нашей стране. При цене до 300 рублей – точно интересный актив.

2. Лукойл

№2 в моём портфеле, максимально эффективная частная нефтяная компания. Наращивает дивиденды уже больше 15 лет подряд. Основатели продолжают наращивать долю в компании. На мой взгляд, тут интересная долгосрочная история. Даже при низкой стоимости барреля в моменте Лукойл интересен на горизонте 5-10 лет точно. При цене до 7000 покупать стоит.