Время для паники? Инфляция снова растет, рубль укрепляется вопреки прогнозам, а инвесторы делают вид, что все под контролем. В студии — жесткий спор о банкротствах, НДС, экономике и ключевой ставке. Как базовые инвестиционные идеи могут обернуться ловушкой? Кто манипулирует ожиданиями? Почему даже Сбербанк не принес значительной доходности и стоит ли вообще верить рынку — ответы в новых «Итогах недели» с Тимуром Нигматуллиным, Ярославом Кабаковым и Юлией Савиной.



Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

Крадущийся тигр, затаившийся дракон — именно так можно описать сегодня поведение нашего рынка. Геополитический фронт подкидывает “на вентилятор” всё те же факты, и разгонять позитив становится всё труднее. Но, всё же есть ряд интересных моментов, на которые стоит обратить внимание.

Техническая картина. 

Начнём с рынка акций.

Видно, что пик объёмов находился на уровне 264000 б.п., после чего цена плавно идёт всё выше и выше. Исходя из своего опыта могу сказать, что именно так выглядит органичный рост, когда в нём присутствует большой участник, или опытный маркет-мейкер. Палки по 100500% обычно говорят об обратном. Т.е. можно предположить, что уже о чём-то договорились, и теперь обсуждают конкретные детали.

Рынок цветных металлов демонстрирует сильную динамику, причем есть как общие, так и детерминированные движущие силы. Фундаментальные сдвиги в мировой экономике разогревают цены, и многие инвесторы начинают опасаться пузыря на этом рынке. Предлагаю сегодня пробежаться по этому сектору.

Алюминий
Начну с алюминия, котировки которого находятся на локальных максимумах в районе $3200 за тонну. Локально на рынке есть дисбалансы, вызванные несколькими факторами. В сентябре пожар на заводе Novelis в США ударил по 40% поставок алюминиевого листа для автопрома, а высокие пошлины в районе 50% усугубляют дефицит на американском рынке. При этом на китайском рынке выпуск алюминия сокращается. 

Однако цену поддерживают скорее издержки в районе $2500/т: ниже этого уровня высокозатратные производители становятся убыточными. Русал с его собственной энергогенерацией и переориентацией на Азию находится в выигрышной позиции.

Палладий
После серьезной просадки котировки металла вновь вблизи исторических максимумов.

БСПБ опубликовал предварительные результаты за 2025 год по РССБУ. Это не финал — впереди МСФО, но базовую картину и тренды уже видно.

Ключевое по РСБУ:

— Чистая прибыль: 39,7 млрд руб. (–21,9% г/г)

— Чистый процентный доход: 74,4 млрд руб. (+5,9% г/г), но в IV квартале вообще и декабре в частности — более заметное снижение

— ROE за год: 19,1%

— Стоимость риска (CoR): 1,9%, в рамках прогноза

— Кредитный портфель: +25,8% г/г, средства клиентов: +22,9% г/г

— Просрочка снижена до 1,6%, покрытие резервами — 183% 

Снижение ключевой ставки сильно работает  против прибыли.

Бизнес-модель БСПБ чувствительна к динамике ставки: высокая доля «дешёвого» фондирования и корпоративных кредитов с плавающей ставкой давала сильный плюс при высокой ставке — теперь эффект разворачивается. Это прямо видно по падению процентного дохода.

РСБУ vs МСФО

РСБУ — это про тренды, а не про финальные выводы.

История, после которой вам захочется сделать этот мир светлее и энергичнее. Заряд Мегаваттов работал электриком, любил по утрам делать зарядку, а перед сном пить энергетические напитки. И когда он решил начать инвестировать 10 лет назад, он выбрал акции электриков. Получилось ли у него обогнать рынок?

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции депозиты и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Мой портфель более 8,7 млн рублей.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные посты про инвестиции и пассивный доход, обзоры свежих дивидендных акций и облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Только крутой авторский контент. 

Предыдущие персонажи:

• Сберослав Лукошкин
• Газиз Вэтэбоев
• Консерваторий Ликвидных
• Металлорд Длиннохаеров
• Алмаз Золотухин
• Бакс Гринёв
• Фиксослав Минфинов
• Тариф Гигабитов
• Складшот Парусян

Это вымышленная история на основе бэктеста. Все совпадения случайны, а пополнения портфеля вымышлены. Акции Интер РАО, Россети ЦП и Красноярскэнергосбыт настоящие.

Как оказалось, Евротранс разместил только 20% 9-го выпуска. Интересно, что еще больше бумаг прошло в стакане, обвалив котировки ниже 90%. Как компания собирается занимать дальше, учитывая, что длинные выпуски в руинах?*

*руины = упали больше, чем на 5%

Евротранс-9 остается самым недооцененным выпуском из длинных, но его уровень риска в целом соответствует 5,6,8. То, что не погасится за 4 года – не погасится и на пятый. А через 4 года структура владельцев облигаций изменится

Мы решили купить выпуск 9 под идею погашения ближайшего (снимется напряженность вокруг ликвидности компании). Интересно что сужение спреда (разницы между выпусками 9 и 6,8) происходит не через рост 9го, а через падение цен остальных. Такие дела.

❗️Риски

📘Почитать по теме:

👉 Наша философия

👉 наши портфели (автоследы и аналитика по ним)

👉 обзоры компаний

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке. Ваша поддержка — лучшая мотивация

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

Пообщался со своим агентом по недвижке. Рынок, говорит, стоит, все задирают цены втридорога. А у тех, у кого есть деньги, хотят купить подешевле.

В принципе согласен с ним, продавцы а**ели. Но с другой стороны, недвижка такая вещь, что никуда не убежит, рано или поздно продастся. Вопрос только в сроке и в альтернативах.