ΠΠ°Π½ΠΊ, IPO ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ°Π»ΠΎ Π»ΡΡΡΠΈΠΌ Π½Π° ΠΠΎΡΠ±ΠΈΡΠΆΠ΅ Π·Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π»Π΅Ρ, ΠΎΡΡΠΈΡΠ°Π»ΡΡΠΏΠΎ ΠΠ‘Π€Π
Β
Β
Mcap: β½397 ΠΌΠ»ΡΠ΄Β
P/E = 4,2Β
P/B = 1,5Β Β
Β
ΠΠ½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ MP ΡΠ°Π·Π±ΠΈΡΠ°ΡΡ ΠΎΡΡΠ΅Ρ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΡΡΡ, ΡΡΠΌΠ΅Π΅Ρ Π»ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊ Π΅ΡΠ»ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΡΠ΅Π²Π·ΠΎΠΉΡΠΈ, ΡΠΎ Ρ ΠΎΡΡ Π±Ρ ΡΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΡ ΡΠ΅ΠΊΠΎΡΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠΈΡΡΡ
Β
Β
Β π· Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡΒ
β Π§ΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ: β½95 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ΅ΠΊΠΎΡΠ΄)
β ΠΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» Π±Π΅Π· ΡΡΠ΅ΡΠ° Π±Π΅ΡΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ±ΠΎΡΠ΄ΠΎΠ² (ΡΠΈΡΡΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ): β½264 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (+60% Π³ΠΎΠ΄ ΠΊ Π³ΠΎΠ΄Ρ)
β Π Π΅Π½ΡΠ°Π±Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ROE): 45%Β
β ΠΠΊΡΠΈΠ²Ρ: β½3,2 ΡΡΠ»Π½ (+46% Π·Π° Π³ΠΎΠ΄)
Β
Β
π·ΠΠΎΡ ΠΎΠ΄ΡΒ
β Π§ΠΈΡΡΡΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ (ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²ΠΎΠ²): β½106 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (+117% Π³ΠΎΠ΄ ΠΊ Π³ΠΎΠ΄Ρ)
β Π§ΠΈΡΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΠΌΠ°ΡΠΆΠ°: 6,5% (Π² 2022-ΠΌ β 5,9%)
β Π§ΠΈΡΡΡΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄: β½27 ΠΌΠ»ΡΠ΄ (+8%)
Β
Β Β
π·ΠΡΠΈΡΡΠ½ΡΠΉ Π½ΡΠ°Π½Ρ: ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ IPO Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊΠ° Π°Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ MP ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΎΠ±Π½ΠΎ ΡΠ°Π·Π±ΠΈΡΠ°Π»ΠΈ Π΅Π³ΠΎ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ ΠΈ Π²ΡΠ΄Π΅Π»ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π²ΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ² β ΡΠ½ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ.Β
Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊ Π½Π΅ Π·Π°ΡΠΈΠΊΠ»ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π»ΠΈΡΡ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ°, Π° ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΡΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΈΠ· Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡΡ , ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Π² ΡΠ°Π·Π½ΡΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΠ»Π°Π±ΡΠ΅ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Ρ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ°ΠΌΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ³ΠΎ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊ ΠΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ Π²ΡΡΠΎΡ Π² 2023-ΠΌ Π½Π° 95%, Π° ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π³ΡΡΠΏΠΏΡ Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ°Π½ΠΊΠ° β Π½Π° 70%, Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊ Π€Π°ΠΊΡΠΎΡΠΈΠ½Π³ β Π½Π° 29%. ΠΡΠΎ Π»ΡΡΡΠΈΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ Π² Π Π€.Β
Β
ΠΠ΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠ°Π»Π°ΠΌΠ±ΡΡ: Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎ Π·Π°ΡΠ°Π±Π°ΡΡΠ²Π°Π΅Ρ Π½Π΅ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ. Π 2023 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π΅Π΅ Π΄ΠΎΠ»Ρ Π² ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π° 33% (β½31 ΠΌΠ»ΡΠ΄). ΠΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ Π²Π½Π΅ΡΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ ΠΎΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Ρ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ, Π²Π°Π»ΡΡΠΎΠΉ ΠΈ Π·ΠΎΠ»ΠΎΡΠΎΠΌ. Β
Β
Β Β
π·Π§ΡΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π΄Π°Π»ΡΡΠ΅?Β
ΠΡΠΎΡΠ»ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»Ρ Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊΠ° Π‘Π΅ΡΠ³Π΅ΠΉ Π₯ΠΎΡΠΈΠΌΡΠΊΠΈΠΉ Π½Π° ΡΡΡΠΈΠΌΠ΅ Market Power ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π», ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π² 2024 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ 2023-Π³ΠΎ.Β
Β
ΠΡΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΊΠ° Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ 2023-ΠΉ Π±ΡΠ» ΡΠ΅ΠΊΠΎΡΠ΄Π½ΡΠΌ, Π° Π¦Π ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΡΠ΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΈΡΠΎΠ³Π°ΠΌ 2024-Π³ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡΡΡ Π΄ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ β½2,3-2,8 ΡΡΠ»Π½ Π½Π° ΡΠΎΠ½Π΅ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠ°ΡΠΆΠΈ, ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π½Π° ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Ρ ΠΈ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ.
Β
ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π» 1 ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π» 2024 Π³ΠΎΠ΄Π°, Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊ ΠΎΡΡΠ°Π»ΡΡ Π²Π΅ΡΠ΅Π½ ΡΠ΅Π±Π΅ Π² ΠΏΠ»Π°Π½Π΅ βΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎΠΉ Π½Π΅ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈβ. ΠΡ, ΠΊΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΠΎ ΠΆΠ΅, ΠΈΠΌΠ΅Π΅ΠΌ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρ ΡΡΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΡ Π₯ΠΎΡΠΌ ΠΠ°Π½ΠΊΠ° Π² ΡΠ°ΡΡΡΠΎΡΠΊΡ Ρ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠΌ.
Β
ΠΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΡ Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊΡ Π½Π΅ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎ Π²ΠΎΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π² ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½Ρ POS-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ², Π³Π΄Π΅ ΡΠ΅ΠΉΡΠ°Ρ Π»ΠΈΠ΄Π΅Ρ β Π₯ΠΎΡΠΌ ΠΠ°Π½ΠΊ, ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠΈΡΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ ΡΡΡΠ°Π½Π΅ (+200) ΠΈ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΡΡ ΡΠΈΡΠ»ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΡΠΎΠ·Π½ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π½Π° 50% (+3 ΠΌΠ»Π½ ΡΠ΅Π»ΠΎΠ²Π΅ΠΊ), Π½ΠΎ ΠΈ Π²ΡΡΠ°ΡΡΠΈ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° ΠΈ ΡΠΈΠ½Π΅ΡΠ³ΠΈΠΈ ΠΎΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΡΠΎΡΡ-ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆ, ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠΈ, Π°Π²ΡΠΎΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ², ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ².Β
Β
ΠΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΡΠΎΠ»ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΡ Π₯ΠΎΡΠΌ ΠΠ°Π½ΠΊΠ° Π² ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅ΡΡ ΡΠΆΠ΅ Π² 1 ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Π΅ 2024 Π³ΠΎΠ΄Π°. ΠΠ½ΡΠΌΠΈ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌΠΈ, Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΊΡΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΡΠΆΠ΅ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°ΡΡΡΡ Π² ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π‘ΠΎΠ²ΠΊΠΎΠΌΠ±Π°Π½ΠΊΠ°.Β
Β
ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΌΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΎΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π½Π΅Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Ρ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Π»ΠΈΠ·ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ, Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π΅Ρ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π² Π±ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΠΉ ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ.Β
Β
βΌοΈ Π’Π΅ΠΌ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΏΠΎΠ²ΡΠΎΡΠΈΡΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ 2023 Π³ΠΎΠ΄Π°, Π±Π°Π½ΠΊΡ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΡΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π½Π° 50% (Ρ β½65 ΠΌΠ»ΡΠ΄ Π΄ΠΎ β½95 ΠΌΠ»ΡΠ΄), Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½Π°ΡΠ°ΡΡΠΈΡΡ Β«Π½Π΅ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΡΠΉΒ» Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄. ΠΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠ° Π₯ΠΎΡΠΌ ΠΠ°Π½ΠΊΠ° ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΡΡΠΎΠΌΡ, Π½ΠΎ ΠΌΡ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΌΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΠΎ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π΄Π²ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ².
Β
Market Power β ΡΡΠΎ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄Π²Π·ΡΡΡΠΉ ΠΎΠ±Π·ΠΎΡ ΡΠ°ΠΌΡΡ
Π²ΠΎΠ»Π½ΡΡΡΠΈΡ
Π½ΠΎΠ²ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎΠ± ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΡΡ
ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ
ΡΠΎΠ½Π΄Π°Ρ
, ΠΎ Π±ΠΈΡΠΆΠ΅ ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΡΡ
, ΠΎ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΡΡ
Π²Π·Π»Π΅ΡΠ°Ρ
ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡΡ
ΠΊΠΎΡΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΊ. ΠΠ°ΡΒ ΡΠ΅Π»Π΅Π³ΡΠ°ΠΌ ΠΊΠ°Π½Π°Π». Β Β