Блог компании Freedom Finance Global | Дефицит бюджета может составить 2,6% ВВП по итогам года

Федеральный бюджет России за январь — июль 2025 года получил 5,52 трлн руб. нефтегазовых доходов, что на 18,5% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года и соответствует 66% от общегодового ориентира 8,3 трлн. Одновременно ненефтегазовые доходы выросли на 14% г/г, до 14,79 трлн руб., а общий объем поступлений достиг 20,3 трлн руб. (+2,8% г/г). Расходы за тот же период увеличились на 20,8% г/г, до 25,2 трлн руб., что привело к дефициту бюджета в размере 4,88 трлн руб., или 2,2% ВВП против 1,1 трлн руб. (0,5% ВВП) годом ранее. Несмотря на дефицит, Минфин подчеркивает, что исполнение бюджета идет в рамках целевых параметров и соответствует бюджетному правилу, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Основная причина сокращения нефтегазовых доходов — снижение средней цены на нефть. В случае дальнейшего ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры, в том числе из-за ужесточения санкций или ослабления спроса в Китае и ЕС, существует риск недобора оставшейся трети. Минфин предупреждает об этих рисках и указывает на готовность использовать средства ФНБ для компенсации возможного выпадающих доходов. При этом рост ненефтегазовых поступлений, в первую очередь за счет НДС (+6,9% г/г), частично нивелирует негатив от сырьевой компоненты.

Таким образом, несмотря на слабую динамику нефтегазовых поступлений, бюджетная система остается устойчивой за счет хорошо работающего бюджетного правила и роста ненефтегазовых доходов. Принятая траектория нормализации бюджетной политики с акцентом на первичный структурный баланс к 2026 году будет сдерживать инфляцию и укреплять макроэкономическую стабильность. Тем не менее, в условиях повышенной ключевой ставки, роста долговой нагрузки и необходимости авансирования обязательств, сохраняется вероятность того, что дефицит по итогам года превысит плановые 3,8 трлн руб. Наш прогноз по итогам 2025 года подразумевает дефицит на уровне 4,5–5 трлн руб. (около 2,4–2,6% ВВП) при условии сохранения цен на нефть Urals вблизи текущих $64 за баррель и отсутствии новых внешнеполитических шоков.