Копипаст | Как одержимость рискованными активами ставит под угрозу мировые финансы

https://www.scmp.com/opinion/world-opinion/article/3314109/how-obsession-risky-assets-putting-global-finance-peril

Энтони Роули
Опубликовано: 16:30, 14 июня 2025 г.
Модный, легкомысленный или откровенно глупый? Какое из этих слов лучше всего описывает тенденцию на рынках к деривативам, криптовалютам, цифровым активам и токенам как к дополнениям или альтернативам традиционным финансам? Куда ведет эта великая «бумажная гонка»?
Во-первых, это, вероятно, вызовет бегство в золото. Но если золото не будет ремонетизировано и добыча не будет резко увеличена, эта тенденция может привести к дефляции и ограниченному экономическому росту. Поэтому отход к устойчивой безопасности не будет достигнут этим путем.

Судя по всему, мир — или, по крайней мере, западный мир — утратил свой компас или здравый смысл и движется по пути к экономической и моральной анархии, если не откажется от своей безответственной одержимости новыми, модными и часто крайне рискованными формами финансов.

В мире финансов контроль все больше отделяется от владения активами. Прошли те времена, когда акционеры чувствовали, что они действительно владеют частью компаний, в которых они покупали акции, доли и облигации.

Также прошли те дни, когда относительно небольшое количество акций этих компаний объединялось в паевые инвестиционные фонды или инвестиционные трасты в качестве средства облегчения владения акциями ряда компаний. Революция биржевых фондов (ETF) означает, что инвесторы теперь владеют и активно торгуют индексами, содержащими ценные бумаги сотен фирм.
Мы все знаем, к чему это привело. Глобальный финансовый кризис 2008 года имел свои корни в международном распространении так называемых субстандартных ипотечных кредитов, где ипотечные кредиты были нарезаны и раздроблены на множество торгуемых ценных бумаг, независимо от качества индивидуальных заемщиков. Это закончилось финансовой катастрофой.

Криптовалюта слишком рискованна для Китая?
В настоящее время даже «символические» доли во всем, от произведений искусства до криптовалют, торгуются на миллионы или даже миллиарды.

Кто предоставляет финансовые средства для этого спекулятивного безумия? Это вопрос, который слишком редко задают, и еще реже отвечают на него напрямую. Частично он исходит из огромного моря взносов людей в пенсионные фонды и от премий по страхованию жизни, которыми управляют управляющие активами, которые конкурируют, чтобы превзойти других, или довольствуются тем, что тонут или плывут вместе.

Однако сейчас под угрозой находятся не только якобы «сложные» финансовые производные инструменты. То же самое касается государственных облигаций, которые являются якорем мировой финансовой системы, — не только облигаций правительства США, но и облигаций любого правительства, которое тратит и занимает больше, чем может.

Достаточно плохо, что у нас есть проверенный нигилист – президент США Дональд Трамп – в Белом доме, который, похоже, верит в разрушение мировой торговли. Но еще хуже, что он поощряет тех в финансовом сообществе, кто, похоже, хочет сделать мировую финансовую систему своей игрушкой.
Дональд Трамп выступает на конференции Bitcoin 2024 в Нэшвилле, штат Теннесси, 27 июля. Фото: Reuters
Дональд Трамп выступает на конференции Bitcoin 2024 в Нэшвилле, штат Теннесси, 27 июля. Фото: Reuters
Это не только отсылка к тому, что Трамп является ярым сторонником криптовалют в то время, когда их безопасность еще не доказана, но и к его безрассудному поведению в отношении подрыва целостности рынка облигаций США, основного элемента мировых финансов.
«Поиск безопасных активов стал актуальным на фоне экономической неопределенности и стрессов на финансовом рынке, вызванных тарифной войной и возросшей геополитической напряженностью», — пишет Хунг Тран, старший научный сотрудник Геоэкономического центра Атлантического совета и бывший сотрудник Международного валютного фонда. «Высококачественные государственные облигации сыграли важную роль в качестве якорей в портфелях резервных активов центральных банков, а также других крупных и долгосрочных институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании».

Однако Тран также отмечает, что «качество государственных облигаций, выпущенных развитыми странами, в основном Соединенными Штатами, было поставлено под сомнение. Развитые страны сталкиваются с фискальным давлением, отражающим требования более высоких государственных расходов на оборону, инфраструктуру и другие нужды, в то время как их бюджетный дефицит и государственные долги уже находятся на высоком уровне».

Между тем, публичные рынки акций страдают от сильной неопределенности и волатильности, вызванной в основном тарифами Трампа и торговыми войнами, а также растущей геополитической напряженностью. Что касается рынков частных акций, то их «маховик финансирования, который привел отрасль из периферии финансов в мейнстрим, теперь буксует», согласно недавней редакционной статье Financial Times. «Бароны выкупов все труднее получают прибыль от своих инвестиций посредством продаж или первичных публичных размещений».

Единственный сектор, где медвежий настрой не преобладает, — это ETF, где, по данным PwC, глобальные активы под управлением выросли на рекордные 27 процентов в 2024 году до рекордных 14,6 триллионов долларов США и, по некоторым прогнозам, удвоятся более чем до 30 триллионов долларов США в течение следующих пяти лет. Однако рост этого сектора лишь подчеркивает усиливающуюся тенденцию к фрагментации собственности на предприятиях и отделению собственности от контроля для людей, сберегающих и инвестирующих. Это помогает лишить национальные экономики направления.

Неудивительно, что в сегодняшней нестабильной политической и финансовой обстановке золото вновь обретает известность среди управляющих резервами. «Золото хорошо, когда другие активы небезопасны», — сказал один из наблюдателей на недавнем ежегодном семинаре Форума официальных денежных и финансовых институтов в Лондоне.

Золото снова рассматривается как стратегический актив, поскольку оно служит символом политической нейтральности и безопасности во времена раздробленности и независимости от обязательств любого отдельного эмитента. Если мир будет вынужден вернуться к ограничительному золотому стандарту, финансовому сообществу придется винить только себя — при поддержке и подстрекательстве таких, как Трамп.