⚒ MMK (MAGN) - продолжаем разбирать металлургов

▫️ Капитализация: 653 млрд ₽ / 58,5₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 763,4 млрд (+9,1% г/г)
▫️ EBITDA 2023: 195,6 млрд (+26,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2023:118,4 млрд (+68,2% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 2023: 117,4 млрд (+40% г/г)
▫️ P/B: 1
▫️ P/E ТТМ: 5,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 21,8%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ В 2023г cash-cost сляба составил 29 508 рублей за тонну или около 346$ (против 400$ в 2021 году). На уровне операционной прибыли маржинальность составила 19,1%, что соответствует средним историческим значениям.





✅ Как и Северсталь, ММК скорее всего возобновит дивидендные выплаты уже в ближайшее время. Сейчас потенциальная сумма дивидендов (включая все пропущенные выплаты) выглядит следующим образом:

▫️3,55 рубля за 4кв2021г (6% див. доходность)
▫️6,48 рублей за 2022г (11% див. доходность)
▫️2,75 рублей за 2023г (4,7% див. доходность)

👉 Итого 12,78 р, доходность в 21,8% к текущим ценам. Всего на такую выплату потребуется чуть больше 140 млрд рублей.


✅ ММК закончил год с чистой денежной позицией в 89 млрд при ND / EBITDA = -0,46. Денежные средства на балансе превышают 161 млрд, что вполне достаточно для выплаты дивидендов и сохранения долговой нагрузки на комфортном уровне.

❌ В 2023г компания нарастила капитальные затраты на 26,4% г/г до 94,8 млрд рублей. Плюс 22,5 млрд были потрачены на покупку Шахты имени Тихова (угольный актив).

❌ Благодаря такому уровню Capex и росту запасов на балансе, FCF в 2023г сократился на 57,6% г/г до 30,7 млрд (без учета M&A). Судя по комментариям менеджмента, в следующем году капитальные затраты по-прежнему будут оставаться высокими.

❌ ММК использует свободный денежный поток для расчета дивидендной базы и за 2024г мы скорее всего увидим скромные дивиденды(около 3-4 рублей, див. доходность в 5-7%).

Выводы:
2023г сложился для сектора металлургии вполне удачно благодаря сильному внутреннему спросу. Скорее всего, в ближайшее время, компания возобновит дивидендные выплаты и распределит бОльшую часть накопленного кэша. Если компания решит осуществить все пропущенные выплаты дивидендов, то 21,8% доходности могут подбросить акции на пару десятков % выше. Если же исключить этот спекулятивный факто, то компания оценена недешево.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #ММК #MAGN