Henderson собирает заявки на IPO: цена акции от 600 до 675 рублей

Размещение акций компании пройдет в начале ноября.

Цель привлечения дополнительного финансирования — увеличение доли на рынке и рост производства.

Сейчас Henderson владеет сетью магазинов мужской одежды в сегменте средний и выше среднего. 159 магазинов расположены в России и 2 — в Армении. Кроме того, компания активно развивает онлайн-продажи, в том числе через маркетплейсы.

Финансовые результаты в I полугодии 2023:
 • выручка компании: +32,8%, до 7 млрд руб.
 • чистая прибыль: -39%, до 638 млн руб.
 • рентабельность по EBITDA (по МСФО 16): 38,3%
 • чистый долг/EBITDA (по МСФО 16): 1,92х на конец I полугодия 2023

Дивидендная политика Henderson подразумевает выплату не менее 50% чистой прибыли при сохранении долговой нагрузки менее 2,5х.

💡 Мы оцениваем стоимость компании в 18–22 млрд руб. с учетом долга, а справедливую цену акции — 500–611 руб.

Считаем, что рыночная оценка капитализации компании завышена. В настоящий момент не видим высокого потенциала роста рынка розничной торговли одеждой, особенно мужской одеждой сегмента выше среднего.

Основные факторы, которые окажут давление на отрасль в 2023–2024 гг.:
 • ослабление рубля и рост закупочных цен,
 • сокращение потребительского спроса и уход в более бюджетный сегмент.

Считаем, что рыночные условия приведут к умеренным финансовым результатам Henderson по итогам года и не позволят достичь высоких показателей по прибыли. Кроме того, видим риск малой ликвидности размещения.

Параметры размещения:

·     Тикер: HNFG, второй котировальный список

·     Дата начала торгов: 2 ноября

·     Цена бумаг: 600–675 руб./акция

·     Free-float: до 15%

·     Рыночная капитализация компания: 21,6–24,3 млрд руб.

#ЕкатеринаХейфец

Аналитический Центр ПСБ