Когда же всё-таки ожидать сплит Транснефти? Перспективы компании, дивиденды и что даст дробление акций.

Совет директоров Транснефти рекомендовал собранию акционеров принять решение по дроблению акций компании. Привилегированные акции будут дробить в соотношении 1 к 100, цена изменится и будет составлять ~1400₽. После сплита доступность повысится, а значит вырастет и ликвидность бумаги. Но когда всё-таки ожидать сплит бумаги?

📄 В раскрытии информации написано: «Дата конвертации: 8 рабочий день с даты регистрации Банком России следующих документов». Дальше идут пункты по которым должно состояться собрание акционеров и они должны принять решение, так как привилегированные акции не имеют права голоса (приоритет, только в дивидендах), то судьбу сплита будет решать государство (78,55% акций принадлежит Росимущество — 100% доля обыкновенных акций). А значит, необходима информация по собранию акционеров, как по мне это заочная форма и дату могут объявить когда угодно. По сути само государство продвинуло идею в лице совета директоров, само и должно решить этот вопрос. А теперь давайте поговорим о перспективах компании и её недооценки.

💻 Транснефть монополист в своём деле. У компании крупнейшая в мире система нефтепроводов протяжённостью 67 тыс. км, по которой транспортируется более 80% добываемой в России нефти, а через дочернее предприятие Транснефтепродукт — около 30% лёгких нефтепродуктов в России. Понятная бизнес-модель, которая зависит, только от ₽, потому что транспортные тарифы устанавливаются в ₽, а значит курс $ или цена на нефть не могут повлиять на выручку эмитента. Из-за государственной монополии тарифы индексируются 99,9% от инфляции, доходы эмитента прозрачны и понятны. Долгое время компания не отчитывалась, но недавно опубликовала финансовые результаты по МСФО за I п. 2023 г. Компания превзошла показатели 2022 г:

▪️ Выручка: 636,7₽ млрд (3,4% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 187,6₽ млрд (48,5% г/г)
▪️ Операционная прибыль: 189,8₽ млрд (7,3% г/г)


В глаза бросается то, что выручка выросла на скромные проценты, а вот прибыль показала весомую прибавку. Во многом благодаря своим дочерним предприятиям Транснефти удалось столько заработать, например, взрывной рост показал НМТП (более 60% акций принадлежит Транснефти) и одарил весомыми дивидендами. Также за счёт роста тарифов, с 1 января 2023 г. тарифы Транснефти на услуги по прокачке нефти были повышены на 5,99%.

➕ Компания государственная, 78,55% акций принадлежит Росимущество (100% доля обыкновенных акций), поэтому вопрос с дивидендами решается в положительном ключе. Эмитент уже более 20 лет выплачивает каждый год дивиденды, а дивидендная политика предполагает выплату дивидендов в размере не менее 50 % от нормализованной ЧП по МСФО. Дивиденд за 2022 г. составил 16600₽, если Транснефть платила 50% от ЧП по МСФО, то за 2022 г. выходит 241₽ млрд ЧП (скорректированной на курсовые). Как вы понимаете за 2023 г. компания точно заработает больше, а значит и дивиденд слаще.

➖ Есть, конечно, и некоторые минусы, их необходимо учитывать. Поставки российской нефти по северной ветке нефтепровода «Дружба» в Германию и Польшу — запрещены, соответственно доход от этого не идёт. Сокращения добычи нефти Россией (продлила сокращение поставок нефти на 300 тыс. б/ с до конца года) и ястребиная политика ОПЕК+. Не стоит забывать, что недавно правительство сняло ограничения на экспорт дизельного топлива, который доставляется в морские порты трубопроводным транспортом. Однако только если производитель 50% от объёма поставляет на внутренний рынок (бензин под запретом). Данные обстоятельства влияют на выручку компании.

📌 Эмитент имеет понятный заработок, причём тарифы индексируются, не зависят от курса валют и цены сырья. Транснефть платит стабильные дивиденды на протяжении 20+ лет, так ещё может выплатить за 2023 г. больше чем за 2022. Компания стоит на бирже 0,09 своего баланса и дико недооценена. Как всегда ваше решение иметь такого эмитента в портфеле или нет.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor