Акции Berkshire Hathaway продолжают обновлять исторические максимумы

Berkshire Hathaway (BRK.B) опубликовала отчёт за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 26 февраля. Операционная прибыль за квартал взлетела на 45% и составила $7,3 млрд. Чистая прибыль $39,65 млрд, включая $32,2 млрд – нереализованная прибыль от прироста оценки портфеля инвестиций. Прибыль в расчёте на 1 акцию (EPS) класса B $17,62 против $15 в 4Q20. Выручка выросла на 11,5% и составила $71,8 млрд. Аналитики в среднем прогнозировали операционную прибыль $6,28 млрд.

Страховой бизнес. Операционная прибыль от андеррайтинга составила $372 млн против убытка $299 млн в 4Q20. Инвестиционная прибыль страхового бизнеса $1,22 млрд, по сравнению с $1,27 млрд годом ранее. Полученные премии выросли на 12,5% до $18,2 млрд. Выручка от андеррайтинга Geico выросла на 14,6% до $9,63 млрд. Полученные премии группы перестраховочных компаний Berkshire Hathaway Reinsurance Group прибавили 1,9% и составили $5,33 млрд. Убыток до налогов Geico $101 млн против прибыли $108 млн годом ранее. Прибыль до налогов Reinsurance Group составила $368 млн в сравнении с убытком $667 млн в 4Q20.

За 2021 г. выручка Berkshire выросла на 12,5% и достигла $276 млрд. При этом полученные премии страхового бизнеса прибавили 9,6% и составили $69,5 млрд. Таким образом, доля страхового бизнеса в выручке группы составляет 25%. Выручка направления «ритейл и сервисы» (Service and retailing) выросла на 12,3% до $84,3 млрд, но это только на 5,4% выше, чем в 2019 г. В том числе выручка McLane Company, которая занимается дистрибуцией различных товаров, прибавила 5,6% и составила $49,45 млрд, но это на 2% ниже, чем в 2019. Выручка производственного направления (Manufacturing) подскочила на 16,3% до $68,7 млрд (+9,6% к 2019 г.). Выручка железнодорожного подразделения выросла на 11,55% до $22,5 млрд. В сравнении с 2019 г. доходы ниже на 1%. Выручка энергетического бизнеса (BHE) подскочила на 18,8% до $25 млрд.

Операционная прибыль Berkshire выросла на 25,2% до $27,5 млрд. Операционная прибыль по направлению «железные дороги, коммунальные и энергетические компании» (“railroad, utilities and energy”) выросла на 15% до $9,5 млрд. Операционная прибыль от андеррайтинга $728 млн по сравнению с $657 млн годом ранее.

Среднее количество акций в обращении составило 1291,2 млн class B и 615 тыс. class A в 4Q21. Кварталом ранее было, соответственно, 1303,5 млн и 620 тыс. Berkshire потратила в 4Q21 примерно $6,9 млрд на обратный выкуп своих акций (buyback). Итого в 2021 г. на buyback было истрачено около $27 млрд.

В письме акционерам Уоррен Баффет сообщил, что они с Чарли Мангером по-прежнему не видят интересных активов для покупки. Период низких процентных ставок привёл к удорожанию хороших бизнесов. Возникающих возможностей для портфельных инвестиций не много. В связи с этим партнёры сфокусировались на buyback.

Денежные средства и эквиваленты плюс к/с инвестиции в казначейские векселя составили на конец квартала $143,8 млрд (считаем только страхование), почти без изменений по сравнению с 3 кварталом.

Справедливая стоимость инвестиционного портфеля компании на конец квартала $350,72 млрд в сравнении с $281,17 млрд в конце 2020 г. и $310,74 млрд в 3Q21. Крупнейший актив в портфеле компании по-прежнему Apple с оценкой $161,2 млрд ($128,4 млрд по итогам 3Q21). Далее идут Bank of America с $46 млрд, American Express $24,8 млрд и Coca-Cola $23,7 млрд. На топ-4 позиций приходится 73% портфеля инвестиций группы (без учёта консолидированных).

С момента публикации отчёта акции Berkshire (BRK.B) выросли на 8% до $345 – это исторический максимум. С начала года акции конгломерата прибавили 15,4%, тогда как индекс S&P 500 снизился на 7,4%.

Комментарии. В целом год у группы хороший. Полученные премии и операционная прибыль от андеррайтинга продолжают расти. На результаты страхового бизнеса негативно повлияли стихийные бедствия и связанные с ними выплаты. Ритейли и дистрибуция потребительских товаров продемонстрировали хороший рост на фоне устойчивого спроса американских потребителей.

Berkshire лучше многих компаний защищена от геополитических проблем, т.к. во многом работает на внутренний спрос США. Железнодорожный и энергетический бизнес можно считать защитными. При этом в текущем году следует ожидать давления на прибыль со стороны роста издержек, в том числе материалов, топлива и рабочей силы. Частично это компенсируется долями в сырьевых компаниях, таких как Chevron.

С другой стороны, надвигающееся падение фондового рынка может дать Баффету и Мангеру возможности для поглощений или крупных портфельных инвестиций в хорошие американские корпорации.

Рыночная капитализация Berkshire продолжает обновлять исторические максимумы. Сейчас около $760 млрд, в сравнении с $700 млрд по итогам 3Q21. Если сопоставлять с операционными доходами, то оценка P/E 28, без изменений. Плюс портфель акций, рыночной стоимостью $350 млрд, и примерно $32 млрд чистого кэша на группе. Компания не растущая, но представляет интерес для консервативных инвесторов, которым нравится портфель Berkshire. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Berkshire.*

Акции Berkshire Hathaway (BRK.B) занимают 2 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги VFH выросли на 58,9%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 4q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

См. также: инвестиционная идея Mastercard.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.