Финансовые результаты МТС за 2021 г. Почему не стоит сейчас покупать акции МТС?

МТС вчера отчитался о финансовых результатах за 2021 г. Выручка компании выросла на 8% по сравнению с прошлым годом – до 534,4 млрд руб. на фоне положительной динамики бизнеса во всех сегментах, включая телекоммуникации, финтех и медиа.

Больше всего доходов пришлось на телеком сегмент из-за роста потребления интернет-трафика и услуг связи в России. Следом идёт финтех, где выручка выросла на 13,3 млрд руб. за счёт потребления сервисов экосистемных сервисов. Несмотря на это, чистая прибыль МТС увеличилась всего на 3,4% – до 63,5 млрд руб., износ и амортизация съели 10,3 млрд руб., а также ещё прочие операционные расходы в размере 4,4 млрд руб.

Свободный денежный поток сократился на 13,2% по сравнению с 2020 г. – до 53,9 млрд руб. на фоне одновременного снижения операционного потока и роста капитальных затрат. За 2021 г. МТС выкупил акций и заплатил дивиденды на 89,1 млрд руб., соответственно, для этого использовали заёмные средства.

Таким образом, чистый долг увеличился на 22,6% – до 389,5 млрд руб., что в свою очередь привело к росту долговой нагрузи по коэффициенту Чистый долг/OBITDA до 1,7х. По состоянию на конец 2021 г. у группы МТС есть долг в размере 462 млрд руб., из которых 192 млрд руб. приходится на облигации и 270 млрд руб. на банковские кредиты. В текущих условиях – это большая проблема!

У МТС почти все кредиты с плавающей ставкой ЦБ РФ, соответственно, сейчас расходы на обслуживание банковских кредитов вырастают на 20%. Кроме этого, у группы 40 млрд руб. в облигациях с погашением в 2022 г., а это значит, что МТС не сможет перекредитоваться, так как в текущих условиях с такими процентными ставками и убитым долговым рынком – это самоубийство.

Сейчас у МТС есть открытая кредитная линия на 207,3 млрд руб. Часть из них с плавающей ставкой, другая по соглашению. Сможет ли перекредитоваться по более низкой ставке? – не знаем, но на сколько нам известно, сейчас из-за всего происходящего в России, в банках кризис ликвидности. Одно радует, что 98% долга МТС номинировано в национальной валюте.

Таким образом, мы ожидаем падение чистой прибыли МТС на фоне роста финансовых расходов, снижения доходов от услуг роуминга из-за стремительно меняющейся ситуации в геополитики.  В связи с этим, новая дивидендная политика и высокие дивиденды под большим вопросом.

Также, уходят драйверы раскрытия акционерной стоимости – продажа башенного бизнеса и вывод активов на IPO. В текущих рыночных и макрокосмических условиях, это сделать невозможно. Поэтому мы считаем, что сейчас не время покупать акции МТС с точки зрения фундаментального анализа.

Тем более, на фоне вкладов под 20% годовых, дивидендная доходность МТС уже не кажется столь привлекательной. Если группа каким-то образом сохранит дивполитику на прежнем уровне, где минимальный дивиденд находится на уровне 28 руб., цена акции должна стремиться к 140 руб. #MTSS

Хотите больше получать аналитических обзоров и комментариев по рынку акций — подписывайтесь на наш Telegram канал. Его читают уже больше 32 000 инвесторов!