🛒 О’кей (OKAY) - почему дешевеет одна из крупнейших розничных сетей России

 ▫️Капитализация: 12 млрд
▫️Выручка TTM: 178 млрд
▫️EBITDA TTM: 14,7 млрд
▫️Прибыль TTM: -0,27 млрд
▫️fwd P/E 2021: 23
▫️P/B: 0,9
▫️fwd дивиденд 2021: 5,4%

Мой полезный Telegram-канал

👉Группа «О’КЕЙ» – один из лидеров российского продуктового ритейла. Ориентирована на гипермаркеты.

👉Четкой дивидендной политики у ритейлера нет. Ранее сообщали, что придерживаются целевого уровня выплат в 25% от чистой прибыли.

✅Компания приняла новую стратегию, ориентированную на дискаунтеры «Да!», которые растутболее чем на 40% в год. На сегодня они обеспечивают около 20% от всей выручки. Данная сеть вышла в существенную прибыль по EBITDA в 1П2021 до 0,7 млрд руб, против 0,5 млрд годом ранее.




✅Окей активно развивает онлайн-продажи. В 1П2021 рост год к году составил 63%, а доля онлайн продаж в 1П2021 составляет только 2,8%.

✅Компания рассчитывает, что дискаунтеры будут приносить до 50% выручки к 2025 году.

✅50% выручки дискаунтеров приходится на товары собственных брендов, против 8% у гипермаркетов. За счет этого обеспечивается хорошая рентабельность новых торговых точек.

❌Окей по-прежнему основную выручку генерирует гипермаркетами и вкладывается в их развитие. Последние годы этот формат проигрывает конкуренцию магазинам «у дома».

❌Вложения в реструктуризацию гипермаркетов и открытие дискаунтеров ведут к росту долга. Долг/equity равен 6. Чистый долг больше 30 млрд рублей, что на фоне повышения ставок существенно будет влиять на финансовые показатели компании.

❌Динамика выручки и прибыли непостоянная. Компания зачастую показывает убытки и растёт хуже конкурентов.

❌Рентабельность бизнеса привязана к росту индекса потребительских цен. ИПЦ на уровне 7-8% ведет к замедлению роста рентабельности, учитывая снижение доходов населения. Это касается всего розничного сектора.

❌Дивиденды в 2020 году были низкие и прогноз на 2021 год тоже не впечатляет(около 2,5 рублей).

Вывод:
Окей — компания с достаточно слабыми результатами на протяжении нескольких лет, зачастую показывающая убытки.

Сейчас бизнес активно трансформируется и переходит к формату «у дома», но растут долги и сохраняются низкорентабельные гипермаркеты. Я бы не стал инвестировать в Окей СЕЙЧАС, но следил бы за развитием сети «Да!» в ближайшие кварталы, так как это может быть отличным драйвером для роста компании, при прочих равных.

✅В ближайшее время вполне может появиться отличный момент для покупки. Так инвесторам достаточно получить хотя бы намек на то, что рентабельность продаж будет выше 1% — это уже будет большим позитивом.

t.me/taurenin — делаю только полезные посты