🎮 TakeTwo (TTWO) - обзор компании и немного об игровой индустрии

08 сентября 2021, 08:27
|
TAUREN

▫️ Капитализация: $19 b
▫️ Выручка TTM: $3.35 b
▫️ Прибыль TTM: $0.65 b
▫️ P/E TTM:29 (fwd P/E 2021: 30)
▫️ P/B:5
▫️ P/S: 5,6

👉 T2 — разработчик и дистрибьютор компьютерных игр полностью владеет компаниями Rockstar Games, 2K, Private Division, Ghost Story Games и Socialpoint. Думаю, что большинство слышали или играли в GTA и CIVILIZATION.

👉 Компания планирует, что рынок видеоигр будет дальше расти на 5% в год, но в 2020 он вырос примерно на 20% г/г. Не считаю, что прогноз объективный, думаю, что рынок будет расти на 10-15%.

👉 В 2015-2020 глобальный рост числа игроков составлял 6%. По данным компании, глобально, средний возраст геймеров сейчас 35-44 года. Рынок игр для мобильных устройств в 2020 составил $86b или 41,3%.

👉 Важная особенность игровой индустрии заключается в том, что 1-2 игры, которые «стрельнут» могут резко улучшить финансовые результаты.

👉 75% продаж компании — игры для консолей, 17% — для ПК и 8% — для мобильных устройств. В последнем отчетном квартале примерно 60% продаж — в США.

👉 33,7% выручки за последний квартал сформировала GTA, продажи которой падают. Значительную долю выручки занимают NBA 2K (точных цифр нет, но по разным оценкам, примерно 30% за 2020 год).

✅ Pipeline (игры в разработке) компании сейчас включает62 игры. Из них планируется выпустить 41 в 2023-2024 годах, а 21 игру в 2022. Игр с глубоким игровым процессом в Pipeline аж 23 (это игры в которых игроки проводят много времени). Почти все из них (19) выйдут в 2023-2024 годах. Мобильных игр планируется выпустить 20 к 2024. ❗ Годы указаны фискальные. Для компании 2022 год начался 1 апреля 2021.

✅ За последний год продажа игр по подписке увеличилась на 47% г/г. Данная форма продажи набирает обороты. Прибыль компании в 1Q2022(фин) увеличилась на 72% г/г, но выручка упала на 2,2% г/г. За прошедший год CAPEX выросли до $920 млн с $615 млн, а количество разработчиков на 745 чел. по сравнению с предыдущим годом. Есть вероятность, что эти затраты оправдаются в ближайшие годы.

✅ У компании практически нет долга. Debt to Equity = 5%.

✅ Выход Marvel’s Midnight Suns намечен на март 2022 года, а после него, в 2022 и 2023 планируется выпуск по 10 иммерсионных игр в год, что значительно может увеличить продажи.

❌ С 2017 по 2021 финансовые годы выручка компании росла на 17% г/г, т.е. не быстрее всей отрасли. Высокий прогноз выручки компании в этом году составляет$3,24b, что предполагает падение на 4% г/г. Прибыль на акцию планируется до $2,2, что предполагаетfwd P/E2021>70. ❗ Нужно учитывать, что компаниям игровой индустрии присуще свойство занижать прогнозы по продажам.

❌ В последнем отчетном году Азия сформировала7% выручки компании. Ограничение игрового времени для школьников в Китае скорее всего убавит несколько % от прогнозной выручки.

Вывод Темпы роста рынка и прогнозы компании не впечатляют, но большое количество запланированных релизов на следующие 2 года может сильно улучшить финансовые результаты, но это будет видно ближе к середине 2022 года. До конца года идеи в этих акциях не вижу. Если на падениях выручки в этом году компанию опустят в цене до $100-110 — буду задумываться о покупке. Пока дороговато.