​​💡 Energy Transfer LP (ET) - краткий обзор бизнеса

Energy Transfer занимается транспортировкой и реализацией нефти и газа на территории США.

▫️ Капитализация: $25 b
▫️ Выручка TTM: $51,4 b
▫️ Прибыль TTM: $3,8 b
▫️ P/B: 1,18
▫️ P/E TTM: 6.58 Fwd P/E 2021: 6-5
▫️ Долг: > $45 b
▫️ Fwd2021 дивиденды: 10-15%

👉 Основную прибыль и выручку компания генерирует за счет транспортировки газа до потребителей.

Основную выручку компании в 1П2021 сформировали сегменты:
— транспортировка NGL: 26,5%
— транспортировка и хранение внутри штата: 18,2%
— Sunoco LP: 24,5%

✅ EBITDA компании в 1П2021 выросла на 51% г/г. Основным драйвером роста стали высокие цены на энергоресурсы, особенно на газ. Рост цен вызван отложенным спросом из-за сокращения добычи в 2020-м году, а также рекордными ценами на газ в Европе.

Сейчас цена на газ в Henry Hub = $4.1 (+76% г/г).

Пока цены не упали до уровней, хотя бы, 2019 года (-30% от текущих цен). Компании сектора продолжат зарабатывать сверхприбыли.

Аналогичная ситуация обстоит и с нефтяным сегментом, однако там ситуация менее оптимистична.

✅ Основная часть EBITDA распределена относительно равномерно по сегментам, если скорректировать инцидент 1кв2021 (см. ниже).

Выручка компании может вырасти больше, чем на 60% г/г.

✅ В 1кв2021 увеличение EBITDA (и соответственное увеличение прибыли) вызвано повышением тарифов на хранение в период ураганов. Если скорректировать прибыль за полугодие на данную величину, то получим скорректированную прибыль за полугодие около $2 млрд.

Соответственно, если следующее полугодие будет, как минимум, таким же по финансовым результатам (а судя по ценам на сырье — это случится с бОльшей долей вероятности), то мы увидим прибыль в размере $4-5 млрд, что соответствует форвардным около P/E 6-5.

Прибыль планируется на уровне минимум на 15% больше, чем в 2019 году.

✅ Компания почти всегда платит 100% от прибыли. Выплаты поквартальные. В 2020 году было снижение дивидендов в 2 раза, что логично (у компании были убытки). Если вернется к выплатам хотя бы как в 2019 году, можно ожидать дивиденды близкие к 13%.

✅ Менеджмент покупает акции компании с начала августа.

❌ У компании большой финансовый долг, расходы на обслуживание которого в 2020 году составили более $2,5 b (43% от операционной прибыли).

❌ Положение компании сильно зависит от спроса и цен на нефть и газ, каждый отчет нужно отслеживать и параллельно следить за ценами на сырье.

Вывод
Компания сильно зависит от спроса и цен на нефть и газ, но в моменте, выглядит очень интересно по текущим ценам.

Думаю, что при форвардных дивидендах около 13%, фундаментально, большая вероятность роста на 25-30% от текущих значений. Целевая цена 11,90, добавлю себе немного в портфель. Планирую, что дойдет до этих значений за несколько месяцев.

Риск глобальной коррекции есть, поэтому будьте осторожнее. Также, идея в росте на дивидендах, поэтому смотрим решения менеджмента.




Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией