Блог им. gofan777

Полюс золото. Разбор отчета и перспектив

Полюс золото (PLZL)

Вышел отличный отчет компании с небольшими нюансами.

Продажа золота снизилась на (2% г/г) до 2817 тыс.унций.

Выручка выросла на 25% г/г до $5 млрд.

EBITDA выросла на 38% г/г до $3,69 млрд.

FCF вырос в 1,7 раза г/г до $2 млрд.

Чистая прибыль (скор) выросла на 41% г/г до $2,3 млрд.

Полюс золото. Разбор отчета и перспектив


Все финансовые показатели компании выросли благодаря росту средней цены реализации аффинированного золота ($1 786 против $1 403 за унцию соответственно).

Стоит отметить, что чистая прибыль без корректировок упала на (15% г/г). Всему виной курсовые разницы, но в большей степени оказал влияние убыток от хеджирования. Мы видим, что рыночная конъюнктура лучше прогнозов аналитиков компании, которые уже не первый год закладывают не такой позитивный сценарий по ценам на золото и курсам валют. Перестраховки приводят к убыткам и здесь очень тонкая грань, аналитики выбрали вариант меньше заработать на растущем рынке, но и не потерять на падающем… Я согласен с такой позицией.

Хеджирование позволяет компании прогнозировать более точно свои доходы и расходы, порой это важнее, чем просто надежда на хороший рынок. Условно говоря, лучше точно знать, что ты заработаешь $2млрд. чем надеяться на $3 млрд, но иметь риск убытка.

Вернемся к бизнесу, Полюс активно работает над снижением доли углеродной энергетики в структуре своих активов. Благодаря гидростанциям Русгидро уже в 2021 году планируется перевести значительную часть объектов на электроэнергию с ГЭС. Текущая доля потребляемой энергии с ВИЭ составляет 36%, в 2021 году достигнет 90%. Это одна из самых высоких долей использования экологически чистой энергии в секторе, выше только у Русала благодаря ГЭС EN+.

Долговая нагрузка постепенно снижается, чистый долг по итогам 2020 года составил $2,5 млрд ($3.3 млрд. годом ранее)

ND/EBITDA = 0,7

Что касается дивидендов, за 1 полугодие компания выплатила 240 рублей ($414 млн), по див. политике обещают платить 30% от EBITDA ($1107 млн.), остается доплатить $693 млн. или примерно 380 рублей на акцию. FCF и скорректированная чистая прибыль вполне позволяют осуществить такую выплату. Суммарный дивиденд составит 620 рублей или 4,4% годовых.

Прогнозы менеджмента не очень позитивные на ближайшие пару лет, себестоимость добычи будет постепенно расти из-за исчерпаемости ресурсов и роста инфляции. Производственные результаты в 2021 году будут ниже на 100 тыс. унций, что является следствием приостановки работ во время Covid-19 на Олимпиаде. В 2021 году ожидают рост капексов до $1-1,1 млрд. ($730 млн в 2020 году), оценки даны при курсе доллара 65 руб.

У компании непонятные перспективы на ближайшие пару лет, но отличные перспективы на ближайшие 5-6 лет и далее. Все будет зависеть от цен на золото, а запуск Сухого лога, если инвестиции в проект подтвердят, станет новой точкой роста. Я для себя определил цену для начала покупок в 12500 руб, но и по текущим компания смотрится весьма интересно, если брать с прицелом на 2027 год и далее.

⚠Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтакте

★2
12 комментариев
капитализация Полюса 
01.2010 — $10 млрд
01.2012 — $6,5 млрд
01.2014 — $4,5 млрд
01.2015 — $3 млрд
01.2017 — $15 млрд
01.2020 — $16 млрд
01.2021 — $27 млрд
Николай Помещенко, надо было брать в январе 2015 года на пару лет 
avatar
Kolya Marketolog, я не верю в золото, такие компании только в шорт душа позволяет
Николай Помещенко, я понимаю если бы эти слова звучали от зумера ...
Но с возрастом вера в золото и прочие бриллианты должна только расти…
avatar
Kolya Marketolog, с возрастом вера в облигации должна расти, а не в камушки и железки
Николай Помещенко, вот когда облигации будут гравировать на золотых пластинах — тогда и цена им будет.
А пока цена облигаций — цена бумаги, на которой распечатан проспект эмиссии, а всё что сверх того — воровской фарт, и не более.
avatar
Kolya Marketolog, бриллианты, кстати, до 80го года хороши. Потом уже снизили планку. И это уже как инвестиции в антик проходит.
А если золото вновь будет стоить $1100? Кому оно нужно, зубы золотые уже перестали вставлять, и печатки братки не покупают )))
avatar
Technotrade, сейчас начинают часть рынка отъедать ETF фонды, их доля пока небольшая, но продолжает расти + ЦБ в свои ЗВРы. Правда ювелирка пока еще все равно доминирует, даже если золото будет 1100, это все равно для Полюса даст неплохую маржу.
Георгий Аведиков, сколько % портфеля в итоге вы держите в Полюсе и какая учетная цена?
avatar
Technotrade, пока не держу, планирую начать набор по цене в 12500 и ниже. Я пропустил все хорошие моменты для входа.
Technotrade, Золото уже никогда не будет стоит 1100.
Золото — это финансовое выражение долга. Одна тонна золота — одна единица долга.
В 2016 году, когда золото стоило $1100, планетарный долг составлял примерно $215 триллионов.
Сегодня он $280+ триллионов. Вот когда долг снизят до $215 триллионов — золото вернется к цене $1100 (никогда).
avatar

теги блога Георгий Аведиков

....все тэги



UPDONW