Блог им. Geolog72

Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?

НЛМК опубликовала финансовые результаты за 2020 г. по МСФО. Выручка компании сократилась на 12% по сравнению с 2019 г. – до $9,2 млрд на фоне снижения цен на металлопродукцию в середине года.

 Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?
Несмотря на снижение выручки, валовая прибыль НЛМК незначительно выросла и составила $3,3 млрд за счёт снижения себестоимости реализации продукции компании. Чистая прибыль НЛМК снизилась на 8% – до $1,2 млрд.

 Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?
Снижение прибыли в основном связано с обесцениванием инвестиций в совместные предприятия в размере $236 млн. А также из-за убытка в результате хеджирования и расходов на операции с финансовыми инструментами в размере $63 млн.

Таким образом, НЛМК показа достаточно сильные финансовые результаты за 2020 г. в условиях пандемии коронавируса. Металлург сохранил полную загрузку мощностей, что в свою очередь привело к росту рентабельности показателя EBITDA по итогам года и рекордной рентабельности за IV кв. 2020 г. – 37%. Конечно, здесь свою роль сыграла девальвация российского рубля, так как 59% выручки НЛМК приходится на экспорт.

Но свободный денежный поток НЛМК сократился на 28% по сравнению с 2019 г. – до $1,1 млрд. По словам менеджмента, основные причины – это высокая база прошлого года и значительное высвобождение денежных средств из оборотного капитала со снижением дебиторской задолженности.

 Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?
Снижение FCF не помешало совету директоров НЛМК рекомендовать рекордные дивиденды за IV кв. 2020 г. в размере 7,25 руб. на акцию – это 2 раза больше свободного денежного потока. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 3,5%. Дата закрытия реестра пока не известна, будет определена позже.

Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?

Несмотря на относительно хорошую финансовую отёчность и рекордные дивиденды за IV кв., мы не рекомендуем покупать акции НЛМК. Компания продолжает платить дивиденды в долг, выше FCF, показатель долговой нагрузки по коэффициенту Чистый долг/EBITDA увеличился и составил 0,94х.

 Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?
Если долговая нагрузка превысит 1х, то по дивидендной политике НЛМК придётся направлять на дивиденды 50% от FCF, таки образом размер дивидендов сразу снизятся в 4 раза. Кроме этого, по мультипликатору P/E НЛМК оценивается 13,5х – это самый высокий показатель за последние 7 лет.

Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?
Аналогичная ситуация наблюдается с оценочным мультипликатором EV/EBITDA, но это не значит, что акции могут упасть, с таким же успехом, они могут и продолжить расти, что в свою очередь отразится на мультипликаторах оценки.
Финансовые результаты НЛМК за 2020 г. Почему не нужно покупать акции?
Если вам понравился анализ доходов? —читайте больше обзоров и комментариев по рынку акций в социальных сетях: ВКонтакте и Telegram.

Ещё больше обзоров по фондовому рынку на портале Finrange!

  • обсудить на форуме:
  • НЛМК
4 комментария
10 лет я вижу рекомендации продавать НЛМК все с теми же вводными, а они каждый раз переписывают истхаи быстрее любой другой бумаги на рынке.

кстати, а анализ учитывает рост цен на сталь в три раза за прошлый год и инфляцию бакса?
avatar
RomanAndreev, Да есть такое) Девальвация и рост цен учтены в финпоказателях! Понятно, что нужно учесть процентные ставки, но в основном акции растут на дивидендах, показатели уже несколько лет снижаются, особенно FCF
avatar
Finrange, неужели такой рост цен на сталь никак не отразится на FCF? или хотя бы не заставит манагемент еще пару лет попплатить дивы «в долг»? Пгказатели то падали вмете с ценами на сталь, а ща вона че:



avatar
RomanAndreev, отразится) Будет, что-то на подобии 2006-2007 г., когда вакцинация пройдёт и в мире мощности выйдут на прежние уровни, предложения станет больше и они начнут корректироваться… сейчас же рост цен связан в основном с высоким спросом со стороны Китая из-за стимулирования экономики и одновременным снижение предложения на фоне пандемии коронавируса.  
avatar

теги блога Finrange

....все тэги



UPDONW