Блог им. Yaitsev

Гамма-сжатие устроенное братьями Хант

Гамма-сжатие устроенное братьями Хант

Авторы: Michael Lebowitz и Jack Scott

«Лучше, чем бумажные деньги, может быть почти всё что угодно… Любой дурак может запустить печатный станок». — Нельсон Банкер Хант

Год назад фраза «гамма-сжатие» застала бы врасплох многих самых проницательных инвесторов Уолл-стрит. Сегодня и традиционные и социальные сети всё чаще повторяют эту фразу. Пройдёт немного времени и уже чистильщик обуви расскажет президенту банка о своих подвигах по гамма-сжатию.

Гамма-сжатие — это всего лишь последнее нововведение за столетия схем манипулирования рынком. Учитывая, что эта активность является источником значительной волатильности и нестабильности, её стоит изучить.

Чтобы представить исторический контекст манипулирования рынком, мы решили заглянуть в прошлое. В 1970-х братья Хант: Нельсон, Ламар и Уильям, владели обширными активами в нефти, недвижимости, крупного рогатого скота и сахара. Обеспокоенные последствиями того, что они считали небрежной денежно-кредитной и фискальной политикой, а также рисками недавно сформированного нефтяного картеля (ОПЕК), они решили хеджировать свой бизнес и активы. Поскольку владение золотом для частных инвесторов по-прежнему было незаконным, они предпочли хеджировать физическим серебром.

Ханты начали покупать серебро в 1973 году, приобретая фьючерсные контракты, эквивалентные 55 миллионам унций серебра. В то время цена серебра за унцию составляла $1.50. За следующие шесть лет Ханты увеличили свои запасы до более чем 200 миллионов унций на сумму более $4.5 миллиарда долларов.

К 1979 году их деятельность способствовала оживлению деятельности Торговой биржи товарными фьючерсами (CFTC) и Чикагской товарной биржи (COMEX). Обе организации стремились ограничить свои покупки и провести вынужденную ликвидацию активов. Серебро почти достигло 50 долларов за унцию в середине января 1980 года, а затем упало до 10 долларов за унцию к концу марта. В этот момент маржин коллы по фьючерсным контрактам и займам под существующие запасы серебра истощили все денежные средства Хантов. Они были вынуждены закрыть сделки по серебру для покрытия задолженности по ссудам с маржей.

Гамма-сжатие устроенное братьями Хант

Первоначально Ханты использовали физическую поставку серебра, не используя левередж. Однако со временем они осознали силу использования своего серебра в качестве залога для покупки ещё большего количества серебра. Покупка фьючерсов на серебро с маржей означала, что они могли влиять на цену, используя только долю от суммы. Такое кредитное плечо позволило им увеличить свою покупательную способность и повысить цены на серебро. Единственным требованием от Ханта было наличие достаточного количества денег для адекватного финансирования своего фьючерсного маржинального счёта.

Федеральная Резервная Система США, как и CFTC и COMEX, все сыграли свою роль в разгроме братьев Хант. Председатель ФРС Пол Волкер резко поднял процентные ставки в январе 1980 года с 11.75% до 20.0%, что сделало займы для Хантов намного более дорогостоящими и затратными. Через неделю после того, как Ханты прекратили свою деятельность на рынке серебра, Волкер начал снижать процентные ставки.

Кредитное плечо позволило Хантам исказить цену серебра, но также погубило их схему. Они потеряли более 1.1 миллиарда долларов на торговле. Они также проиграли гражданские иски, что привело их к объявлению частичного банкротства.

В рекламе Tiffany на картинке ниже описывается экономический эффект, который оказала компания Хантов на различные отрасли.

Гамма-сжатие устроенное братьями Хант

Схема Хантов провалилась, потому что они полагались на левередж. Гамма-сжатие также зависит от левереджа и желания важных участников рынка. Если стоимость левереджа вырастет или посредники в сделке не станут проявлять активность, тогда музыка гамма-торговли стихнет.Как только Ханты начали использовать левередж, они вернули «игру» под контроль верхушки, банков и Рокфеллеров. Как и в случае с братьями Хант, ограничение гамма торговли зависит от потери денег банками. Не стоит делать ставку против верхушки, банков и тех, кто их спонсирует (ФРС, Казначейство и т. д.).Цены на акции и оценки потеряли всякую связь с экономической реальностью. Гамма-всплески — ещё один пример ложной основы рынка. Игнорирование присущих ему рисков может быть приятным, когда рынок растёт, но в то же время растёт нестабильность. Мы настоятельно рекомендуем вам взглянуть на график серебра, чтобы понять, что происходит, когда всё встаёт на свои места.

Источник

«Теоретик Волн Эллиотта»: на русском языке

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписывайтесь>>>

★5
11 комментариев
А что было в 2011-м? КУЕ так повлияло?

avatar
Если бы знали, что такое гамма-сжатие, то не приводили бы пример братьев Хант. Целая статья о гамма-сжатии и все в молоко.
avatar
bstone, вот странные люди конечно эти аналитики и писаки, услышат новое модное слово и несут пургу
avatar
придурки малолетние писаки, гамма и гамма сжатие и всплески и тп, это понятия из области физики и астрономии и тп наук, но никак не из сферы барыжничества фондами да товарами
avatar
Slash, ну почему-же, гамма-сквиз есть и в опционах
avatar
wrmngr, а как понять гамма-сквиз, можете примерчик?
avatar
rerok, ну вот недавний cквиз на GME — это сочетание обычного шорт-сквиза и опционного гамма-сквиза. Основной ритейл-флоу шел на покупку OTM-call опционов с низкой дельтой. Само-собой обратной стороной сделки был в 90% дилер (ака маркет-мейкер), он был шорт по этим колам. Дилер всегда держит нейтральность по дельте. По мере роста базового актива дельта таких колов растет и дилер вынужден покупать базовый актив чтобы обнулить дельту, т.е. дилер сам толкает цену акции еще дальше вверх. Вот это гамма-сквиз
avatar
wrmngr, благодарствую за разъяснения!
Пока искал ответ на вопрос, попался на глаза термин gamma-flip. Вы не в курсе, это случайно не тоже самое, что гамма-сквиз?
avatar
rerok, это такая цена базового актива, в которой гамма совокупной позиции дилера меняет знак.
avatar
Дилер всегда держит нейтральность по дельте

wrmngr, тема весьма любопытная, а вы в ней неплохо разбираетесь, по всей видимости. Позволите еще вопрос?

Вот вроде считается, что опционные уровни имеют свойство отталкивать цену, потому что маркетмейкер стремится защитить страйк, на котором у него сосредоточен крупный Открытый Интерес (чтобы цена не перешагнула за страйк, и чтобы маркетосу не пришлось приступить к хеджированию). Причем это особенно актуально вблизи экспираций.

Правильно ли я понимаю, что если крупная (незахеджированная) поза маркетмейкера висит возле страйка вблизи эспирации, то он пытается защищать уровень? При этом, в ситуации, когда опционы далеки от экспирации, ММ даже не пытается «защищаться», и вынужден тупо хеджировать собственную позу? Т.е. именно такие опционы (с отдаленной экспирой) чаще провоцируют эффект гамма-сквиза?
avatar
rerok, никакого определенного уровня нет. ММ непрерывно корректирует дельту в соответствии с текущим профилем позиции. Защита уровня имеет смысл крайне редко, когда бОльшая часть нетто позиции сосредоточена в короткой серии.
Крупная (незахеджированная) поза маркетмейкера это нонсенс.
гамма-сквиз провоцируют гамма-опционы (с коротким сроком жизни)
avatar

теги блога Ewitranslate

....все тэги



UPDONW