Блог им. Speculator2016

АФК Система (AFKS). Краткий анализ фундаментальных показателей.

Данные взяты из этой таблицы:
smart-lab.ru/q/AFKS/f/y/
Использованы показатели МСФО LTM при цене акции 11.5р на 4 июля 2019г
Число акций 9650млн
Капитализация (Р) 111.2млрдр
Чистая прибыль (Е) 17.0млрдр
Р\Е=6.52
Казалось бы, вполне приемлемое значение, не препятствующее дальнейшему росту капитализации.
Но, как я писал ранее — Р\Е неполноценный мультипликатор, не дающий правдивого отображения ценности предпрятия.
P/E ratio — слишком примитивный коэффициент? Фильтрация акций для портфеля.
Если мы хотим иметь полное представление о ценности эмитента, то мы должны в стоимости предприятия учесть Чистый Долг ЧД (Net Debt).
ЧД=Долг-Нал
У АФК Система чистый долг 622.2млрдр
Честная Ценность эмитента EV = Капитализация + Чистый Долг = 733.4млрдр
EV\E=733.4\17=43.14
Это до неприличия много, и эмитента с такими показателями нельзя брать в портфель.
Это конкретный шлак.
Даже если акция АФК Система будет стоить 1р (Р=9.65млрдр), то Честная Ценность будет равна EV=9.65+622.2=631.85млрдр
EV\E=631.85\17=37.17, что никак не делает эмитента ценнее.
Эмитент станет привлекательным только тогда, когда станет снижать размер чистого долга.
Но это написано вилами на воде.
А пока размер чистого долга таков, что колебания цены акций мало сказываются на Честной Ценности эмитента.

При цене 9р P=9x9650=86.85млрдр
EV=86.85+622.2=709.05млрдр
EV\E=709.05\17=41.71

При цене 14р P=14x9650=135.1млрдр
EV=135.1+622.2=757.3млрдр
EV\E=757.3\17=44.55

Это говорит о том, что при спекулятивном росте ничто не помешает цене достичь уровня 14р и более, всё зависит от энтузиазма игроков.
Но портфельному инвестору владеть такими акциями противопоказано.
Портфельному инвестору даже не нужно вычислять EV\E, ему достаточно взглянуть на Балансовую Стоимость (BV), которая сейчас минус 141.5млрдр.
На каждую акцию это равно минус 14.7р.
Т.е. покупатель, уплатив за акцию AFKS 11.5р — получает взамен отрицательную Балансовую Стоимость в размере 14.7р, и Чистый Долг в размере 64.5р на каждую акцию.
Акции AFKS не должны стоить больше нуля.
Эмитент генерирует EBITDA в размере 267.7млрдр, и мультипликатор EV\EBITDA=2.74 достаточно привлекателен.
Но это такой-же мираж, как и Р\Е=6.52, ибо от этих 267.7млрдр остаётся только 17.0млрдр чистой прибыли.
=
Вывод:
Акции АФК Система (AFKS) — достаточно опасный спекулятивный актив, непригодный для портфельного инвестирования.
Перспективы весьма туманны, ибо нет оснований полагать, что размер чистого долга будет снижаться, несмотря на заверения руководства.
Но даже если и будет снижение ЧД, то темпы этого снижения будут таковы, что должны пройти годы, пока акции АФК Система (AFKS) достигнут инвестиционного качества и могут быть включены в портфель
=
Читайте мои свежие статьи про AFKS
АФК Система (AFKS). Краткий анализ фундаментальных показателей.
+
АФК Система (AFKS). Цель выполнена.
+
Сравнение фундаментальных показателей АФК Система (AFKS) и Трансаэро (TAER). Предбанкротное состояние?
+
АФК Система (AFKS). Цель падения 2.8р
=

=
Что почитать о криптовалютах. Список статей.
=
Что почитать об управлении портфелем акций
=
Полезные советы среднесрочным игрокам на рынке акций.
=
Мои виртуальные портфели
=
Золото, инвестиционные монеты
=
Что почитать о игре на бирже
=
Согласен. В моем табеле о ранге этот эмитент на последнем месте, хоть я и использую для анализа p/e, но низкая прибыль и высокий долг делают свое дело. Но вот какое интересное дело, в моих виртуальных портфелях, созданных в мае, лидерами являются топ 5 и худшие 5. 
avatar

Sergey_Sergeevich

Sergey_Sergeevich, 
в моих виртуальных портфелях, созданных в мае, лидерами являются топ 5 и худшие 5.
а по каким принципам сформированы эти портфели?
От Лонга! Я тебя умоляю!, https://smart-lab.ru/blog/542189.php
Тогда, правда, до системы я ещё не добрался. Кстати НКНХ, номер один в то время, очень неплохо выстрелил, хотя возможно этоэсовпадение.
Sergey_Sergeevich, ааа, ну я помню!
я же уже спрашивал про это
проклятый склероз!
Смартлаб что-то не то выдаёт. У меня +27 млрд. чистых активов (это хорошо, что мало), а у вас чистый долг (который не равен долг-нал) и ещё отрицательная балансовая стоимость?! Я вообще не знаю как можно балансовую стоимость сделать отрицательной! (да ещё и с + чистых активов)

То ли справку нужно делать по каждому показателю (а то непойми что считает), то ли пользоваться отчётами и считать всё самому.
avatar

Kot_Begemot

Kot_Begemot, обязательно нужно все считать самому, единственный источник информации, должен быть, это аудированная отчётность эмитента.
Kot_Begemot, внизу каждой страницы фундаментального анализа есть такая строка
Нашли ошибку? Выделите фрагмент, нажмите Ctrl+Enter на клавиатуре, чтобы сообщить нам о ней.
Внимание! Данные могут содержать ошибки. Пожалуйста, перепроверяйте все цифры самостоятельно и сообщайте нам о найденных неточностях.
Смартлаб не несёт ответственности за любые ошибки в данных.
Kot_Begemot, 
чистый долг (который не равен долг-нал)
а как?
От Лонга! Я тебя умоляю!, понятия не имею. Там две строки подряд — долг и нал. 

Вообще, когда считают EV, то из долга вычитают нал и все все все оборотные активы (ликвид), оставляя только необоротные. А как Смартлаб считает я не в курсе.
avatar

Kot_Begemot

Kot_Begemot, 
долг равно краткосрочные займы плюс долгосрочные
долг минус нал равно чистый долг
EV равно капитализация плюс чистый долг
От Лонга! Я тебя умоляю!, более-менее сходится. Но вообще, когда считаете что-то чистое, например, экспорт, то считаете экспорт свой (-) экспорт вам. Для долгов должно быть что-то вроде ЧД = долг АФКС — кредиты (АФКС), а у неё в кредитах минимум ещё 114 млрд. затерялось в краткосрочных фин. вложениях. Я бы, по крайней мере, долги так считал.
avatar

Kot_Begemot

Kot_Begemot, 
Я бы, по крайней мере, долги так считал.
несомненно, нужно применять различные (кастомные) методики анализа, не останавливаясь на стандартных
шансы отделения жемчужин от шлака повышаются
но!
всё зависит от целей
у меня нет цели выяснять — какой степени шлачности достиг шлак
мне нужно рассортировать фишки
мне нужно отделить зёрна от плевел и агнцев от козлищ
для этого мне достаточно показателя EV\E (по закону Парето 80\20)
Kot_Begemot, 
Я вообще не знаю как можно балансовую стоимость сделать отрицательной! (да ещё и с + чистых активов)
лехко!
записать в активы какую-нибудь хрень виртуальную, интеллектуальную собственность, типа уникального товарного знака
и оценить ее в 100500 мильярдов
и активы станут жутко положительные
а BV — нет
поэтому я в анализе использую только BV
От Лонга! Я тебя умоляю! это как?

Баланс есть баланс — активы = пассивам, на то он и баланс. Если активы финансировались не из долгов, а из прибыли, то должны быть чистые активы, вне зависимости от того, виртуальные они или нет. 

Придумали… вона в США чё запатентовали — нож кухонный(!) — так вот, придумали вы кухонный нож, получили патент, оценили его в 10$ (не знаю куда смотрят аудиторы), а потом, через год, оценили его в 1000$. По балансу будет +900$ активов и +900$ пассивов (переоценка активов 1340 счёт БУ) и BV даст +900$. И чистые активы в +900$ выдут, я согласен.

А в минус баланс насчитать нельзя даже если долг взять и все проиграть на бирже). Будут в пассивах убытки= долгам, а в активе ноль.




avatar

Kot_Begemot

Расчет не правильный.

Хорошо, что Вы есть на рынке. =)

avatar

Value

Value, голословное заявление, что неправильный
и не стыдно?

От Лонга! Я тебя умоляю!, это мнение — оно есть у каждого. Почему должно быть стыдно?
avatar

Value

Value,
Почему должно быть стыдно?
потому, что голословно


это мнение — оно есть у каждого
мнение типо «Расчет не правильный.» в письменном виде не выражают
а молча улыбаются и идут по своим делам

писать надо так «Расчет не правильный, потому… и потому...»
От Лонга! Я тебя умоляю!, а где у вас расчёт балансовой стоимости?
avatar

Dmitry

Dmitry, балансовая стоимость уже посчитана смартлабом
smart-lab.ru/q/shares_fundamental/?field=book_value

От Лонга! Я тебя умоляю!, хорошо, извините. В следующий раз буду улыбаться.

avatar

Value

Value, и подробно расписывать — почему рассчёт неправильный и как надо сделаь правильно
EV может быть любой. Главное — как работают активы. Станок может стоять, а может обрабатывать алмазы, превращая их в бриллианты. Разницу чуете?
avatar

InvisibleInvestor

InvisibleInvestor, 
EV может быть любой.
может
только зачем покупать фишку с большим значением EV ?
нет смысла
InvisibleInvestor, 
Главное — как работают активы.
это важно для владельца активов
а для портфельного инвестора важно — насколько дорого ему обходятся эти активы при покупку акций
лично мне не нужна переоцененная фишка без потенциала роста и с риском обесценивания
и без дивидендов
InvisibleInvestor, 
Станок может стоять, а может обрабатывать алмазы, превращая их в бриллианты. Разницу чуете?
я покупаю не станок и не алмазы — а акцию
разницу чуете?
От Лонга! Я тебя умоляю!, я покупаю же инструмент, который будет приносить денежный поток при минимуме усилий.
InvisibleInvestor, доход от владения акцией — это рост курсовой стоимости и дивиденды
если, по вашему, «EV может быть любой» ©, то при высоком значении EV шансы на рост курсовой стоимости малы, а дивидендная доходность низка

поэтому я такие акции не беру в портфель

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW