Такс. Акции упали и все дешево.. А ли?

Такс. Акции упали и все дешево… А ли?
На самом деле… У меня больше вопрос не к общей дешевизне акций. А к дешевизне конкретных бумаг, т.е. к неповоротливости нашего рынка. Сбер уже не 100, но 330 тоже абсурдно дешево когда рядом металлурги которые не платят дивиденды, и жгут кеш на туманные песпективы роста рпибыли в будущем.

Итак, я решил пройтись пря мпо всем бумагам но ультра поверхностно. Оценок три: +б 0 и минус. 0 это значит я хз, или нейтрально. Минус бумага дорогая, + — дешевая.

Начнем с нефтянки. Дешево все, кроме сургута АО.

Из 8 бумаг, 6+ 2 минус.

финансы:
БСП 0, МКБ 0 (я хз мб минус?)
Реник 0.
Биржа 0.
ДомРФ кстати — почему то дороже сбера, хотя ROE ниже… На лицо неэффективность в моменте. НО все равно ДомРФ это +
Сбер (оба), ВТБ, Т +
СКБ+

ВЫходит финансы 4 0, 6 +

Транспорт — Аэрофлот минус, совкомфлот 0

хайтек

ВК минус
Пози 0
Яндекс +
ЦИАН +
ХХ +

3+ 1 0

черный металл
мечел АО, АП, ММК, НЛМК, Северсталь — 4 минус, 1 0

добыча метала алмазов — все минус
Русал, гмк, эн+, алроса — с текущими уенами и сырьем не интересно ни разу

4 минуса

Ритейл
озон почему то тут оказался, это +
х5 магнит лента наверное 0

1+ 3 0

экспорт удобрений с пошлинами… я думаю с текущими ценами все равно вскорее +, но не огромный..

2 + вроде

Связь — МТС РТКМ АФКС
+ 0 -

золотодобычкики не оч хочу лезть… в целом явно дешевого нет, там или риски или дорого

так что — (два их?)

застройщики минус. 3 -

итак, сколько бумаг всего вспомнили?

***

итак кажется не весь индекс, но вспомнилось 43 бумаги. из которых напрмер сбер это две.

из них вкусно выглядят 19. 9 нейтрально, 15 плохо.

При том можно потом поделить на нормальные условия, понятные тупо со ставкой ниже — и кто то прям очень дешево и иксы, но таких мало. А кто-то… Ну. Такое.

При том часть бумаг все еще абсурдного дорогая из-за беспросветности перспектив.

На выходе, я прям не уверен что индекс сильно дешевый.

Но есть еще о чем подумать. Короче мне видится… Избыточная пассивность рынка. А не факт что прям очеьн широкая дешевизна.

ЧТо должен строить Газпром который нихрена не дает минорам? И вероятно десять лет давать не будет, а когда(если) начнет — не факт что прям монго, это не то чтобы бизнес который быстро растет сложным процентом. Это денежная корова без денег. Там 50 дорого. Ну типа я бы по 50 не брал, толькос пекулятивно на отскок, фундаментальной ценности не особо вижу.

Такс. Но посчитаем коммерческие потоки. Размышления стремятся быть не объективными, а с лёгким уклоном на «все в порядке», чтобы была маржа безопасности для лонга нефти, которого пока нет, но который всегда может появиться вновь.

Было 20 бочек в день. Включая Иран. На текущий момент пролив перекрыт частично, но недавно было 20% довоенного уровня пропуска, сейчас уже треть.

В сторону нарастили допустим ещё треть, бочек семь по трубам.

Из суверенных резервов продают около трех, четырех в день? Штаты вроде 1,5… Берём 4.

И что выходит? 20 — 7 — 7 — 4, дефицит около двух бочек. Да даже четырех. А ещё пропуск через пролив нарастает. Что не значит что он не может упасть. И не значит что не может быть горячей фазы в которую все расхреначат, и будет дефицит десятку на год+

Но при текущих равных, с небольшой предвзятостью что все с поставками норм, выходит… Что с ними правда все норм. А резервов хватит ещё на пол года+

Так что лонг совсем не очевиден, и маржи безопасности особо нет.

Как минимум брать по 95 щас, это сильно хуже чем 80 когда пролив только закрыли, про трубы никто не вспоминал, и просто встало 20% мирового производства.

При том мы легко можем увидеть 200, если это все в текущем виде ещё пол года, а резервы растают. Их потом ещё закупать назад надо.

Но плавно сползти до 80 с текущим дефицитом вполне можно.

Если посмотреть на этот перевернутый график скб, на лицо линия сопротивления которую вот вот пробьет: откаты слабее и слабее, и продавец вот вот кончится и бумага пойдет покорять новые высоты.

Но есть одно но. График это не сферическая штука вивакууме, и общество где ответственность ограничена априори не может стоить ниже нуля (это не фьючерс на сырье с обязательствами приема поставки), так что… уже тут у нас есть ограничения.

Но и в целом, чем дешевле хороший бизнес, который лучше и лучше отчитывается — тем сложнее ему падать дальше.

Так что нарисовать чёрточки до 6 очень логично, но событий которые могут позволить этому случится представить себе сложно, особенно на фоне того что, например, график Сбера смотрит в небо без всяких переворотов. А сценарий в котором один падает до 6, а другой растет до 360-400 почти нереальны.

Геополитика может обрушить все. Но не все пытается падать.

П.с:

Про нефть, не значит что я жду что упадет

Скорее вырастет. Но не вижу уж очень крутого трейда здесь, сейчас. Хотя хз, мб серебро давит, которое выглядит для меня в шорт лучше, а корреляция есть. И не хочется встрять на всем, если вдруг.

И по поводу скб, в моменте легко может быть ниже, грубо говоря крупный давний продавец в конце психанет и лупанет по рынку потому что устал, и будет нам 8. Крайне мала вероятность, но не невозможно. Невозможно — это чтобы с такими отчётами, и без крайне страшной эскалации(не прирост числа ударов по портам и нпз, а что-то меняющее экономику) — на этих уровнях котировки были долго.

И от того что бумага не растет долго, никак не меняется ожидание по уровню котировок через пару лет, это 30+ при ставке 10- без сильного роста дефолтов.

Кстати, вопрос в лагерь про налог на супер прибыль, от лагеря вся прибыль рисованная(а налоги то настоящие), вы как нибудь между собой договоритесь. Или прибыль рисованная, или налоги на супер прибыль.

Вместе не получится ;)

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3336