Эпопея с Brexit быстро не закончится

13 декабря 2018, 14:52
Вероятность быстрого завершения эпопеи с Brexit с каждым днем стремительно уменьшается. Инвесторам придется смириться с перспективой непредсказуемой развязки в последнюю минуту.

В среду премьер-министр Великобритании Тереза Мэй получила поддержку Консервативной партии при голосовании о доверии, спровоцированном разногласиями по поводу сделки о «разводе», согласованной ею в ноябре с лидерами Евросоюза. При этом более трети партийных соратников в парламенте отказали премьер-министру в поддержке, обнажив невысокую вероятность того, что ее сделка будет утверждена в какой-либо форме, приближенной к нынешней.

Обстоятельства все очевиднее указывают на то, что судьба Brexit будет решаться в опасной близости к 29 марта. Это не дает бизнесу возможности планировать что-либо, кроме худшего сценария.

На валютных рынках все больше инвесторов принимают позу, рекомендованную при аварийной посадке. Вдобавок к провоцируемым новостями колебаниям, опустившим британскую валюту в текущем квартале на 2,8% против доллара США, рынку опционов приходится закладывать в цены несколько месяцев хаоса.

Инвестиционные менеджеры используют опционы в качестве страховки от резких колебаний цен акций, облигаций и валют. За последние месяцы, в течение которых Тереза Мэй пыталась договориться о Brexit с ЕС, а затем протолкнуть согласованную сделку через парламент, цена опционов, защищающих инвесторов от волатильности британского фунта (в особенности от его падения), сильно выросла.

Кроме того, инвесторы стали заключать страхующие сделки на более длительные периоды. Контракты, истекающие в январе, сегодня пользуются гораздо меньшим спросом, чем те, срок которых истекает непосредственно перед 29 марта или после этой даты.

Акции ведущих британских компаний, в продажах которых преобладает экспорт, подешевели настолько, что могут представлять интерес для инвесторов, скупающих недооцененные активы. Что касается британской валюты, то она вряд ли представляет большой интерес для покупателей, по крайней мере на ближайшие несколько месяцев.

Еще несколько месяцев назад можно было вполне разумно аргументировать, что фунт подешевел настолько, что выгода от его роста в случае заключения соглашения с ЕС существенно перевесит потери от его падения в случае хаотичного выхода Великобритании.

Теперь же становится все более очевидным, что любая сделка приведет к созданию крайне сложной ситуации, на урегулирование которой уйдут годы напряженных политических переговоров. Инвесторам следует опасаться даже сценария аннулирования результатов референдума 2016 года и отмены Brexit, ставшего более вероятным, когда суды ЕС подтвердили право Великобритании на односторонний отзыв заявления о выходе из союза. Этот сценарий может породить очередную разрушительную волну антиправительственных настроений.

Финал этого сериала будет напряженным. Инвесторам лучше наблюдать за ним издалека.