Блог им. Zdrogov

Почему инвестиционные идеи Тимофея Мартынова не сработают.

Почему инвестиционные идеи Тимофея Мартынова не сработают.



В этом посте Тимофей Мартынов показал график, на котором сравнивается рентабельность и P/E  и прокомментировал это следующим текстом:

Лично я воспринимаю эту картину следующим образом. Те НК, которые показывают слишком высокую чистую рентабельность и слишком большой P/E (как Новатэк), находятся в самой большой группе риска, т.к. если рентабельность вернется к норме, то бумага может упасть в цене существенно. Опять таки тут в группе риска Новатэк и Русснефть.

Напротив, те компании, которые показывают низкую рентабельность, могут ее в перспективе нарастить и будут переоценены вверх. Хочу подчеркнуть, что низкая рентабельность не означает автоматически более высокую рентабельность в будущем — это всего лишь сигнал к тому, чтобы вы изучили перспективы такой компании более детально.

И на основании этого купил Газпром и Сургут.

Хотел бы отметить что Тимофей растет как инвестор. Использовать возврат к среднему один из базовых способов достигать высоких результатов в инвестициях. Но применительно к Газпрому и Сургуту это не сработает. Проблема этих компаний в том, что они не работают как экономические агенты. Они не стремятся поднять рентабельность и продолжают свою неправильную политику в области распределения капитала (строительство убыточных газопроводов у Газпрома и размещение капитала на депозитах у Сургута).

Вообще же возврат к среднему (средней рентабельности) подтвержден наукой. Компании с низкой рентабельностью через несколько лет ее повышают и соответственно растут их акции. Компании с высокой рентабельностью проделывают обратную дорогу. Все идеи Бенджамина Грэма построены на этом. Но большинство прочитавших книгу Разумный инвестор не понимают разницы между бизнесом, который подчиняется экономическим законам и возврату к среднему в том числе и предприятиями обслуживающими власть, которые действуют совсем по другим правилам. Дешевое не всегда вырастает а иногда и становится еще дешевле. 

Мне могут возразить, что есть пример энергетики. Но это временный рост, основанный на повышении тарифов а не улучшении бизнеса компаний (кроме ИнтерРАО). В дальнейшем они продолжат деградировать. Нужно честно признать — инвесторам в энергетику просто повезло и тот же инвестиционный гуру, так любимый Тимофеем — Олег Клоченок мог бы еще долго сидеть в этих акциях без всякого толку как он продолжает сидеть в Газпроме.

Ну и после бочки дегтя добавлю ложку меда. Возврат к среднему сработает в идее с Лукойлом. Компания уже разрабатывает стратегию, направленную на повышение рентабельности.
★8
19 комментариев
Добрый день, а откуда информация или на основании чего сделаны такие выводы, что газпром строит убыточные газопроводы? может Вы располагаете какими цифрами…
Speculant24, просто посмотрите как менялась рентабельность Газпрома за предыдущие 10 лет и сколько он вложил в инвестиционную программу, основу которой составляю новые газопроводы. 
Александр Здрогов, Полностью с Вами не согласен, настанет момент когда Газпром полностью покажет динамику ФСК ЕЭС. И Газпром не обслуживает власть. а обслуживает простых людей и советую вам хотя бы ознакомится с ценовой политикой горнолыжного курорта «Газпром» и сравнить его цены и качество с другими курортами. Качество очень высокое, а цены низкие.  Да и про трубы отвечу Вам просто, чем ты дальше от проблемы тем она для тебя легче решается.)
Speculant24, вот, вот.
Карабьянц этому целую лекцию посвятил
Андрей Андреичъ, то что госкомпания на букву Г…  и есть Г — это беспорно любому кто хоть НЕМНОГО касался/трогал это Г.))
но… НО — сцуко — он монополист на энергоносителях — монополист товара за который нет варианта ЗАМЕНЫ по дешевизне (себестоимости) — в этом суть того что наше Г… способно жить НА РЫНКЕ при таком их г… но -менеджменте)
Вообще же возврат к среднему (средней рентабельности) подтвержден наукой. 
но при этом само Среднее меняется…
avatar
Когда упомянутые товарищи заработают на Газпроме больше чем Вы на Лукойле, пост напишете или промолчите?
avatar
Газпром даже ведя стройки планетарного масштаба умудряется платить неплохие дивиденды.Что будет когда газопроводы достроятся? Будет сверхприбыль и мода на Газпром.Это простая идея понятная даже ежу.То же примерно было с энергетикой.
Робот Бэндер, 
Робот Бэндер, умудряется платить? Его заставляют их платить, а он умудряется все равно заплатить меньше положенного. Посмотрите на дивы газпрома за годы дорогой нефти, просто обоссаться и не встать, почему он должен вдруг начать платить баснословные дивы после завершения строек? А как же вротенберги без строек газпрома будут зарабатывать? А на чем топы будут откаты получать? Не, думается мне, что после строек гп найдет еще куда трубу потянуть или займется перекладыванием старых :)
полностью согласен, никогда не буду покупать гос. компании, у меня даже рука не поднимется, какими бы они дешевыми не были!
avatar
Автор изложил всё достаточно логично
avatar
Газпром хорошо (и давно) ходит в боковике. И дивиденты растут. А так наш рынок сырьевой, а сырье циклично. На дне надо брать, а на вершине продавать.
Нефть скоро подешевеет, так какие тогда могут быть перспективы?
да, именно так. У Сурика вообще непонятная стратегия, а ГП работает исключительно в интересах главного акционера, хотя доля миноритариев немаленькая.

теги блога Александр Здрогов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн