Блог им. Zdrogov |Оценка акций по Грэму.

Оценка акций по Грэму.
Бенджамин Грэм описал свой подход к оценке обыкновенных акций в книге «Анализ ценных бумаг». У меня лежит на столе третье издание от 1951 года. Оценка обыкновенных акций раскрыта в разделе 4. Сложно уложить 160 страниц текста в один пост поэтому отправляю всех интересующихся читать книгу. Для остальных дам выжимку.

Грэм считал что оценивать акции нужно по прибыли, которую компания получит в будущем (сейчас этим вряд ли кого удивишь).

Материальные активы для оценки не так важны (за исключением некоторых отраслей).

Чтобы оценить акцию нужно найти нормализованную прибыль (очищенную от разовых факторов). Этому посвящен первый раздел книги — анализ финансовых отчетов.

Нормализованную прибыль нужно умножить на соответствующий множитель (ставка капитализации).

Прибыль, часть которой компания отдает акционерам дивидендами и часть которую оставляет себе должны оцениваться по разному. 

( Читать дальше )

Блог им. Zdrogov |Стоимостное инвестирование мертво?

Стоимостное инвестирование мертво?
Если мы посмотрим на отдачу от факторов роста и стоимости (дорогие и дешевые акции) за последние 10 лет то увидим полный разгром стоимости.

Стоимостное инвестирование мертво?

( Читать дальше )

Блог им. Zdrogov |Газпром как value trap

Value trap — стоимостная ловушка, компания которая кажется дешевой но никогда не дорожает.

Недавно прочитал пост Александра Силаева (известного ныне книгой «Деньги без дураков»), Мораль басни про Газпром. И решил еще раз объяснить свою позицию по Газпрому.

Стоимостное инвестирование — это попытка купить дешево то, что в обозримом будущем подорожает. Компания не может быть дешева просто так. Всегда есть обоснованная причина. Задача инвестора понять, временна ли эта причина или нет. Если причины дешевизны никуда не исчезнут то глупо ждать что акция вдруг взлетит.

Газпром как value trap
Отдача за десять лет: Газпром — синяя линия, ММВБ — черная, Лукойл — зеленая.

Для тренировки инвесторского скилла:

1. Легкий вопрос. Сравните ВТБ, Сбербанк. Какой банк классический Value trap?

2. Вопрос посложнее. Назовите причины дешевизны.


Блог им. Zdrogov |Больше деталей - лучше решение?

Думает собирая больше информации об объекте инвестиций вы сделаете лучший выбор? Наши интеллектуальные возможности ограничены. Вот пример одного из исследований продемонстрировавших это:

В исследовании участников попросили выбрать между четырьмя разными автомобилями. Они столкнулись с одним из двух условий: им были даны либо только четыре признака на автомобиль (низкая нагрузка), либо 12 признаков на автомобиль (высокая нагрузка). В обоих случаях один из автомобилей был заметно «лучше», чем другие, при этом около 75% его характеристик были положительными. Два автомобиля имели 50% положительных качеств, а один автомобиль — только 25%. На рисунке показан процент участников, выбравших «лучший» автомобиль в каждом из информационных условий. При низком уровне информационной нагрузки почти 60% опрошенных выбрали лучший автомобиль. Однако, столкнувшись с информационной перегрузкой, только около 20% испытуемых выбрали лучший автомобиль!

Больше деталей - лучше решение?

( Читать дальше )

Блог им. Zdrogov |Народный портфель и антинародые результаты.

На сайте мосбиржи есть такая интересная фича как "Народный портфель". Это представление портфеля среднего частного инвестора на мосбирже. Давайте посмотрим его доходность в сравнении с индексом (расчеты делала BCS).

Доходность за 2019 год (с 31.01.2019 по 31.01.2020):

Народный портфель и антинародые результаты.

Портфель на 31.01.2020

Народный портфель и антинародые результаты.


( Читать дальше )

Блог им. Zdrogov |Стоимостное инвестирование для начинающих.

Чтобы не создавать скуку однообразными материалами буду попеременно писать о количественных финансах и о стоимостном инвестировании.

Стоимостное инвестирование для начинающих.


Что же такое стоимостное инвестирование? Его смысл проще всего объяснил Уоррен Баффет. СИ — это покупка доллара стоимости по цене 50 центов. Методика всегда одна и та же. Вы определяете справедливую стоимость актива и покупаете, когда цена существенно ниже этой стоимости. Разница между стоимостью и ценой называется запасом прочности или маржей безопасности. Чем он больше, тем ниже риск и выше потенциальная доходность. Дальше начинаются различия. Например способов оценки справедливой стоимости воз и маленькая тележка. Классическое СИ от Грэма опирается на оценку по материальным активам, а Баффет и его последователи на дисконтирование денежных потоков. Многие применяют и то и другое в зависимости от ситуации.

Основателем СИ (как и вообще фундаментального анализа ценных бумаг) считается Бенджамин Грэм. Кроме него выдающимися стоимостными инвесторами являются: Уоррен Баффет, Уильям Руан, Ирвинг Кан, Чарльз Брандес, Уолтер Шлосс, Чарли Мангер, Марио Габелли, Пол Сонькин, Лоуренс Тиш, Майкл Прайс, Макс Гейне, Сет Кларман, Джон Темплтон, Майкл Ларсон, Мартин Уитмен, Джоэль Гринблатт, Шарль де Воль, Жан-Мари Эвельярд, Кристофер Браун, Питер Кондил, Мейсон Хокинс, Уитни Тилсон, Мониш Пабри, Ли Лу, Гай Спир, Том Гайнер, Майкл Бэрри и многие другие.

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW