Объясняю идею в акциях Т-Технологии!

Вчера на мастемайнде представил идею в Т-Технологиях.

Формат мастермайнд — собираются эксперты, управляющие, и каждый рассказывает 1 идею в российских акциях. Посмотреть запись можно по ссылкам:

YouTube: https://youtu.be/iWzgMrvFw-U
VK: https://vk.com/video-227621942_456240039

Т-Технологии — первая позиция в моем портфеле, и первая компания в таблице потенциалов, поэтому ее и выбрал идеей для презентации.

Мои тезисы:

✔️ Т-Технологии — растущая компания. Прибыль на акцию (EPS) со всеми допэмиссиями и покупками за период с 2021 по 2026 в среднем растет на 22,5%.   ✔️ Т-Технологии — эффективная компания. Принято считать, что после 2021 года ROE компании только снижается. Я предлагаю посмотреть на это по-другому, в 2024 году Т-Технологии присоединили Росбанк, рентабельность которого была около 12%, а капитал сопоставим. Итоговая рентабельность группы простым сложением рентабельности обоих банков и делением на 2, была бы около 22% ((12 + 32) / 2 = 22). И она действительно снизилась в 4 кв. 2024 и 1 кв. 2025 (была 24%), но дальше устойчиво росла, и сейчас вернулась к 32,6% в 3 кв. 2026.     ✔️ Т-Технологии — самая дешевая компания роста в России. Оценка по прибыли = 2,8 P/E 2027 года. Я c трудом могу назвать компании роста с темпом роста прибыли выше 20%, которые стоят дешевле 5 P/E 2027 года.   ✔️ Кстати, 2,8 P/E 2027 года дешевле Сбера и Дом РФ, которые менее рентабельны.

❓ Контраргумент — низкие дивиденды. Платят 25% чистой прибыли, поэтому общая див доходность за 2027 год будет на уровне 9%.

От меня два тезиса.

1. Объем выплат влияет на темпы роста прибыли (чем ниже выплата, тем выше рост). Если экстраполировать далеко вперед, то через 9 лет прибыль будет отличаться в 2 раза (при выплате 25% и 50% прибыли на дивиденды).

2. Мой взгляд, пока ROE выше 30%, дивиденды должны быть низкие.    ❌✔️ Следующий контраргумент — дорогие M&А. Действительно, оценки недешевые, это факт.

При этом, несколько тезисов:

1. Рынок M&A дороже, чем рынок публичный. Мать и дитя покупает клиники по 20 P/E, ритейлеров покупают по 10 P/E. Почему Циан тогда не стоит 15?

2. Не все M&A дорогие, 4 прибыли за Точку — адекватно.

3. Сделки раскрываются спустя время. Росбанк за 0,8 капитала в 2024 мне казался дорогой сделкой, но сейчас — этот капитал дает доходность 25%+, исходя из общего ROE группы. Неплохо, ведь.  По Авто.ру — может быть рост страховок на 30% в 3 кв. (в сравнении с 0% в 1 кв. и 15% во 2 кв.) как раз частично обусловлен этим приобретением.

Прикладываю слайды из презентации, которую показывал на мероприятии. Конечно, это не инвест рекомендация.


Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественных обзоров российских компаний:

Телеграм: https://t.me/Vlad_pro_dengi

Макс: https://max.ru/Vlad_pro_dengi

Мой сервис аналитики: https://vladprodengi.ru/