Блог компании Альфа-Инвестиции | Фавориты стратегии на IV квартал 2026 года: Сбербанк

Алексей Девятов

Каждую неделю рассказываем об одной из акций, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на IV квартал 2026 года. Сегодня в фокусе — Сбербанк. Разберёмся, какие драйверы могут повлиять на рост компании и почему она заслуживает внимания.

Сбербанк — крупнейший банк России, который обслуживает более 70% населения страны. На Сбербанк приходится свыше трети активов всего банковского сектора РФ. Помимо классических банковских услуг, компания развивает собственную экосистему потребительских сервисов и передовые технологии, в том числе в сфере искусственного интеллекта. Доля государства — 50% плюс одна акция.

Сбербанк — самый популярный эмитент у частных инвесторов. По итогам октября 2026 года доля обыкновенных и привилегированных акций в «Народном портфеле» МосБиржи составляла 35,9%.

Финансовые показатели

Банк продолжает наращивать прибыль независимо от уровня процентных ставок в экономике. Результаты по МСФО за 9 месяцев 2026 года:

• Чистая прибыль выросла на 17% год к году (г/г), до 1,53 трлн руб. Рентабельность капитала составила 24%.
• Чистые процентные доходы увеличились на 23%, до 3,16 трлн руб. Чистая процентная маржа — 6,6% против 6,1% годом ранее.
• Чистые комиссионные доходы прибавили 2,8%, до 632 млрд руб.
• Расходы на резервы сократились на 12%, до 443 млрд руб. Стоимость риска — 1,1%, на 0,4 п.п. ниже, чем годом ранее.
• Операционные расходы выросли на 14,7%, до 991 млрд руб. Их отношение к доходам — 28,4%, это лучше ориентира банка в 30–32%.
• Кредитный портфель с начала года вырос на 8% без учёта валютной переоценки, до 55 трлн руб. Кредиты компаниям увеличились на 8%, до 34,2 трлн руб., кредиты населению — на 8,6%, до 20,9 трлн руб.
• Достаточность капитала группы (Н20.0) на конец сентября составила 13,7% и держится выше целевого уровня в 13,3%.

Ориентиры менеджмента на 2026 год — рентабельность капитала 22%, стоимость риска менее 1,4%, чистая процентная маржа свыше 6,2%. Глава банка Герман Греф в октябре заявил, что по итогам года Сбербанк заработает около 2 трлн руб. чистой прибыли. Это на 17% больше рекордного результата 2025 года. Чтобы выйти на эту цифру, в IV квартале банку достаточно заработать около 470 млрд руб. — меньше, чем в любом из трёх предыдущих кварталов.

Драйверы для роста акций

– Рекордная прибыль — рекордный дивиденд. Дивиденды Сбербанка сейчас составляют 50% чистой прибыли. За 2025 год акционеры получили 37,64 руб. на акцию — максимум за всю историю, а дивидендный гэп летом закрылся за две недели. За 9 месяцев 2026 года на следующую выплату уже заработано 33,87 руб. на акцию, или 11,7% к текущей цене. По нашей оценке, дивиденд по итогам 2026 года составит около 44 руб. — это 15% к текущей цене.

– Доходы растут стабильно. Ключевая ставка с июля остаётся на уровне 14%, однако Сбербанку пауза в цикле смягчения денежно-кредитной политики не мешает. Чистые процентные доходы в III квартале выросли на 24% г/г и впервые превысили 1,1 трлн руб. за квартал, маржа держится выше 6,6% — и по этому показателю банк улучшил годовой прогноз. Одновременно ускорилось кредитование компаний: корпоративный портфель за III квартал вырос на 5,7%. Когда ЦБ вернётся к снижению ставки, спрос на кредиты получит дополнительную поддержку.

– Стратегия и дивидендная политика на три года. 12 ноября Сбербанк проведёт День инвестора и представит стратегию на 2027–2029 годы: финансовые ориентиры и дивидендную политику. Финансовый директор Тарас Скворцов ранее заявлял, что банк хотел бы сохранить коэффициент payout в 50% прибыли. Подтверждение выплат в таком объёме будет означать сохранение высоких дивидендов на горизонте следующих трёх лет.

– Привлекательная оценка. Акции Сбербанка торгуются с низкими мультипликаторами — форвардные P/E и P/B на 2026 год находятся на уровне 3,3х и 0,7х соответственно. Такие оценки предполагают значительный дисконт относительно исторических значений.

– Технологичность и диверсификация. Сбербанк активно трансформируется в технологическую компанию, интегрируя разработки в области искусственного интеллекта в основные бизнес-процессы. Ранее менеджмент прогнозировал, что эффект от внедрения технологий ИИ в 2026 году достигнет 550 млрд руб. для всех сфер деятельности компании. Сбербанк также развивает собственную экосистему потребительских сервисов. Это поможет банку и в дальнейшем наращивать доходы в условиях ограниченного числа новых потенциальных клиентов.

Резюме

Акции Сбербанка — один из самых предсказуемых инвестиционных кейсов на российском рынке. Ожидаем сохранения дивидендной политики с выплатами 50% чистой прибыли, при этом стабильный рост доходов компании создаёт предпосылки для увеличения будущих дивидендов.

В 2026 году акции Сбербанка выглядят лучше рынка: с учётом дивидендов они принесли инвесторам около 10%, тогда как Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 4%. Полагаем, что на среднесрочном горизонте акции Сбербанка будут опережать Индекс МосБиржи.

Альфа-Рейтинг у Сбербанка — 7,9 балла. Это самый высокий показатель среди всех российских эмитентов.

Полный перечень наших акций-фаворитов на IV квартал 2026 года — в таблице ниже. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки котировок.

*О дополнительных рисках, которые появились у Яндекса после выхода стратегии, мы рассказали здесь.