Инфляция вышла из-под контроля: 7,08% — выше прогноза ЦБ!

Неделя выдалась непростая. И главная причина — тарифы ЖКХ, которые с 1 октября взлетели на 12–17%. Инфляция мгновенно вышла за верхнюю границу прогноза ЦБ. А тут ещё дефолты на облигационном рынке растут. Разбираем всё по порядку.

МАКРОЭКОНОМИКА

1. ИНФЛЯЦИЯ: ВЫШЕ ПРОГНОЗА ЦБ

С 29 сентября по 5 октября цены выросли на 0,96% (было +0,12% неделей ранее).

Что произошло? Индексация тарифов ЖКХ с 1 октября:

 С начала года: +5,94%
Годовая инфляция: 7,08% (было 6,25% на 28 сентября)

Комментарий: годовая инфляция превысила верхнюю границу прогноза ЦБ (6–7%). Чтобы уложиться в прогноз, цены в оставшееся время должны расти менее 0,1% в неделю. Это практически нереально.

Вывод: о снижении ставки до конца года можно забыть.

2. ДЕНЕЖНАЯ МАССА (М2) УСКОРЯЕТСЯ

Годовой темп прироста М2 на 1 октября: 13,2% (было 12,7% на 1 сентября).

Комментарий: ещё один довод против снижения ставки. Спрос на наличные со стороны бизнеса и населения — один из факторов высокой инфляции.

3. ФНБ: СНОВА СОКРАЩЕНИЕ

Объём фонда национального благосостояния в сентябре сократился на 210 млрд руб. (после роста на 474 млрд в августе).

На 1 октября: 12 трлн 984,6 млрд руб. (5,5% ВВП).

Комментарий: Бюджетные аппетиты растут, а ликвидная часть ФНБ — всё меньше.

4. ЦБ: ДЕФОЛТЫ НА ОБЛИГАЦИОННОМ РЫНКЕ РАСТУТ

В сентябре обязательства не исполнили 32 эмитента (было 27 в августе).

Кто «герои» статистики:

• 🔴 «ЕвроТранс» — фактический дефолт по всем выпускам (25% невыплаченного объёма)
• 🔴 «Самолёт» — технический дефолт по облигациям на 2,5 млрд руб. (38% от доли техдефолтов)

Что говорит ЦБ:

«На текущий момент данный показатель не является критичным и не несёт системных рисков».

Комментарий: системной проблемы пока нет, но тревожный тренд налицо. Главная причина — рефинансирование старых выпусков под высокие ставки. Компании, которые занимали при низких ставках, сейчас не могут обслуживать долг.

Прогноз: дефолты скорее всего будут расти и дальше.

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

5. GLORAX: ПРИСОЕДИНЕНИЕ ДОЧКИ И ВЫКУП ПО 44,57

Акционеры GloraX одобрили присоединение дочернего застройщика СЗ «НТВО».

Что важно:

• Уставный капитал не изменится
• Акционеры, голосовавшие против, могут предъявить акции к выкупу по 44,57 руб.

Комментарий: нейтрально для кейса. Но цена выкупа существенно выше рыночных котировок — это поддерживает акции.

6. ЛУКОЙЛ: СДЕЛКА С CARLYLE НЕ ОДОБРЕНА

Минфин США не одобрил продажу зарубежных активов ЛУКОЙЛа американской Carlyle. Соглашение истекло в конце июля.

Что сейчас:

• ЛУКОЙЛ ведёт переговоры с альтернативными покупателями
• Оценка активов: ~$20 млрд
• Ключевой претендент: консорциум во главе с Тоддом Боули (США через DFC — 15%, инвесторы из ОАЭ и Катара)
• Возможна продажа со значительным дисконтом
• Лицензия Минфина США истекает 22 октября

Комментарий: ключевой фактор неопределённости — одобрение Минфина США и продление лицензии. Пока — туман.

7. «САМОЛЁТ»: БАНКИ ВЕРЯТ, АКРА СНИЖАЕТ РЕЙТИНГ

Что говорят банки-кредиторы (включая Сбер):

«Сохраняем уверенность в способности «Самолёта» выполнять финансовые обязательства».

Первый зампред Сбера Александр Ведяхин подтвердил это на форуме «Сбер-инвестиции».

Но:
 АКРА понизило кредитный рейтинг «Самолёта» до BBB.

Комментарий:
С одной стороны — банки готовы продолжать сотрудничество, это снижает риски рефинансирования. С другой — рейтинговое агентство сигнализирует о сохраняющихся кредитных рисках.

Главный вопрос: сможет ли «Самолёт» снизить долговую нагрузку? Пока — нет.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ