Экспресс-анализ отчетности за 8 мес. 2026г. АдвансТрак. Эмитент продолжает удивлять

Так как эмитент раскрывает отчетность по РСБУ ежемесячно👍, решил посмотреть динамику основных показателей за июль-август. Как раз в это время эмитент не смог полностью разместить выпуск облигаций на 1,5 млрд. р. и был вынужден искать другие варианты фондирования.

Кредитный рейтинг АТ — ВВ с развивающимся прогнозом от Эксперт РА (июль 26г.). Был повышен на одну ступень, что для 26г. большая редкость 👉 raexpert.ru/releases/2026/jul02a

Основные показатели за 8 мес. 26г. по РСБУ

1. Выручка: 1 425 млн. р. (за 6 мес. 26г. было 925 млн. р., прирост 54% за 2 месяца);
2. Административные расходы: 82 млн. р. (за 6 мес. было 67 млн. р. — прирост на 22%);
3. Операционная прибыль: 1 279 млн. р. (за 6 мес. было 814 млн. р. — прирост 57%);
4. Процентные расходы: 276 млн. р. (за 6 мес. было 162 млн. р. — прирост 70%);
5. Чистая прибыль: 605 млн. р. (за 6 мес. было 398 млн. р. — прирост 52%);

6. ЧИЛ: 6 564 млн. р. (за 6 мес. было 5 353 млн. р. — рост 22%);
7. Имущество для передачи в лизинг: 4 541 млн. р. (за 6 мес. было 5 696 млн. р. — снижение на 20 %);
8. Дебиторская задолженность: 647 млн. р. (за 6 мес. было 507 млн. р., рост на 27%);
9. Займы выданные: 1 183 млн. р. (за 6 мес. было 342 млн. р., рост в 3,4 раза);
10. Денежные средства: 142 млн. р. (за 6 мес. было 169 млн. р., снижение на 16%);

11. Задолженность по КиЗ: 3 552 млн. р. (за 6 мес. было 2 502 млн. р. — рост на 41%);
12. Кредиторская задолженность перед поставщиками: 6 057 млн. р. (за 6 мес. было 6 437 млн. р. — снижение на 6%);
13. Собственный капитал: 2 684 млн. р. (за 6 мес. было 2 477 млн. р., рост на 8%);
14. Соотношение долга к капиталу: 3,5.

Два летних месяца у эмитента выдались достаточно ударными (вообще АТ большой респект, что публикуют ежемесячную промежуточную отчетность).

✅ Прирост выручки за июль-август по сравнению с 6 мес. составил — 54%, операционной прибыли — 57%, чистой прибыли — 52%. Прирост процентных расходов идет более высокими темпами — 70%, но это не удивительно, так как структура пассивов меняется. Доля заемных средств становится больше, а кредиторская задолженность перед китайским поставщиком снижается.

✅ ЧИЛ увеличился за два месяца на 22% 🔥, синхронно снижаются остатки имущества на балансе для передачи в лизинг. К сожалению эмитент не выделяет отдельной строкой изъятое имущество, видимо это имущество учитывается в общей сумме имущества для передачи в лизинг (см. п. 7).

Дебиторская задолженность за 2 месяца увеличилась на 27%, это более менее соответствует темпам прироста ЧИЛ.

Остатки денежных средств поддерживаются на стабильном уровне.

❓В три раза увеличилась сумма займов выданных. Эмитент работает в группе компаний, скорее всего деньги остались в контуре бизнеса группы. При случае спрошу у АдвансТрак подробности по этим займам.

Кредиторская задолженность перед поставщиками снижается, идет расчет с китайцами за грузовики.

Задолженность по КиЗ увеличилась за два месяца на 41% (примерно на 1 млрд. р.), причем кроме облигационного займа на 657 млн. р., эмитент получил кредитов на 388 млн. р., то есть долг увеличивается не только за счет облигаций, но и банки тоже кредитуют эмитента.

Соотношение чистого долга к капиталу (без учета займов выданных) примерно 3,5 к 1. Для лизингов это немного, теоретически долг можно еще наращивать.

В ОДДС вижу отрицательный денежный поток от операционной деятельности, но с такими темпами роста это неудивительно. Так как АТ специфическая лизинговая компания, заметную долю поступлений составляют прочие поступления.

По отчетности видно, что у эмитента высокие темпы роста бизнеса и хорошая рентабельность. Очень хотелось бы увидеть МСФО всей группы, чтобы понять общую картину, ну и с выданными займами надо разобраться. Радует, что эмитента кредитуют банки и есть другие варианты фондирования.

Продолжаю держать бумаги АТ в портфеле, эмитенту есть что выдавать в лизинг, ЧИЛ продолжает расти, модель пока выглядит вполне рабочей и без новых облигационных займов.

Обзор отчетности других эмитентов можно посмотреть здесь 👉 t.me/barbados_bond