Блог компании Т-Инвестиции | ДОМ.РФ растет быстрее сектора: аналитики Т-Инвестиций повышают оценку акций

ДОМ.РФ быстро наращивает прибыль, сохраняя высокую рентабельность и низкую стоимость риска. Главный аналитик Т-Инвестиций Егор Дахтлер разбирает, что поддерживает рост бизнеса и на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы.

Главное — за минуту

• Чистая прибыль растет быстрее сектора: за восемь месяцев она увеличилась на 40%, до 76,6 млрд рублей.
• Кредитный портфель опережает рынок: рост составил 26% год к году против 11% в среднем по сектору.
• Снижение стоимости фондирования поддерживает процентные доходы: чистая процентная маржа без учета секьюритизации превышает 4%.
• Комиссионный бизнес усиливает рост доходов: за восемь месяцев комиссионные доходы выросли на 46%.
• Низкие расходы и стоимость риска поддерживают рентабельность: Cost/Income за восемь месяцев составил 24%, стоимость риска — 0,7%, ROE — 23,6%.

Сохраняем рекомендацию «покупать» и повышаем целевую цену до 2 950 рублей: потенциал роста — около 47%, ДОМ.РФ остается одной из наших топ-идей в финансовом секторе.

Финансовые результаты

За восемь месяцев 2026 года чистая прибыль ДОМ.РФ выросла на 40%, до 76,6 млрд рублей — быстрее, чем в среднем по сектору. Рост обеспечили увеличение кредитного портфеля и доходов, умеренные расходы и стабильные отчисления в резервы.

Процентные доходы за вычетом расходов выросли на 26%, комиссионные — на 46%. На операционные расходы приходится лишь 24% доходов — это самый низкий показатель среди публичных банков. Рентабельность капитала достигла 23,6%.

Новые ориентиры стратегии

ДОМ.РФ повысил план по чистой прибыли на 2026 год до 117 млрд рублей — на 13% выше прежнего ориентира. Ожидаемый рост активов увеличен с 13 до 18%, а рентабельность капитала — с 21,2 до 23,4%.

Компания планирует наращивать кредитование и выпускать больше бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами. Улучшение эффективности должно компенсировать небольшое увеличение расходов на покрытие возможных потерь по кредитам.

Что поддерживает рост бизнеса

1. Кредитный портфель растет быстрее рынка. Кредитный портфель ДОМ.РФ увеличился на 26% год к году против 11% в среднем по сектору. При этом привлечение денег обходится компании дешевле, что помогает больше зарабатывать на кредитовании. Чистая процентная маржа без учета секьюритизации превышает 4%.
2. Сезонность поддерживает комиссионные доходы. Комиссионный и близкий к нему бизнес обеспечивают около трети чистой выручки ДОМ.РФ. Во втором полугодии эти направления обычно приносят больше доходов благодаря активности в жилищном строительстве и спросу на бумаги, обеспеченные ипотекой. За восемь месяцев комиссионные доходы выросли на 46%.
3. Расходы растут медленнее доходов. Масштаб бизнеса и сильные позиции на рынке позволяют ДОМ.РФ расти без значительного увеличения расходов. Компания лидирует в выпуске бумаг, обеспеченных кредитами, входит в топ-3 по финансированию строительных проектов и в топ-4 по ипотеке. Это помогает сохранять высокую рентабельность.
4. Качество кредитов сдерживает стоимость риска. ДОМ.РФ сохраняет одну из самых низких стоимостей риска среди публичных банков — 0,7%. Значительную часть портфеля составляют кредиты на строительные проекты и ипотечные кредиты, под которые выпускаются ценные бумаги. Залоги по проектам и тщательный отбор ипотеки помогают ограничивать возможные потери.

Оценка акций остается низкой

Акции ДОМ.РФ торгуются дешевле 0,7 балансовой стоимости капитала при рентабельности выше 23%. По нашему мнению такая оценка не отражает сильные результаты бизнеса.

Рекомендация — «покупать», целевая цена повышена до 2 950 рублей. Потенциал роста — около 47%.ДОМ.РФ остается одной из топ-идей аналитиков в финансовом секторе.

Основные риски

• Высокие ставки могут замедлить кредитование, снизить доходы и ухудшить качество кредитов.
• Геополитика может оказать давление на оценку акций.
• Ужесточение требований ЦБ к капиталу может ограничить рост бизнеса и дивиденды.

Читайте подробнее в полном обзоре: что поддерживает рост прибыли ДОМ.РФ, на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы и почему аналитики повысили целевую цену акций.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера