❗️ ВТБ отчитался за 8м2026. Что происходит с банком?

Волатильность в акциях ВТБ последнее время высокая, а акции торгуются у исторических минимумов. Давненько не делал обзор компании, так что давайте разбираться, что здесь происходит и какие есть перспективы в ближайшем будущем. 

☑ Чистая прибыль за 8м2026 составила 314,8 млрд р (-4% г/г), в прошлом году была существенная экономия по налогу на прибыль, поэтому год к году получилось небольшое падение.

👆 При этом, чистые процентные доходы после вычета резервов выросли в 3,7 раза г/г до 385,2 млрд р, чистый комиссионный доход тоже прилично вырос на 23,5% г/г.

👉 Отдельно за август 2026 прибыль выросла почти на 107% г/г до 49,2 млрд р, главный вклад внесли процентные доходы: ЧПД удвоились (+36,6 млрд р г/г), прочие операционные доходы добавили ещё 18,3 млрд р, чистые комиссионные доходы выросли на 26,2%. При этом операционные расходы растут скромнее: +13,5% г/г за 8 месяцев и +0,9% г/г в августе. 

☑ Кредитный портфель вырос на 5,9% с начала года, а средства клиентов увеличились на 2%. Нормативы по достаточности капитала выполняются: в августе из-за выплаты дивидендов Н20.0 немного снизился с 10,6% до 10,4% при минимуме 10%, а Н1.1 с 6,3% до 5,8% при минимуме 4,5%. Доля NPL без резких скачков стабильна на уровне 3,6%.

📊 Цель по прибыли на 2026й год у банка остается около 600 млрд р, что предполагает fwd p/e около 1,1 и ROE около 20%. Если дивиденды за 2026й год будут, то даже при распределении 25% от ЧП они могут быть около 22,7% к текущей цене акций.

❗ При этом, нюансы тоже есть. ВТБ и группа RWB в мае объявили о стратегическом партнерстве и сейчас у компании в планах закрыть сделку ближе к концу октября. К текущему моменту вводные неизменны: ранее первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов озвучивал, что состав якорных инвесторов сохраняется, целевая стоимость — 87 руб. за акцию, и доля государства не опустится ниже 50%. Мультипликатор после размещения доп. акций будет выше, но нужны более конкретные параметры сделки, чтобы определить степень привлекательности текущей цены акций.

Вывод:

Банковский бизнес ВТБ в 2026м году стал явно работать лучше и пока цель в 600 млрд р по чистой прибыли выглядит амбициозной, но реалистичной. При этом, всё еще многое зависит от динамики следующих месяцев и параметров будущей сделки. В позитивном сценарии здесь очередной раз могут быть хорошие дивиденды и приличный отскок, так что будем наблюдать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВТБ #VTBR