Блог компании Freedom Finance Global | Отчет БСП стал поводом для пересмотра таргета вниз

Обыкновенные акции Банка Санкт-Петербург (БСП) с начала торгов 21 августа дорожают на 1,35%, до 242,15 руб., на фоне умеренно позитивной динамики российского рынка. 

Банк представил неоднозначные результаты по МСФО за второй квартал и первое полугодие. Чистая прибыль эмитента за квартал упала на 39% в годовом выражении (г/г), до 5,6 млрд руб., а за полугодие сократилась на 33% г/г, до 16,5 млрд руб. Эта динамика объясняется высокой базой аналогичных периодов 2025-го, когда показатель увеличился на 52% и 25% г/г соответственно, а также повышением расходов на резервы под ожидаемые кредитные убытки и других издержек при сокращении чистых процентных доходов. Результат оказался на 19% ниже консенсуса и прогнозов Freedom Global.

Чистые процентные доходы банка до создания резервов под ожидаемые кредитные убытки в обоих отчетных периодах снизились на 7% г/г — до 18,2 млрд и 36,6 млрд руб. соответственно. Чистые комиссионные доходы за квартал поднялись на 11% г/г, до 3,1 млрд руб., а за полугодие — на 6% г/г, до 5,9 млрд руб.

Операционные результаты БСП мы оцениваем как достаточно неплохие. Кредитный портфель банка до вычета резервов за полугодие вырос на 6%, достигнув 1,02 трлн руб. Объем кредитования физлиц увеличился на 5%, до 212 млрд руб., а корпоративный кредитный портфель стал больше на 6% и составил 806 млрд руб. Таким образом, основной причиной сокращения чистых процентных доходов стали высокие процентные ставки. Активы банка с января по июнь выросли на 3,7%, до 1,35 трлн руб., собственный капитал увеличился на 0,4%, до 218,35 млрд руб.

Менеджмент снизил прогноз чистой прибыли на 2026 год на 14% — с 35 млрд до 30 млрд руб., при сохранении ориентиров по росту кредитного портфеля на 10–12%.

Наблюдательный совет рекомендовал распределить в виде дивиденда за первое полугодие 19,17 руб. на обыкновенную акцию и 0,22 руб. на привилегированную акцию, или чуть больше 50% чистой прибыли по МСФО за этот период. Внеочередное общее собрание акционеров, где будет приниматься решение о выплатах, назначено на 24 сентября. Если дивиденд будет одобрен, реестр акционеров для его получения закроется 5 октября, владеть бумагами с целью получения дивиденда необходимо на 2 октября. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям составит 8%, что выглядит достаточно привлекательным уровнем, так как он с запасом компенсирует инфляцию. По привилегированным доходность равна 0,6% в текущих котировках.

Позитивная динамика обыкновенных акций банка на сегодняшней сессии объясняется именно рекомендацией о выплате дивидендов, так как его отчетность оказалась слабее ожиданий, а менеджмент ощутимо ухудшил прогноз чистой прибыли, причем на достаточно большую величину. Наш ориентир для этого показателя также пересмотрен вниз.

С учетом усиления риска инвестиций в бумаги небольших региональных кредитных организаций на фоне перехода ЦБ РФ к более жесткой ДКП мы снизили целевую цену по обыкновенной акции Банка Санкт-Петербург на 25% — с 375 до 280 руб. на годовом горизонте, рейтинг пересмотрен с «покупать» до «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).