Балтийский лизинг: Фиксируем сверхдоходность 20%+ на падающей ставке!

Коллеги, 11 августа «Балтийский лизинг» собирает заявки на новый выпуск облигаций. На фоне того, что ЦБ планомерно снижает ставку (уже 14%), фиксация двузначной доходности на 3 года вперед становится инвестиционной идеей №1 в консервативных портфелях. Давайте разберем эмитента под лупой.

Ключевые параметры выпуска Балтийский лизинг-БО-П26:
🔹 Купон: 18,75% годовых (ФИКСИРОВАННЫЙ!)
🔹 Эффективная доходность (YTM): ~20,45% годовых
🔹 Выплаты: ежемесячно (12 раз в год)
🔹 Срок: 3 года (дюрация ~1,6-1,8 лет из-за амортизации)
🔹 Амортизация: по 11% в даты 12-33 купонов, 12% при погашении
🔹 Рейтинг: AA-(RU) от АКРА / ruAA- от Эксперт РА
🔹 Оферта: НЕТ
🔹 Доступно неквалам!

1️⃣Кто такие и на чем зарабатывают?
«Балтийский лизинг» — это Топ-5 рынка и один из старейших игроков (работают с 1990 года, пережили все кризисы). У компании федеральный масштаб: 80 филиалов и более 1660 сотрудников. Лизинговый портфель максимально защищенный: 56% — это легковые авто и LCV, 31% — стандартизированная спецтехника. Это высоколиквидный залог, который легко изъять и быстро продать в случае проблем у клиента. Концентрация кредитного риска минимальна — на Топ-10 клиентов приходится всего около 6,2-8,6% портфеля.

2️⃣Финансы за 1 полугодие 2026: почему рухнула прибыль?
Отчет по РСБУ за 6 мес. 2026 года напугал некоторых инвесторов: чистая прибыль упала до 39,9 млн руб. (с 2,1 млрд годом ранее), а выручка снизилась на 9,3% до 20,47 млрд руб. Но паниковать рано, смотрим вглубь! Всю маржу сожрали процентные расходы по долгам — колоссальные 14,34 млрд руб. Эмитент в 2025 году, при заградительной ставке ЦБ в 21%, осознанно набирал короткий долг (он вырос до 95,5 млрд руб.), чтобы не фиксировать дорогие кредиты надолго. Сейчас ставка падает, долг будет рефинансироваться и маржа органически восстановится. Собственный капитал в норме (23,3 млрд руб.), показатель достаточности ~12%. Фундаментально бизнес устойчив.

3️⃣ Рейтинги и риски
У компании два высоких рейтинга AA-: от Эксперт РА (стабильный) и АКРА (развивающийся). Да, АКРА изменила прогноз из-за давления процентных расходов на капитал, но агентство четко указало: рисков рефинансирования нет. Статистическая вероятность дефолта (PD) на горизонте 3 лет для этого грейда не превышает 0,35%. Риск потери капитала стремится к нулю.

4️⃣Макроэкономика и «премия за страх»
Помните 2025 год с его ставкой 21%? Сейчас картина иная. ЦБ РФ активно смягчает политику: 16% (январь) -> 14.0% (июль).
Что делает эмитент? Дает купон 18,75% (премия +475 б.п. к текущей КС!). Для рейтинга АА- нормальный рыночный спред — это 150-250 б.п. Мы получаем щедрую «премию за страх» из-за временной просадки прибыли в РСБУ. При дальнейшем снижении ставки цена этой облигации имеет все шансы улететь выше номинала.
5️⃣Влияние амортизации
Возврат номинала частями начинается уже через год. Для инвестора это палка о двух концах.
Плюс: деньги быстрее возвращаются, еще сильнее снижая кредитные риски.
Минус: риск реинвестирования. Вернувшиеся части тела через 1-2 года придется перекладывать в новые инструменты, доходность которых при текущем тренде ЦБ будет уже значительно ниже.

6️⃣ Сравнение со старыми выпусками
У эмитента есть в обращении много выпусков. Но сейчас интересные торгуются на вторичном рынке с премией. Покупая их с рынка, вы сильно переплачиваете за тело долга, из-за чего реальная эффективная доходность (YTM) падает до ~19-20%. Новый выпуск — это возможность зайти в актив строго по номиналу (100%) и зафиксировать честные 20,45% доходности.

🤔 Что в итоге?
«Балтийский лизинг» дает нам редкую рыночную неэффективность: доходность на уровне мусорных облигаций (ВДО) при надежности крепкого субфедерального эмитента (рейтинг AA-). Ежемесячные купоны идеальны для сложного процента, а цикл смягчения ЦБ РФ делает эту бумагу крайне привлекательной для удержания.

Пойдете в это размещение или ищете что-то другое? Насколько вас смущает амортизация? Делитесь мнением в комментариях! 👇

Прочитал — не скупись, поставь ❤️. Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ