Северсталь. Бизнес деградирует. Напоминаю про риски. Есть ли надежда на разворот? Стоит ли покупать?

• В пресс-релизе честно мажут чёрным
• Добавлю про риски
• Цифры на память
• Вердикт

В пресс-релизе честно мажут чёрным

• Цены низкие. Продали в тоннах больше, а выручка всё равно упала на 9%
• Прибыль рухнула. Спасибо, что без убытка
• И это при загрузке 100%
• ЦБ душит стройку ставкой, а без стройки хороших цен нет
• Вместо кубышки растёт долг
• Жизнь такая, что теперь не до дивидендов

Добавлю про риски

• Долг за полгода +35,6 млрд. Тенденция тревожная. Обслуживание долга станет ощутимым бременем
• CAPEX приходится резать (денег нет)
• Совсем не хочется о грустном, но жизнь сегодня такая, что в прогноз приходится закладывать: доменные печи уязвимы для БПЛА

Цифры на память

• Выручка: -9% г/г (169,6 млрд)
• EBITDA: -38% г/г (24,4 млрд)
• Чистая прибыль: -74% г/г (4,1 млрд)
• FCF: -29,8 млрд (+3,6 млрд год назад)
• Чистый долг: 88,4 млрд (ND/EBITDA = 0,87×)

Вердикт

• Консервативному инвестору здесь делать нечего. Долг растёт, бизнес стагнирует, дивиденды не предвидятся. И это на фоне рисков ухудшения ситуации.
• Даже если верите в свою удачу и любите закупаться на дне цикла, лучше присмотреться к коллегам-конкурентам. У них долга нет, больше запас прочности.
• Катализаторов для роста не вижу. Основной спрос создают девелоперы, они в глубоком кризисе. А с октября продажи могут ещё упасть.
• Мне акции не интересны — слишком много риска. Сегодня опасны даже облигации девелоперов. Если хочется острых ощущений, лучше держать их. Акции металлургов зависят от ситуации на рынке недвижимости. Пока стройка не оживёт, Северсталь продолжит деградировать.