обзор отчётности

Тикер: #CNRU
Текущая цена: 539.4
Капитализация: 41.9 млрд
Сектор: IT и интернет
Сайт: ir.ciangroup.ru/ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 11.48
P/BV — 6.38
P/S — 2.66
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 7.87
Акт/Обяз — 2.56

Результаты 2025 года

Что нравится:

✔️рост выручки на 16.7% г/г (13 → 15.2 млрд);
✔️FCF вырос на 56.5% г/г (2.7 → 4.2 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 16.2% г/г (2.5 → 2.9 млрд);

Что не нравится:

✔️чистая денежная позиция снизилась на 49.6% к/к (12 → 6.1 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 15.1% к/к (523 → 444 млн).

Результаты 1 кв 2026 года

Что нравится:

✔️рост выручки на 17.9% г/г (3.3 → 3.9 млрд);
✔️чистая денежная позиция выросла на 5.7% к/к (6.1 → 6.4 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.6 раза г/г (0.2 → 1 млрд);

Что не нравится:

✔️FCF уменьшился на 12.5% г/г (1 → 0.9 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 55.9% к/к (444 → 196 млн);
✔️хорошее соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплата не менее 60% от скорректированной чистой прибыли как минимум один раз в год.

Тикер: #MRKY
Текущая цена: 0.06515
Капитализация: 45.1 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: rosseti-yug.ru/aktsioneru-investoru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 4.77
P/BV — 0.52
P/S — 0.36
ROE — 10.8%
ND/EBITDA — 1.72
EV/EBITDA — 3.76
Акт/Обяз — 1.69

Результаты 2025 года

Что нравится:

✔️рост выручки на 71.9% г/г (56.4 → 97 млрд);

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF, но снизился на 93.1% г/г (-3.2 → -0.2 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 69% к/к (21.4 → 36.2 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 1.98 до 2.55;
✔️нетто фин расход вырос на 7.4% к/к (1 → 1.1 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 8.7% г/г (6.1 → 6 млрд);
✔️деб. задолженность увеличилась в 2.1 раза к/к (6.8 → 14.1 млрд).

Результаты 1 кв 2026 года

Что нравится:

✔️рост выручки в 2.5 раза г/г (20.4 → 50.2 млрд);
✔️чистый долг вырос на 5.7% к/к (36.2 → 38.2 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 2.55 до 1.72;
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.5 раза г/г (1.1 → 5 млрд);

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF -1.4 млрд против отрицательного +0.1 млрд за 1 кв 2025;

Тикер: #FLOT
Текущая цена: 72.24
Капитализация: 171.6 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: www.scf-group.com/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — убыток LTM
P/BV — 0.45
P/S — 1.42
ROE — убыток LTM
ND/EBITDA — 0.5
EV/EBITDA — 3.86
Акт/Обяз — 3.25

Что нравится:

✔️выручка выросла на 49.3% г/г (23.3 → 34.8 млрд);
✔️положительный FCF +1.6 млрд против -7.1 млрд в 1 кв 2025;
✔️чистый долг снизился на 8.9% к/к (28.3 → 25.8 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.66 до 0.5;
✔️чистая прибыль +7.3 млрд против убытка -32.9 млрд в 1к в 2025;
✔️хорошее отношение активов к обязательствам.

Что не нравится:

✔️нетто фин расход -28 млн против доход +1 млрд;

Дивиденды:

На дивиденды направляется не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, пересчитанной в рубли по курсу ЦБ РФ на конец отчетного периода. Компания заявляет о выплате на уровне 50% от скор. чистой прибыли по МСФО.

Акционеры одобрили выплату дивидендов в размере 4.87 руб из прибыли прошлых лет (ДД 6.74% от текущей цены).

Мой итог:

Несмотря на укрепившийся к доллару рубль (средние 78 руб vs 93 руб в 1 кв 2025), компания смогла увеличить выручку. Заметно в этом помогла ситуация вокруг Ормузского пролива, которая обеспечила высокую занятость флота в сочетании с ростом ставок на фрахт. По этой же причина выручка выше прошлого квартала (+8.1% г/г, 32.2 → 34.8 млрд).

Тикер: #ELFV
Текущая цена: 0.3508
Капитализация: 21.9 млрд
Сектор: Электрогенерация
Сайт: www.el5-energo.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 2.03
P/BV — 0.47
P/S — 0.25
ROE — 23%
ND/EBITDA — 0.6
EV/EBITDA — 2.03
Акт/Обяз — 2.07

Результаты 2025 года

Что нравится:

✔️выручка выросла на 18.3% г/г (68.6 → 81.1 млрд);
✔️FCF увеличился на 72.1% г/г (7.1 → 12.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 11.1% к/к (19 → 19.4 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 1.21 до 1.09;
✔️нетто фин расход уменьшился на 6.4% г/г (4.5 → 4.3 млрд);
✔️чистая прибыль выросла в 2.4 раза г/г (4.5 → 10.7 млрд).

Что не нравится:

✔️дебиторская задолженность увеличилась на 35% к/к (5 → 6.7 млрд);

Результаты 1 кв 2026 года

Что нравится:

✔️выручка выросла на 24.5% г/г (21.7 → 27 млрд);
✔️чистый долг снизился на 25.1% к/к (19.4 → 14.5 млрд). ND/EBITDA улучшился с 1.09 до 0.81;
✔️нетто фин расход уменьшился на 10% к/к (1 → 0.9 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 2.2% г/г (2.48 → 2.53 млрд);

Тикер: #BAZA
Текущая цена: 95.84
Капитализация: 15.8 млрд
Сектор: IT
Сайт: basis.ru/investors

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 7.09
P/NIC — 7.43
P/BV — 2.77
P/S — 2.4
ROE — 33.6%
ND/OIBDA — отриц. ND
EV/OIBDA — 3.88
Акт/Обяз — 5.12

Что нравится:

✔️выручка выросла на 35.8% г/г (0.8 → 1.1 млрд);
✔️нетто фин доход увеличился на 98.5% к/к (19.8 → 39.3 млн).
✔️чистая прибыль увеличилась на 10.4% г/г (120 → 132 млн);
✔️отличное соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF -1 млрд против +0.7 млрд в 1 кв 2025;
✔️чиcтая денежная позиция уменьшилась на 63.5% г/г (1.5 → 0.5 млрд);

Дивиденды:

Дивидендная политика подразумевает различные доли выплат от NIC с периодичностью не реже одного раза в год:
— ND/OIBDAC меньше не более 1 — не менее 50% от NIC;
— ND/OIBDAC больше 1 и не более 2 — не менее 25% от NIC;
— ND/OIBDAC больше 2 и не более 3 — на усмотрение Совета директоров;
— ND/OIBDAC больше 3 — выплаты не рекомендованы.

Акционеры утвердили дивиденды за 1 кв 2026 год в размере 7.2 руб (ДД 7.51% от текущей цены).

Тикер: #BTBR
Текущая цена: 122
Капитализация: 21.8 млрд
Сектор: Финансы
Сайт: b2b-rts.ru/investors/

Мультипликаторы (на конец 2025 по текущей цене):

P/E — 6.05
P/BV — 5.87
P/S — 2.72
ROE — 100.7%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 4.2
Акт/Обяз — 4.37

Результаты 2025 года

Что нравится:

✔️выручка выросла на 10.8% г/г (7.2 → 7.9 млрд);
✔️чиcтая денежная позиция увеличилась на 82.3% г/г (0.6 → 1 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 5.7% г/г (3.5 → 3.7 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️нетто проц. доходы снизились на 0.1% г/г (1.3 → 1.3 млрд).

Результаты 1 кв 2026 года

Что нравится:

✔️выручка выросла на 11.9% г/г (1.8 → 2 млрд);
✔️чиcтая денежная позиция увеличилась на 27.7% г/г (1 → 1.3 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 17.5% г/г (0.9 → 1 млрд);

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

Предполагается направление на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО с возможностью ежеквартальных распределений

Дивиденд за 2 кв 2026 ориентировочно будет равен 4.5 руб (ДД 3.69% от текущей цены).

Тикер: #NMTP
Текущая цена: 8.265
Капитализация: 159.2 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: ncsp.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 3.89
P/BV — 0.78
PS — 2.08
ROE — 19.9%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 2.64
Акт/Обяз — 4.15

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция выросла на 20.9% к/к (23.7 → 28.6 млрд);
✔️рост нетто фин дохода на 16.8% к/к (1.7 → 2 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 3% г/г (10.4 → 10.7 млрд);
✔️отличное соотношение активов и обязательств;

Что не нравится:

✔️выручка осталась без изменений г/г (19.8 млрд);
✔️FCF снизился на 52.8% г/г (7 → 3.3 млрд);

Дивиденды:

Согласно стратегии развития до 2029 года компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер FCF.

Акционеры утвердили выплату дивидендов за 2025 год в размере 1.1448 руб (ДД 13.85% от текущей цены).

Мой итог:

Грузооборот портов за 1 квартал 2026 (г/г в млн тонн):
— Новороссийск -6.4% (39.3 → 36.8);
— Приморск +3.7% (16.4 → 17).

Тикер: #GEMC
Текущая цена: 634.9
Капитализация: 57.1 млрд
Сектор: Потребительский
Сайт: emcinvestors.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 9.36
P/BV — 1.6
P/S — 2.14
ROE — 17.1%
ND/EBITDA — 0.93
EV/EBITDA — 6.05
Акт/Обяз — 2.39

Что нравится:

✔️выручка выросла на 18.7% п/п (12.2 → 14.5 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 12.9% п/п (6.1 → 5.3 млрд);
✔️появился чистый долг 10.4 млрд, тогда как в 1 пол. была чистая денежная позиция 11.5 млрд;
✔️нетто фин доход снизился на 17.2% п/п (1 → 0.9 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 81.7% п/п (5.2 → 0.9 млрд);

Дивиденды:

Предусмотрена выплата до 100% чистой прибыли по МСФО.

СД рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2025 год.

Мой итог:

Операционные результаты без учета консолидации АО «Семейный доктор» (п/п):
— поликлинические визиты и помощь на дому -1.1% (180.7 → 178.7 тыс шт);
— средний чек (поликлиника) +2.8% (390 → 401 евро);
— госпитализация в стационар -2.2% (11.5 → 11.2 тыс. шт);

Тикер: #TRNFP
Текущая цена: 1145
Капитализация: 830.1 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: транснефть.рф/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 3.55
P/BV — 0.27
P/S — 0.58
ROE — 7.6%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 1.15
Акт/Обяз — 5.75

Что нравится:

✔️рост выручки на +0.2% к/к (360.5 → 361.2 млрд);
✔️чистая денежная позиция увеличилась на 19.9% к/к (136.8 → 164 млрд);
✔️нетто фин дохода вырос на 17.6% к/к (17.4 → 20.5 млрд);
✔️чистая прибыль +77 млрд против убытка -3.4 млрд в 4 кв 2025;
✔️прекрасное соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️FCF уменьшился на 69.7% к/к (58.9 → 17.9 млрд);
✔️дебиторская задолженность увеличилась на 16.1% к/к (48.2 → 56 млрд).

Дивиденды:

Дивиденды определяются на основе распоряжения Правительства РФ в размере не менее 50 % от нормализованной чистой прибыли по МСФО. Нормализованной является чистая прибыль компании без учета доли в прибыли зависимых и совместно контролируемых компаний; доходов, полученных от переоценки финансовых вложений; положительного сальдо курсовых разниц и прочих нерегулярных неденежных составляющих прибыли.

Тикер: #ETLN
Текущая цена: 23.86
Капитализация: 9.1 млрд
Сектор: Девелопмент
Сайт: www.etalongroup.com/investors/private/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — убыток LTM
P/BV — 0.31
P/S — 0.09
ROE — убыток LTM
ND/EBITDA — 7.29 (без учета эксроу)
EV/EBITDA — 7.6 (без учета эскроу)
Акт/Обяз — 1.08

Что нравится:

✔️нетто фин расход уменьшился на 7.1% п/п (25.1 → 23.3 млрд);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 1.5% п/п (77.4 → 76.2 млрд);
✔️чистый долг без учета эскроу увеличился на 8.9% п/п (199.4 → 217.2 млрд). ND/EBITDA вырос с 6.58 до 7.29;
✔️остаток на эскроу счетах уменьшился на 4.6% п/п (109.3 → 104.3 млрд);
✔️чистый убыток увеличился на 49.8% п/п (8.9 → 13.4 млрд);
✔️деб. задолженность выросла на 71.4% п/п (9.8 → 16.8 млрд).

Дивиденды:

Выплата не менее 40% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на разовые прибыли/убытки, не относящиеся к основной деятельности. Выплата не реже 1 раза в год.

Мой итог:

Сильные операционные результаты за полгода (п/п):