Доходность до 24% на 3,5 года! Свежие облигации Делимобиль 001Р-09

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски РЕСО_Лизинг, Северсталь, Атомэнергопром, Селектел, Глоракс, ЭлитСтрой, ПР_Лизинг, Cloud.ru, Джи_Груп, Эконива, Роделен, ВИС, ЭН+_Гидро, Полюс, ВУШ, АФ_Банк, ИЭК, Яндекс, ОДК, Алиум, Норникель, МГКЛ, Балт.лизинг.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚗А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Делимобиля!

🚘Эмитент: ПАО «Каршеринг Руссия»

🚗Каршеринг Руссия (работает под брендом Делимобиль) — сервис краткосрочной аренды автомобилей, ведущий оператор каршеринга в России. Конкурентные преимущества — собственная разветвленная сеть СТО и самый большой в стране парк транспортных средств.

«Делимобиль» основан в 2015 г., на сегодняшний день оказывает услуги в 16 крупных городах РФ. Аудитория проекта на конец 2025 составляет почти 13 млн пользователей, автопарк — ок. 28 тыс. машин.

Компания провела IPO в начале 2024, привлекла 4,2 млрд ₽ и с тех пор торгуется под тикером DELI. Подробно разбирал бизнес и перспективы Делимобиля перед выходом на биржу.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «негативный»от АКРА (понижен в декабре 2025), BBB+ «стабильный» от НКР (июнь 2026).

💼В обращении сейчас 4 фикса и флоатер КарРус1Р4 общим объемом 12,5 млрд ₽. На все предыдущие выпуски я делал детальные обзоры.

⚠️В марте Делимобиль досрочно выкупил с рынка часть своих облигаций выпусков 1Р2, 1Р4 и 1Р5 в рамках добровольной оферты по цене 90-96% от номинала. В мае и июне были полностью погашены остатки выпусков 1Р2 и 1Р5 на 6 млрд ₽. Следующее погашение — в октябре 2026 на 3,3 млрд.

📊Финансовые результаты Делимобиль

Результаты 2025 г. я подробно разбирал тут. Теперь смотрим ключевые цифры из свежего отчета по МСФО за 1 кв. 2026:

🔼Выручка: 6,6 млрд ₽ (+2,9% г/г). Себестоимость выросла сильнее — на 6,5% до 5,82 млрд.

🔼Скорр. EBITDA: 922 млн ₽ (+8,5% г/г). Рентабельность EBITDA подросла с 13% в прошлом году до 14% в 1кв2026.

🔻Чистый убыток: 1,01 млрд ₽ (в 1кв2025 был убыток 1,23 млрд ₽). Главная проблема — гигантские фин. расходы в 1,39 млрд ₽ (но они немного снизились на 11,8% г/г).

💰Собств. капитал: 1,45 млрд ₽ (-41% за 3 мес). Компания активно гасила займы, жертвуя капиталом. Активы снизились на 3,9% до 34,6 млрд ₽. На счетах осталось всего 698 млн ₽ кэша (в конце 2025 года было 1,27 млрд).

🔺Кредиты и займы: 19,08 млрд ₽ (+3,5% за 3 мес). Из них долгосрочные — 7,95 млрд ₽, краткосрочные — 11,13 млрд ₽. Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA LTM (по моей оценке) выросла до 2,94x с 2,8x. В других источниках все мусолят более страшную цифру 4,8х или даже 6,5х, но это если приплюсовать к чистому фин. долгу ещё 12 млрд ₽ арендных обязательств.

👨🏻‍💼Число пользователей сервиса по итогам 2025 увеличилось на 15%, до 12,9 млн человек. Выручка от продажи автомобилей выросла на 203% г/г.

⚙️Параметры выпуска

● Название: КарРус-001Р-09
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTM до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НКР
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, ИБ Синара, Совкомбанк, Т-Банк, Цифра брокер.

⏳Сбор заявок — 17 июля, размещение — 22 июля 2026.

🤔Резюме: не ушататься бы

🚘Итак, Делимобиль размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущая каршеринговая компания России с наибольшей долей рынка.

✅Позитивная операционка. Проданные минуты в 2025 г. выросли на 33% (до 491 млн), в 1-м квартале 2026 вообще на 51% г/г. Средняя поездка стала длиннее на треть (+34%). Делимобиль последовательно проводит экспансию в крупные города РФ и наращивает базу клиентов.

Фактически, компания выдавила максимум из каждого авто, сместив фокус на эконом-сегмент. Ничего удивительного — сейчас спрос определяется реальными доходами населения.

✅Снижение расходов. Маркетинг упал на 69%, расходы на персонал — на 16% в 1 кв. 2026. Майская «стена рефинанса» пройдена — компания успешно погасила выпуски на ~6 млрд ₽.

✅Бонусы😎 Инвесторы, участвующие в размещении, получат бонусы для оплаты поездок в сервисе. Сумма варьируется от 300 до 50 000 бонусов (в зависимости от объёма покупки облигаций) и позволяет оплатить ими до половины стоимости аренды авто.

⛔Убытки. Сказались крупные вложения в развитие и взлёт процентных расходов. Зато в 2025 г. инвестиции в инфраструктуру закончили: построили свою сеть СТО и первый распределительный центр автозапчастей. Но капитал рухнул до 4,2% от активов, а если вычесть отложенный налоговый актив, то он вообще отрицательный.

⛔Долговая нагрузка! Вместе с арендой, она составляет уже больше 6х EBITDA. Показатель Чистый долг /капитал достиг 12,7x – экстремально высокий уровень. Вся годовая EBITDA меньше финансовых расходов, коэф-т покрытия процентов ICR околонулевой.

⛔Снижение рейтинга. В прошлом году АКРА дважды понизила кредитный рейтинг — с А до BBB+, и прогноз сохраняется «негативным». Как и нас, её волнует ухудшение долговой нагрузки, ликвидности и денежного потока. А в последние месяцы ещё и топливный кризис ударил по бизнесу.

💼Вывод: Делимобилю нужно срочно «резать косты», и он это понимает. В ноябре 2025 запущен фокус на сегменте эконом-каршеринга с гибким ценообразованием за счёт контроля себестоимости ремонтов. Режутся траты на персонал и маркетинг. Условия нового выпуска опять намного лучше рыночных, поскольку иначе просто не занять.

👀Пока что вся EBITDA уходит в выхлопную трубу (на процентные расходы). Купон на 8% выше ключевой ставки — это, конечно, мощно и страшновато одновременно. А вот давать ли каршерингу под такую доходность или пускай уё… уезжает в закат — решайте сами. 2026 год наверняка станет определяющим.

🎯Другие свежие фиксы: Селектел 1Р8R (рейтинг А+, купон 16%), Глоракс 2Р1 (BBB+, 19.5%), ЭлитСтрой 2Р3 (BBB-, 21%), ПР-Лизинг 3Р2 (BBB+, 20%), Cloud 1Р1 (АА+, 14.2%), Эконива 1Р3 (А+, 15.75%) Роделен 2Р6 (BBB, 21%), ВИС Финанс 13 (А+, 16.5%), ВУШ 1Р7 (BBB+, 22.5%), АФ Банк 1Р19 (АА, 14.2%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор. 

📍 Лучшие ОФЗ с высоким купоном для пассивного дохода
📍 ТОП-10 самых упавших акций 1 полугодия! Кого подбирать?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth