МГКЛ — странные ребята. Дивиденды убрали, байбэк оставили

Акционеры МГКЛ отменили выплату дивидендов за 2025 год. Ранее совет директоров рекомендовал 0,28 рубля на акцию, но прибыль решили оставить внутри компании –«на финансовую устойчивость и развитие бизнеса».

Одновременно совет директоров одобрил buyback объёмом до 897 млн рублей. Выкуп будет проходить через 100%-ную дочернюю компанию «Команда МГКЛ». Потенциально free float может сократиться с 31,81% до 5,5%.

❗️Как и в случае с «Ренессансом», случай для российского рынка необычный: прямой и быстрый возврат денег акционерам отменили, а более долгосрочный и сложный механизм возврата капитала сохранили. 


Сам по себе buyback – хороший инструмент. Но только в том случае, если выкупленные бумаги далее гасятся, либо остаются на долгое время на балансе компании и по ним не платятся дивиденды.

Однако МГКЛ прямо заявляет: в дальнейшем пакет направят на корпоративные цели или программы мотивации менеджмента. Это плохо, ведь эффект будет совсем другим. Фактически речь идет о том, что ранее предполагавшиеся дивиденды частично направятся на премии сотрудникам через акции. И это прямо отличает МГКЛ от кейса «Ренессанса», который объявил о планах по погашению выкупленных бумаг, что сильно увеличит акционерную стоимость миноритариев.

При этом операционные результаты МГКЛ по-прежнему выглядят сильно. За первое полугодие 2026 года выручка выросла в 2,6 раза, до 26,4 млрд рублей, а число розничных клиентов увеличилось на 28%, до 132,7 тыс. Но выручка – ещё не прибыль.

После отказа от дивидендов День инвестора 9 июля становится ключевым событием. Компании предстоит объяснить, как рост оборота превратится в маржу, EBITDA, чистую прибыль и реальные деньги для акционеров. И почему вместо дивидендов принято решение объявить buyback, который не предполагает погашения акций.

В общем, логика распределения капитала вызывает большие вопросы. Особенно на фоне того, что компания продолжает занимать как не в себя. Сейчас на размещении болтается очередной выпуск на 1 млрд под 26% годовых, который, судя по всему, собрать не могут.

Странная история. У меня была небольшая позиция в бумагах МГКЛ. После последних новостей успел продать по более-менее нормальной цене. Играть в такие игры не намерен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!