Новости рынков | Инвестор Ли Робинсон, сделавший 900% в 2008 году, теперь играет против крупнейших страховщиков — Bloomberg

Управляющий хедж-фондом Ли Робинсон во время мирового финансового кризиса заработал 900% прибыли, превратив позицию на 20 миллионов долларов в позицию на 200 миллионов долларов благодаря своевременным ставкам против сектора низкокачественных ипотечных кредитов в США.

Сегодня он видит новые возможности в связи с растущими рисками в сфере частного кредитования. Но вместо того, чтобы делать ставку против этого сектора, он сосредоточился на потенциальных вторичных эффектах и открыл короткие позиции по некоторым крупнейшим игрокам рынка с капитализацией в 1,8 триллиона долларов — страховым компаниям.

Робинсон наращивает «медвежьи» ставки на акции компаний от Lincoln National Corp. до MetLife Inc. и даже Berkshire Hathaway Inc. с помощью кредитно-дефолтных свопов — производных финансовых инструментов, призванных защитить инвесторов от дефолта. Его компания Altana запускает новый фонд, в который она также инвестирует собственный капитал, чтобы защититься от того, что, по его мнению, является неизбежным спадом в сфере частного кредитования, снижением ажиотажа вокруг искусственного интеллекта и влиянием снижения ликвидности на оценку стоимости компаний.

По его словам, можно провести параллели между общим спокойствием, царившим на рынке низкокачественных ипотечных кредитов до краха Lehman Brothers Holdings Inc., и ситуацией на современных рынках, где премия за корпоративную доходность остается на исторически низком уровне. Такое доверие инвесторов — или, по мнению Робинсона, чрезмерная самоуверенность — сохраняется даже на фоне растущих опасений по поводу того, что частные кредиторы рискуют из-за заемщиков, работающих с программным обеспечением, которое может оказаться под угрозой из-за искусственного интеллекта, а также на фоне тревожных сигналов, связанных с несколькими корпоративными банкротствами.

«В августе 2008 года мы рвали на себе волосы, не понимая, как волатильность может быть на таком низком уровне, — сказал Робинсон, основатель и главный инвестиционный директор лондонской компании Altana Wealth. — Сейчас ситуация немного похожа на ту».

Дело не в том, что страховщики сталкиваются с экзистенциальной угрозой из-за своих рисков. Аргументация Робинсона более тонкая: он считает, что рынки недостаточно учитывают дополнительные риски списания средств из-за непроверенных долговых обязательств, которые, как оказалось, подвержены возникновению проблемных ситуаций. В отрасли растет доля частных кредитов, особенно среди компаний, занимающихся страхованием жизни, и хотя долговые обязательства по-прежнему составляют относительно небольшую часть инвестиций многих крупных компаний, они все же сопряжены с рисками, считает он. Еще одна привлекательная сторона этой торговли заключается в том, что напрямую шортить частный кредит непросто.

«Гамбит Робинсона» начинает распространяться. Другие хедж-фонды нацеливаются на CDS страховых компаний, а инвестиционные банки с Уолл-стрит, в том числе JPMorgan Chase & Co. и Goldman Sachs Group Inc., также подключаются к работе, реагируя на запросы клиентов и предлагая продукты для защиты от рисков, связанных с отраслью, сообщили Bloomberg источники, знакомые с ситуацией.

За последнее десятилетие страховщики стали активнее инвестировать в частный кредит, поскольку управляющие активами стремились к доходности и диверсификации, особенно в эпоху дешевых денег, когда доходность традиционных активов была близка к нулю. Анализ страховщиков жизни в США, проведенный агентством Moody's, показал, что на конец 2025 года пятая часть активов с фиксированным доходом на сумму 4 триллиона долларов была вложена в неликвидные активы, в основном в частный кредит, по сравнению с 18% годом ранее.

По данным исследователей из Федерального резервного банка Чикаго, переход к частному кредитованию особенно заметен среди компаний по страхованию жизни, принадлежащих гигантам в сфере управления активами с подразделениями прямых инвестиций, такими как KKR & Co. и Apollo Global Management Inc., хотя нет никаких оснований полагать, что Робинсон и другие инвесторы нацелились именно на эти фирмы. В основном они перешли на частный долг с рейтингом инвестиционного уровня.

Согласно данным, собранным Bloomberg, стоимость защиты от дефолтов со стороны крупных страховых компаний США, в том числе American International Group Inc., уже начала расти и в этом году превысила стоимость защиты от широкого спектра высокорисковых активов в Северной Америке. Это проявляется в увеличении спредов по кредитно-дефолтным свопам.

www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-24/investor-who-scored-900-win-in-2008-crisis-has-new-big-short-bet