Роснефть опубликовала отчёт по МСФО за 1 квартал 2026 года.

Интересно посмотреть, как сыграло совпадение двух разнонаправленных факторов: санкционное давление на российскую нефтянку, с одной стороны, и кризис в Ормузском проливе, который на руку нашим экспортёрам.

🛢 Операционные показатели Роснефти неплохо так выросли.

Добыча углеводородов за квартал составила 63,1 млн тонн нефтяного эквивалента, что на 3% больше, чем год назад. Жидких углеводородов добыто 45,2 млн тонн, газа – 21,8 млрд кубометров. Среднесуточная добыча выросла на 0,9% по сравнению с предыдущим кварталом.

Переработка нефти составила 18,9 млн тонн (+5,2% квартал к кварталу), глубина переработки достигла 76,9%.

По продажам Роснефть географию, конечно, не раскрыла. Но по косвенным признакам основные покупатели – Китай, Индия и, как ни странно, Европа. Дисконты к ценам, кстати, сохраняются, но уверенно идут вниз.

📊 Выручка за 1 квартал составила 2,032 трлн рублей. Это на 11% меньше, чем год назад (2,283 трлн рублей), но на 4,3% больше, чем в четвёртом квартале 2025 года (1,948 трлн рублей).

Спад год к году связан с январским затишьем на нефтяных рынках и укреплением рубля, а рост квартал к кварталу – с мартовским скачком цен на нефть из-за конфликта в Ормузском проливе.

Теперь к финансовым результатам.

Операционная прибыль составила 330 млрд рублей. Это на 7% меньше, чем год назад (356 млрд рублей). Снижение объясняется ростом издержек на логистику, ремонт и обслуживание оборудования, которые съедают часть выручки.

🔼 EBITDA оказалась существенно выше ожиданий: 728 млрд рублей – рост на 37% к предыдущему кварталу и на 22% к аналогичному кварталу прошлого года. Рент-ть по EBITDA – 36%.

Такая разница между операционной прибылью и EBITDA возникла за счёт амортизационных отчислений (которые не входят в EBITDA, но входят в операционную прибыль) и учёта курсовых разниц.

🔽 Чистая прибыль упала на 32% г/г – до 115 млрд рублей. Но если смотреть на поквартальную динамику, то видим рост более чем в 7 раз к четвёртому кварталу 2025 года (с 16 млрд рублей). Причиной такого сильного роста оказался курс рубля.

В официальном пресс-релизе Роснефти прямо сказано, что «рост прибыли обусловлен увеличением EBITDA, а также рядом неденежных и разовых факторов, включая курсовые разницы».

Что это значит на практике?

Укрепление рубля в первом квартале 2026 года привело к двум разнонаправленным эффектам.

С одной стороны, рублёвая выручка от экспорта (которая номинирована в долларах и юанях) снизилась г/г.

С другой стороны, у компании есть валютные обязательства и активы. Когда рубль укрепляется, переоценка валютных пассивов (обязательств в долларах и евро) в сторону уменьшения их рублёвого эквивалента создаёт положительный курсовой эффект. Компания называет его «неденежным и разовым фактором».

То есть бухгалтерская переоценка валютных статей баланса добавила несколько десятков миллиардов рублей к чистой прибыли, но не принесла реальных денег в кассу.

Кроме того, на прибыль повлияли ещё два фактора.

Во-первых, капитальные затраты взлетели на 72,7% квартал к кварталу – до 418 млрд рублей. Деньги пошли на инвест. программы по ключевым добывающим активам, включая стратегический проект «Восток Ойл».

Во-вторых, операционные расходы выросли из-за санкционных ограничений: сбои в работе экспортных терминалов, атаки на НПЗ и резервуарные парки увеличили издержки.

❗️А теперь о главном внешнем факторе – санкциях и Ормузе.

Санкционное давление никуда не делось. В отчёте Игорь Сечин прямо перечисляет операционные риски: ограничения «Транснефти» на приём нефти в трубопроводную систему, сбои в работе экспортных терминалов, атаки на объекты компании.

При этом санкции США были временно приостановлены с марта, что дало небольшую передышку, но фундаментальных ограничений это не сняло.

Война в Ормузском проливе – история иная, тут Россия явный бенефициар. Но по состоянию на 1 квартал эффект от этого не проявился в полной мере. Гораздо интересней будет взглянуть на результаты нефтяников по итогам 2 квартала.

🤔 Что в сухом остатке?

Роснефть прошла первый квартал в условиях жёсткого санкционного прессинга и скачкообразной конъюнктуры. Добыча и переработка держатся на стабильном уровне, операционная динамика квартал к кварталу улучшилась благодаря росту цен на нефть из-за кризиса в проливе.

Однако чистая прибыль год к году снизилась почти на треть, а капитальные затраты выросли более чем на 70%, да и долг традиционно подрос.

Главный риск в Роснефти – да и во всей нефтянке – теперь не только в санкциях. Вопрос ещё и в том, как долго продержатся высокие цены на нефть и не ударит ли по компании ответная волна глобальной рецессии.

Держите Роснефть?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q