ВТБ покупает Wildberries – чего не учитывают инвесторы?

О том, что ВТБ планирует купить долю в RWB (объединяет Wildberries и Russ), написали уже практически все. Но в основном об этом говорят либо в контексте разочарования акционеров (так как деньги под покупку привлекаются через допку), либо в контексте синергии и стратегического партнёрства.

Меня же лично эта сделка зацепила совсем другим. В отрыве от контекста это выглядит как стандартная M&A сделка. Но с учётом прогремевшей в прошлом году войны банков и маркетплейсов это выглядит как начало полномасштабной перестройки всего товарно-денежного сегмента российской экономики.

🏧 Вчера ВТБ приобрёл миноритарную долю в 5% в «цифровых финансовых активах» группы (т.е. в банке WB). Это первый шаг в стратегическом партнёрстве двух гигантов – потом будет покупка доли в самом RWB.

📊 ВТБ заплатит за сделку деньгами, привлечёнными через SPO. Банк планирует разместить почти 6,3 млрд новых акций по 87 рублей за штуку, что в теории может привлечь до 547 млрд рублей. Эти деньги в приоритетном порядке пойдут именно на выстраивание стратегического партнёрства с Wildberries.

Между тем на рынке – шок и разочарование. И это понятно.

Во-первых, акционеры недополучили дивиденды: Набсовет рекомендовал выплатить 9,71 рубля на акцию. Рынок рассчитывал на 50% прибыли, но получил всего 25%.

Во-вторых, акции отреагировали на новость о допэмиссии падением почти на 12% за два дня, хотя формально это не размывает капитал, а даёт доступ к новому каналу доходности.

⚙️ Но главное − то, как банк презентовал сделку, мне очень напомнило классическую историю «постройки экосистемы». Партнёры получают доступы к гигантской базе друг друга: у самого банка около 31 млн клиентов, а у Wildberries – 80 млн, и эти аудитории, по признанию самого банка, далеко не всегда пересекаются.

Это прямое заимствование модели «Сбера», выстроившего экосистему вокруг маркетплейса «Мегамаркет». Пьянов прямо заявил, что цели сделки: рост клиентской базы, доступ к рекламным инструментам и самое ценное – совместное использование больших данных для риск-менеджмента.

Кроме того, WB Банк получает доступ к физической инфраструктуре ВТБ: 1 400 отделений, банкоматам, ипотеке и корпоративным продуктам, что позволит ему получить конкурентное преимущество перед другими маркетплейсами, которые растят свои банки «с нуля» (как Озон банк).

И здесь, конечно, нельзя не вспомнить недавний конфликт банков и маркетплейсов. Напомню, что в ноябре 2025 года ВТБ вместе со Сбером, Т-Банком, Альфой и Совкомбанком подписал письмо в Госдуму с требованием запретить маркетплейсам давать скидки при оплате их внутренними сервисами, т.к. банки теряли комиссионные доходы.

Прошло всего полгода – и вот один из крупнейших банков и один из крупнейших маркетплейсов уже стратегические партнёры. Совпадение? Нет, конечно.

❕ Сделка ВТБ и Wildberries – исторический прецедент. В кулуарах уже называют это «первым прямым альянсом крупного банка и лидера e-commerce». И тут же задают вопросы: а что будет делать Озон? Пойдёт ли он в партнёры к Сберу? А как отреагирует Яндекс? Что будет делать Сбер с его МегаМаркетом?

Конкуренция на рынке переходит на новый уровень: теперь она будет уже не на уровне скидок и промо-акций, а на уровне технологий, объединённых капиталов и правильного использования бигдаты.

Как именно будет проходить это переформатирование рынка?

Во-первых, физическая инфраструктура станет новым полем битвы. До недавнего времени WB Банк был «лёгким», полностью цифровым сервисом. Теперь он получит офлайн-точки – кредитные линии, расчётно-кассовое обслуживание, факторинг для продавцов Wildberries и банкоматы для покупателей.

Во-вторых, данные. Совместное использование больших данных даст колоссальное преимущество в скоринге и ценообразовании, которое будет крайне сложно повторить конкурентам. На рынке такое преимущество имеет, пожалуй, только Сбер.

В-третьих, тренд на объединение банков и маркетплейсов неизбежен. Мы увидим либо создание консорциумов (как в случае ВТБ), либо поглощения. Задача для всех игроков одна – не дать Wildberries и Ozon «переварить» банковских гигантов за 5-10 лет.

❎ Кстати, вполне возможно, что первый блин выйдет комом, и из сотрудничества ВТБ и WB ничего не выйдет (особенно, учитывая, что ВТБ не умеет работать с непрофильными активами). Однако это не отменяет факт, что тренд на объединение всё равно задан: конкуренты уже увидели, что объединяться можно и нужно – и будут использовать это в своей борьбе.

🚨 Для нас, инвесторов, это означает одно: нужно перестать смотреть на компании изолированно. Мы больше не инвестируем в отдельный банк или отдельный маркетплейс. Мы инвестируем в то, как быстро и эффективно эти гиганты смогут скрестить свои активы, клиентские базы и технологии, чтобы оказаться в числе победителей в новой гонке.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy и канал в МАХ max.ru/join/zufD-8BN8LHpjz788qsRV8AEpBjj2imDf6_uksr89tU