Успешно, но прибыли мало. МТС-Банк изменил бизнес-модель.

За день до отчета группы МТС свои финансовые результаты за первый квартал представил «МТС-Банк». В конце 2024 года компания объявила об изменении своей модели развития: уходе от POS-кредитования в сторону транзакционного бизнеса.

По итогам 2025 года можно было констатировать: план был выполнен даже быстрее ожиданий. Операционно банк прибавил хорошо по всем новым направлениям, однако значительная часть финансового результата была сформирована сверхудачной сделкой по приобретению пакета ОФЗ на 156 млрд рублей. Полная доходность портфеля составляла 22%. Более того, «МТС-Банк» зашел в данную сделку со вторым плечом: примерно половина из 156 млрд была приобретена через маржинальное кредитование (тогда под 17%). Разница между 22% и 17% — чистый финансовый результат.

В течение следующих месяцев «МТС-Банк» докупил еще ОФЗ, а также взял на баланс корпоративные бумаги. В итоге к настоящему моменту получается так, что идея в акциях «МТС-Банка» во многом является скорее прокси на рост российского рынка облигаций, чем непосредственно ставкой на банковский бизнес. По крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Посмотрим на основные показатели за первый квартал 2026 года:

• Чистый процентный доход: 14,3 млрд (+65% г/г)
• Чистый комиссионный доход (и прочие доходы): 4,2 млрд (-19,9% г/г)
• Операционные расходы: 6,8 млрд (+46,3% г/г)
• Расходы на резервы: 7,4 млрд (+9,5% г/г)
• Чистая прибыль: 2,5 млрд (рост в 2,6 раза г/г)

Кратный рост чистой прибыли впечатляет. Впрочем, в прошлом году для всего банковского сектора была аномально низкая база: чистая процентная маржа сжалась до минимума. Поэтому нельзя сказать, что 2,5 млрд рублей — выдающийся результат. В предыдущих кварталах было 6 млрд и 5 млрд.

Есть информация, что в январе один крупный корпоративный клиент «МТС-Банка» стал банкротом, из-за чего пришлось списать 1,5 млрд рублей. Без этого списания результат по чистой прибыли уже был бы очень хорошим. С другой стороны, нет гарантий, что в последующих кварталах не будет сопоставимых по масштабу банкротств.

Чистые процентные доходы до вычета резервов прибавили серьезные 65% и составили 14,3 млрд рублей. Произошло это вследствие скачка по чистой процентной марже (NIM): с 5,8% до 8,1%. Способствовали этому два фактора. Первый характерен для всего банковского сектора, и подробно я писал о нем в разборе отчета «Совкомбанка»:

Путь к 100 млрд прибыли. «Совкомбанк» наращивает доходы.

Стоимость фондирования падает значительно быстрее процентной ставки по кредитам.

Второй фактор — собственно, доходы по облигациям, где «МТС-Банку» удалось зафиксировать хороший процент. Такие активы не создают нагрузку на капитал, а получаемый процентный доход поступает туда напрямую.

Из-за погашения части бумаг объем портфеля облигаций снизился за квартал с 301 млрд до 271 млрд рублей (ожидаемый процесс), а его доходность составляет 20% при средней дюрации в 1,7 года. Это хороший бустер прибыли на ближайшее время.

Из плюсов также можно выделить рост в два раза объема средств на текущих счетах (до 70 млрд рублей). Это дешевые пассивы. Однако они занимают пока что всего 24% от общего объема средств физических лиц. В основе (227 млрд) — более дорогие депозиты.

А вот что касается розничного кредитования, то здесь есть большие вопросы. За квартал портфель кредитов физлицам снизился на 4,1% — до 288,6 млрд рублей. Понятно, что в новых выдачах присутствует сезонность, но сокращение серьезное.

Руководство «МТС-Банка» заявляет, что сосредотачивается на высокорентабельных продуктах. Так, ROE новых выдач по кредитным картам превышает 70%, а по кредитам наличными — 30%. Достойные значения. Но текущие цифры говорят о том, что осваивать капитал хотя бы поддерживающими темпами банку не получается. По мере гашения старых кредитов и облигаций на баланс поступают денежные средства, которые «пристроить» сразу же не удается. Понятно, что лучше выдавать меньше, но дороже. Однако на конвейер данный процесс пока не поставлен. Посмотрим, что будет дальше.

Комиссионные доходы продолжают падение. Как и в предыдущие кварталы, основная причина — сокращение портфеля POS-кредитов: меньше таких выдач — меньше продаж страховых продуктов, за которые «МТС-Банк» получал агентское вознаграждение.

Помимо этого, банк постепенно прекращает сотрудничать со сторонними страховыми компаниями. В начале этого года была осуществлена сделка по приобретению «РНКБ Страхование». Главное здесь не сама организация, а лицензия. Очевидно, «МТС-Банк» хочет самостоятельно заниматься страховым бизнесом, но для интеграции продуктов в экосистему нужно время. А сейчас показатель крайне грустный: выручка от продажи страхования упала до минимальных 0,5 млрд рублей (еще год назад было 1,3 млрд).

Комиссионный доход других направлений, на которые «МТС-Банк» делает упор в рамках своей новой бизнес-модели, пока что не может компенсировать указанное выше выбытие.

Оборот по оплате дебетовыми картами вырос на 37% (г/г) — до 30 млрд рублей, оборот платежных сервисов увеличился на 35% (г/г) — до 457 млрд рублей, в рамках МТС Pay было проведено 35 млн транзакций (+72% г/г).

Однако столь выдающиеся операционные результаты способствовали росту комиссионного дохода всего лишь на 0,1 млрд рублей год к году. Окончательные выводы делать еще очень рано, но данный момент в последующих отчетах необходимо пристально отслеживать.

Неприятно удивил сильный рост операционных расходов, которые составили 6,8 млрд рублей за квартал (+46% г/г). Из них основная часть (практически на 2 млрд рублей) пришлась на ФОТ. Руководство и сотрудники банка поработали на самом деле неплохо, но прибавка вознаграждения кажется слишком щедрой. Впрочем, на звонке представители «МТС-Банка» сказали, что данные учитывают будущие премии за достижение результата. Возможно, в первом квартале просто были заранее сделаны резервы, что является разовым фактором. Посмотрим.

Показатель CIR (операционные доходы / операционные расходы) остается на относительно низком для банковского уровне и составляет 37%. Впрочем, это не означает, что нужно нажимать на газ по расходам. Отдача акционерам еще не очевидна.

Собственно, об этой самой отдаче. ROE «МТС-Банка» в первом квартале составил всего 9,3%, а с учетом субордов и того ниже — 7,9%. Корректировать чистую прибыль на расходы по субордам я не буду, так как дивидендную базу «МТС-Банк» определяет без коррекции.

Тем не менее 7,9% — маловато. Да, это практически в два раза выше, чем год назад. Да, есть фактор сезонности. Но, учитывая результаты второго полугодия 2025 года, я ожидал большего.

Достаточность капитала «МТС-Банка» находится на высоком уровне — 12,3% на конец первого квартала при минимальном требовании по Н1.0 в 9,5%. Но я бы не сказал, что это однозначный плюс.

Капитал должен работать. То есть либо идти на новые выдачи (что тормозится), либо на дивиденды. По итогам 2025 года Совет директоров «МТС-Банка» рекомендовал выплату в 96 рублей на акцию, что соответствует 7,8% дивидендной доходности. Аргументировано это необходимостью развития. Я, собственно, не против.

Но первый квартал не дает ответа на вопрос, за счет чего предполагается развитие. Надеюсь, в скором времени он будет получен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!