Сегодня еще один техдефолт, уже повторный в этом году - Нэппи Клаб

Эмитент, занимающийся производством и продажей товаров гигиены, бытовой химии и косметики уже уходил в технический дефолт в январе, сразу после новогодних праздников. Сегодня он повторно не смог своевременно выполнить свои обязательства и раскрыл этот факт на ЦРКИ Интерфакс, объяснив ситуацию следующим образом:

«Компания столкнулась с кризисом ликвидности, который был спровоцирован резким повышением тарифов на маркетплейсах в начале 2025 года – в 2,5 раза увеличились наши операционные расходы. К третьему кварталу 2025 года мы начали испытывать потребность в рефинансировании обязательств перед банками.

Чтобы снять вопрос с повестки, мы предпринимали ряд действий: привлекли инвестиции от фонда 3 STREAMS, но инвестиции в существенном объеме не получили; в декабре 2025 предприняли попытку привлечь акционерный капитал, но она не увенчалась успехом; вели переговоры с банками о реструктуризации кредитов.

Нам удалось убедить большую часть кредиторов, однако крупнейший кредит реструктурировать не удалось, и именно обслуживание этого займа привело к временной нехватке средств на выплату купона.

Дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от переговоров с акционерами и Советом директоров. Нам необходимо привлечь финансирование на выкуп уже готовых запасов продукции с заводов-производителей и восстановить необходимый уровень ликвидности.

Краткосрочные планы – произвести выплату купонного дохода владельцам облигаций до истечения срока технического дефолта, т.е. до 26 февраля 2026 года».

В принципе ситуация предельно ясна. Хочу отдельно похвалить Эксперт РА, а то в основном, мы в последнее время рейтинговые агентства больше критикуем. Еще в феврале 2025г. Эксперт взял под наблюдение рейтинг Нэппи Клаб, на тот момент кредитный рейтинг был на уровне В. А уже в сентябре 25г., рейтинг эмитента был снижен до уровня В- с развивающимся прогнозом и основной проблемой была названа недостаточная ликвидность, вот что Эксперт написал в рейтинговом отчете:

Понижение уровня кредитного рейтинга связано с изменением оценки показателей ликвидности АО «Нэппи Клаб» (далее – Нэппи Клаб, Компания) ввиду низкого уровня доступной ликвидности и отсутствием сформированных дополнительных источников её пополнения на отчетную дату.

Давление на уровень ликвидности оказывает возросшая потребность в финансировании оборотного капитала для целей поддержания высоких темпов роста продаж, развития новых товарных позиций и обслуживании долговых обязательств вследствие высоких процентных ставок по привлеченным кредитам и займам. Пересмотр прогноза рейтинга на развивающийся отражает текущую неопределённость относительно возможного привлечения инвестиций от стратегических инвесторов для укрепления ликвидности и капитала Компании.

Не смотря на пересмотр рейтинга, облигации Нэппи Клаб продолжили торговаться с сентября по январь 26г. в районе номинала. Большинство инвесторов сигнал от Эксперт РА проигнорировали, за что позже поплатились. Но в этом кейсе рейтинговое агентство отлично сработало и помогло внимательным и осторожным инвесторам выйти из потенциально дефолтных бумаг заранее.