Для "Ленты" наступают непростые времена. Операционные итоги 2025 года

Сегодня «Лента» представила операционные результаты за 2025 год. Выручка группы выросла до 1,1 трлн рублей, прибавив 24,2%. Формально цель пятилетней стратегии по достижению одного триллиона рублей выручки выполнена. Однако за хорошими на первый взгляд результатами скрываются факторы, которые показывают, что времена для «Ленты» наступают непростые.


В конце 2023 года «Лента» купила «Монетку» — уральскую сеть магазинов «у дома». Эта сделка стала game changer в инвестиционном кейсе «Ленты». «Монетки» дали серьезный буст как по выручке, так и по EBITDA. Видя это, «Лента» стала опережающим образом инвестировать в открытие новых магазинов.

Но что-то пошло не так. Во второй половине 2025 года трафик «Монеток» стал падать, хотя все должно было быть наоборот. В третьем квартале lfl-трафик просел на 2,1% (г/г), в четвертом — на 2% (г/г). В результате по итогам года «Монетки» ушли в минус на 0,6% с перспективой дальнейшего ухудшения. Высокая конкурентность в секторе дает о себе знать.

Вместе с этим «Лента» продолжает вкладывать большие деньги в новые магазины «у дома». В 2025 году были открыты 1034 такие точки, а их общее количество достигло 3928 единиц. Вложения все больше представляются неэффективными.

Зато таковыми однозначно можно назвать дрогери «Улыбка радуги», которые «Лента» приобрела в конце 2024 года. В этом же году зачем-то было открыто 322 таких магазина. Трафик «Улыбок радуги» находится на околонулевой отметке, а средний чек прибавил за год всего 3%. В реальном выражении (с поправкой на инфляцию) он и вовсе ушел в минус.

В эту же странную логику укладывается покупка строительных гипермаркетов OBI, которые генерируют отрицательный результат по чистой прибыли. Зачем это «Ленте» — аргументированных ответов мы не получаем.

Единственным плюсом в операционных результатах можно назвать существенный рост lfl-трафика и среднего чека в сегменте супермаркетов: +6% и +9,8% соответственно. Совокупно это дало +16,4% по lfl-выручке. Однако доля супермаркетов в группе составляет всего 10,5% от общей выручки.

На все это накладываются общие для сектора ритейла проблемы. Продовольственная инфляция замедляется, а расходы продолжают расти опережающими темпами. Итог — снижение рентабельности. Хорошо, что у «Ленты» хотя бы нет большого долга, но неэффективные инвестиции все равно не позволяют назвать акции компании интересными к покупке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией