Блог компании Freedom Finance Global | АКРА понизила кредитный рейтинг Делимобиля

Понижение рейтинга “Каршеринг Руссия” до BBB+(RU) с негативным прогнозом и статусом “под наблюдением” это сигнал, что долговая нагрузка и качество денежного потока стали ключевой проблемой в модели роста компании. Рейтинговое агентство АКРА прямо указывает на ухудшение метрик долга, ликвидности и FCF, а также на операционные риски из-за сбоев геолокации и ограничений мобильного интернета, которые бьют по спросу и по выручке.

Фундаментально история упирается в стоимость фондирования и в темп окупаемости инвестиций. При ключевой ставке в 16% годовых на 30 декабря 2025 года процентные расходы для компаний с высоким долгом остаются тяжелым “якорем”, а любое замедление выручки быстро съедает маржу. На этом фоне неудивительно, что по МСФО за первое полугодие 2025 года компания показала чистый убыток в 1,9 млрд руб. при росте финансовых расходов до 3,1 млрд руб., а долговой портфель был около 30,9 млрд руб.

Если ограничения по геолокации и интернету сохранятся дольше, а ценовая конкуренция усилится, то восстановление EBITDA и снижение долга будут идти медленно, и рынок продолжит закладывать повышенную премию за риск. Если же во второй половине 2026 года эффект оптимизации расходов проявится, а ключевая ставка продолжит снижаться, то финансовые метрики начнут нормализоваться, и переоценка станет возможной после публикации отчетности за 1П2026, на что указывает и АКРА.

Мы бы закладывали на горизонте 12 месяцев базовый ориентир по ценным бумагам компании в 100–120 руб. за акцию, а при затяжных ограничениях и слабом денежном потоке риск смещения ближе к 85–95 рублей от текущих 107 также сохраняется. Более уверенный рост выше 120 руб. потребует видимого снижения долговой нагрузки и стабилизации операционной среды, что в следующем году маловероятно, по крайней мере в его первой половине, поэтому на данный сценарий пока рассчитывать не стоит.