Уроки уходящего года — риски, разочарования и потери

Этот год стал для рынка непростым — у инвесторов были высокие ожидания, которые в очередной раз не оправдались.

Поэтому мы увидели падения, дефолты и другие «радости жизни». Хотя для нас в этом нет ничего нового — рынок регулярно бьет нас по голове, но многие все равно наступают на одни и те же грабли. Поэтому важно извлекать правильные уроки :)

Чему же нас может научить уходящий год?

💸 Долг и высокая ставка ведут к падению. Если у компании большой долг (ND/EBITDA > 2х), то в период высоких ставок ее акции будут в аутсайдерах. За год портфель «должников» упал на 5,3%, в то время как индекс «брутто» вырос на 0,7% (данные Альфы).

У этого есть очень простое объяснение — пока другие развиваются, должники работают только на кредиторов. Яркими примерами являются ВУШ и Делимобиль, которые сейчас не могут обновлять свой парк и все больше отстают от конкурентов.

📉 Ставка на отскок аутсайдеров — не лучший выбор. Некоторые считают, что если акция сильно упала, то она обязательно отскочит. Однако у таких обвалов есть причины — и чаще всего это не эмоции, а фундаментальные обоснования.

В этом году такими причинами были: высокие долги, кризис в секторе (угольщики, застройщики, металлурги), проблемы с руководством (ЮГК, РусАгро). В таких ситуациях отскок (и уж тем более устойчивый рост) — это что-то маловероятное.

🗣️ Важен не только бизнес, но и его прозрачность. Когда руководство не общается с инвесторами или же вытирает о них ноги, то это ведет к падению акций. Никто не хочет покупать кота в мешке — нам нужно знать о планах и перспективах компании.

Например, в этом году отличились Магнит и Юнипро — они ухудшили раскрытие информации, и в итоге их акции упали на 38% и 18%. Есть непонятки вокруг ПИКа и Самолета — соответственно, их акции тоже в числе аутсайдеров.

🎲 Ставка на геополитику — это лотерея. Мы видим лишь верхушку айсберга, поэтому предсказать решения политиков невозможно. И если бизнес компании зависит от этих решений, то ее акции превращаются в американские горки.

В этом году «мир-коины» летали туда-сюда — та же Юнипро взлетала на 55%, а потом растеряла весь этот рост. Гораздо спокойнее (и прибыльнее!) сидеть в акциях, которым плевать на непредсказуемых политиков.

⛔️ Облигации — за доходность нужно платить. В этом году ВДО давали до 30% годовых, но при этом в таких бумагах было 16 дефолтов. На рынке нет ничего бесплатного — если вам нужна высокая доходность, то вместе с ней придут и высокие риски.

Иногда дефолт можно предсказать — по снижению рейтинга, прогнозам и т. д. — но чаще всего это становится сюрпризом. Особенно в период высоких ставок, когда обслуживать долги «могут не только лишь все».

Думаю, эти уроки будут актуальны и в будущем. Ведь в некоторых вещах рынок не меняется :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.