Тренд на смягчение усиливается: спокойные аукционы Минфина, замедляющаяся инфляция, интересные ОФЗ.

Кратко:
Спокойные аукционы Минфина проходят с высоким спросом, инфляция замедляется как по недельным, так и по месячным данным, бюджетные расходы остаются сдержанными, кредитный спрос не разгоняется — всё это аргументы за увеличения доли ОФЗ в стратегии.

Подробно:
Аукционы Минфина проходят спокойно и без существенных информационных поводов. Сегодня в выпуске ОФЗ 26252 размещено 74,6 млрд руб., в ОФЗ 26254 — 40,4 млрд руб. Совокупный спрос почти вдвое превысил объём размещения. В целом у Минфина ситуация комфортная: рынок стабильно поглощает предложения и хочет больше, т.е. давление на RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) со стороны размещений минимальное. Излишний спрос может выходить на рынок, на этом ОФЗшки могут подрасти.

Свежие данные по инфляции и вышедшие отчёты ЦБ разберём подробно в выходные. Пока же можно зафиксировать, что ключевые моменты, обозначенные в утреннем разборе #отчётЦБ «О чём говорят тренды», остаются в силе: В целом это всё про продолжение тренда на снижение.

Недельные данные по инфляции в декабре тоже подыгрывают этой картине. За период с 2 по 8 декабря индекс потребительских цен вырос всего на 0,05%, после 0,04% неделей ранее (рис 1).


Это не просто хорошие данные, это в разы ниже прошлогоднего декабрьского разгона. По сути, мы видим локальные движения по отдельным товарам (овощи туда-сюда, какая-то продуктовая «мелочёвка» и услуги), но без широкого фронта роста цен.

Вы справедливо можете заметить, что недельные данная такая себе история для анализа. И я с вами согласен. Недельные данные годятся, чтобы понять: «нет ли сейчас внезапного загорания пожара» — резкого скачка, который выбивается из тренда. Но делать по ним долгосрочные выводы — занятие сомнительное. Мы скорее тут смотрим за направлением.

Другое дело месячная инфляция. За ноябрь данные выглядят вполне комфортно. Общий индекс потребительских цен прибавил всего 0,42% м/м. что даёт нам в пересчёте на год с корректировкой на сезонность инфляцию менее 4% (saar)

Годовая инфляция плавно сползает вниз, а не ускоряется, как часто бывает в конце года. Свежий отчёт Сбера $SBER показывает: ускорения кредитования не происходит, т.е. спрос не «перегревается».

Свежие данные Минфина по бюджету указывают, что бюджетные расходы в ноябре оказались ниже прошлогодних, декабрь тоже не обещает фискального разгона из-за авансов в начале года. ЦБ, разумеется, видит поток данных глубже и оперативнее нас. В совокупности всё это формирует благоприятный фон для дальнейшего снижения ставки.

Единственный кусочек пазла — оценки инфляционных ожиданий населения и бизнеса — добавляет интриги. Данные выйдут 17 декабря. И они могут спутать карты, но для того чтобы поставить под вопрос снижение ставки 19 декабря, динамика должна быть совсем уж запредельной. На фоне текущего инфляционного тренда и поведения спроса это выглядит маловероятным.

Поэтому в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги после небольшой паузы снова будем наращивать долю ОФЗ. Не в таких как ОФЗ 26238, а в тех, где ждать покмофортней. Всё-таки риски 2026 никто не отменял.

На выходных разберём свежие данные подробнее, подберём интересный набор корпоративных выпусков. Всё как обычно.
Возможно, аккуратно посмотрим и на сегмент ВДО — само собой только там, где r/r на нашей стороне.

#игравставку #инфляция
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».