Обзор рынков за месяц: Акции возобновят свой рост, ОФЗ вырастут, а рубль останется стабильным

Несмотря на рост кредитования юридических лиц в октябре и высокие инфляционные ожидания населения спроса на валюту нет. RUSFAR CNY держится в районе 0,2% годовых, а уровень 11 рублей за юань пробит на фоне позитивных ожиданий по мирному треку. Вероятно, выход ниже 11 не будет долгосрочным, т.к. 11-12 соответствует уровням курса до СВО, но политические новости могут привести к краткосрочным проколам вниз.

С долларом не все так однозначно, рубль все еще слабее уровней до СВО, при том пропорционально укреплению индекса DXY, т.е. возврат доллара к 90 по DXY на фоне проблем в экономике США может транслироваться в курс 70+ рублей за доллар. Фундаментально рубль все еще остается одной из самых недооцененных валют мира: курс USD/RUB по паритету покупательной способности, рассчитанный МВФ на 2025 год составляет 29 рублей.

Только устойчиво крепкий курс рубля и снижение ключевой ставки способны вызвать необходимый рост производительности труда, т.к. роботизация, автоматизация и цифровизация при курсе 100 рублей за доллар не нужны, все издержки покроются дешевой рабочей силой. Именно процессам трансформации экономики сейчас яростно противостоят наши экспортеры во главе с банковским сектором, регулярно заявляющие о необходимости слабого курса.

Нефть и товарные рынки

 
Котировки нефти Brent уверенно снижаются месяц к месяцу, но отметку $60 будет сложно преодолеть:

• Активизация закупок в стратегические резервы
• Недостаточная цена для окупаемости новых месторождений в США – крупнейшей стране экспортере нефти
• Фиксация прибыли по шортам нефти. Данные CFTC показывают исторически низкие уровни чистого лонга по нефти.

Нефть – один из немногих ресурсов, которые не вышли из даунтренда. Индекс BCOM обновил на этой неделе годовые максимумы, т.е. растут в цене металлы (промышленные и драгоценные), энергия (топливо), продукция сельского хозяйства, но нефть пока снижается. С учетом инфляции финансовых активов в мире товарные рынки также должны в 2026 году перейти к росту.

Рынок ОФЗ

 
Инфляция продолжает радовать: по итогам года можем увидеть низкие 6% роста цен, что должно ускорить снижение ключевой ставки ЦБ. ОФЗ завершили затянувшуюся коррекцию от 122 пунктов по RGBI и готовы к росту аналогично событиям 2015-2016 годов. Ожидаю увидеть 122 уже к Новому году и выход на 130 осенью-зимой 2026 года.

Рынок акций

 
Ситуация на валютном рынке вывела индекс RTS выше критической отметки 1066 пунктов. Акции вернулись в широкий канал 1066-1200, характерный для 2025 года. Пока идет СВО, вероятно, в нем мы и будем находиться, что дает 11% потенциал роста рынка без учета мирного трека.

 Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:

🔹 Насколько оправдано текущее укрепление рубля
🔹 DXY по 90 => доллар/рубль по 70?
🔹 Нефть идет против тренда на рост стоимости товаров и накопила большой объем шорта
🔹 Золото – альтернативные метрики
🔹 На индексе S&P500 появился «висельник», но будет ли разворот?
🔹 ОФЗ по сценарию 2015-2016 годов. Цель на 2026 год
🔹 Процентные кривые очень консервативны. ЦБ ввел рынок в неопределенность
🔹 Если ОФЗ будут расти – акции не останутся на месте
🔹 Отраслевой срез рынка. Докупил акции на купоны от ОФЗ
🔹 Отработка прогнозов