Экспресс-анализ отчетности за 9 мес. ПКО АйДи Коллект. Рост чистой прибыли остановился

Продолжаю изучать отчетности эмитентов за 9 мес. 2025г. Постараюсь до конца ноября в день по эмитенту разбирать.

Сегодня очередь третьего по рэнкингу на начало года коллектора — АйДи Коллект.

Отчетность эмитента за 6 мес. разбирал здесь 👉 t.me/barbados_bond/527

Кредитный рейтинг эмитента — ВВВ- со стабильным прогнозом, от Эксперт РА (август 2025г.). Рейтинг был повышен на 1 ступень!!! Ссылка на релиз 👉 raexpert.ru/releases/2025/aug01c

Основные показатели за 9 мес. 2025г.:

1. Выручка — 9 608 млн. р. (+17,8% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 1 804 млн. р. (+28,4% к 9 мес. 2024г.);

3. Управленческие расходы — 677 млн. р. (+21,7% к 9 мес. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 6 167 млн. р. (+13,1% к 9 мес. 2024г.);

5. Проценты к уплате — 2 512 млн. р. (+30,0% к 9 мес. 2024г.);

6. Проценты к получению — 181 млн. р. (+151% к 9 мес. 2024г.);

7. Чистая прибыль — 2 737 млн. р (+0,4% к 9 мес. 2024г.);

8. Приобретенные права требования — 20 261 млн. р. (+25,2% за 9 мес. 2025г.);

9. Денежные средства — 412 млн. р. (-68,0% за 9 мес. 2025г.);

10. Долгосрочные КиЗ — 9 967 млн. р. (+13,4% за 9 мес. 2025г.);

11. Краткосрочные КиЗ — 7 623 млн. р. (+57,0% за 9 мес. 2025г.);

12. Общая сумма КиЗ — 17 590 млн. р. (+28,9% за 9 мес. 2025г.);

13. Собственный капитал — 7 364 млн. р. (+21,4% за 9 мес. 2025г.).

Судя по отчетности, в течение 9 мес. 2025г. операционные показатели эмитента начали замедляться. Выручка увеличилась на 17%, затраты растут быстрее, поэтому операционная прибыль выросла всего на 13% (см. пп. 1-4).

♦️ Чистая прибыль за 9 мес. 2025г. практически не изменилась. Рост операционной прибыли был съеден процентными расходами (см. пп. 4-7).

Не смотря на это 👆, размер чистой прибыли остается высоким (более 2,7 млрд. р.), что позволяет эмитенту выплачивать дивиденды. С начала 2025г. выплата дивидендов собственникам компании составила 1,6 млрд. р.

✅ Прирост портфеля выкупленных прав требования составляет за 9 мес. 2025г. — 25%, причем он сильно прирос именно в 3 кв., что повлияло на ухудшение ликвидности (см. пп. 8-9). По идее, такой рост портфеля должен сказаться на улучшении операционных показателей в ближайшие месяцы.

Задолженность по займам и кредитам увеличилась примерно пропорционально росту портфеля прав требований, что логично (см. пп. 8 и 12). Структура долга за квартал ухудшилась, короткого долга стало заметно больше, но это не страшно. Эмитент не имеет проблем с привлечением нового долга для рефинаса обязательств. Уже в 4 кв. 2025г. был размещен новый облигационный выпуск на сумму 1,25 млрд. р.

Соотношение чистого долга к собственному капиталу ухудшилось (выплата дивидендов сказывается) и составляет примерно 2,3 к 1. Для коллекторского бизнеса это не много.

❓❓❓ На балансе компании появились инвестиции в паи КЗПИФ Свой капитал — Коммерческая недвижимость, на сумму 1,1 млрд. р. Что это такое — непонятно. Надеюсь в годовой отчетности эмитент подробнее раскроет этот момент.

В целом, финансовое состояние АйДи Коллект остается очень устойчивым, хотя есть признаки замедления роста бизнеса и снижения рентабельности. Продолжаю держать бумаги сразу трех выпусков эмитента в своих портфелях и они занимают достаточно большую долю.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации.