🏦 Сбер: последняя надежда для индекса?

17 октября 2025, 16:09
|
Георгий Аведиков

💪 Как вы видите на графике, акции Сбера #SBER (зеленая линия) показывают себя лучше индекса Мосбиржи (синяя линия) за последние 12 месяцев. Такой расклад более чем обоснован фундаментально. Пока Герман Оскарович пугает рынок падением прибыли в банковском секторе, Сбер продолжает идти к новому годовому рекорду! Видимо, слова Грефа относились к другим банкам. Хватит ли запаса прочности до конца года? Поищем ответы в РПБУ отчете за 9 месяцев.

💼 Оживление сезонной активности в сентябре помогло Сберу нарастить кредитные портфели: корпоративный на2,7%, розничный — на 1,1%. Качество совокупного портфеля выросло: доля просроченной задолженности за месяц снизилась с 2,7% до 2,6%.

📈 Чистый процентный доход за 9 месяцев прибавил 16,6% г/г. В сентябре произошло ускорение до25,2% г/г вслед за динамикой портфеля и ростом дельты между доходностью кредитов и стоимостью депозитов.

📉 Чистый комиссионный доход пока не радует и снижается на 2,2% г/г по итогам 9 месяцев. Но, так как он примерно в 4 раза меньше процентного в абсолютном выражении, то на конечный результат сильно не влияет.

👌 С операционными расходами тоже все хорошо, они растут слабее доходов (+14,5% за 9 месяцев). Внутренняя оптимизация идет успешно. Менеджмент Сбера не зря ест свой хлеб!

❗️Статья, вызывающая наибольшие опасения — это резервы. Достаточно вспомнить пример БСПБ и предостережения от топ-менеджмента самого Сбера. Но!Худшие опасения не оправдались. Расходы на резервы сократились на17,3% г/г по итогам 9 месяцев. Сбер продолжает выгодно выделяться на общем фоне.

Как итог, чистая прибыль прибавляет 6,4% г/г. Сбер идет к дивиденду примерно в 37 рублей на акцию. По текущей цене это примерно 13% доходности, что весьма неплохо для такой стабильной голубой фишки. Хочется верить, что пик напряжения пройден и дальше будет легче. Но расслабляться пока рано: еще раз отмечу, что любая прибыль выше прошлогодней будет успехом.

📌 Очень надеюсь, что до конца года получится добраться без приключений. В противном случае, последствия будут не только для дивидендов Сбера, но и для динамики рынка в целом. Налог на банки или резкая просадка прибыли могут надолго утопить индекс. Устойчивость Сбера — это важный психологический фактор поддержки индекса Мосбиржи.

#SBER #SBERP