Новости рынков | На горизонте 2-3- х лет доходность ОФЗ выше, чем у депозитов — инвестстратегия ВТБ - инвестфорум ВТБ "РОССИЯ ЗОВЕТ"

24 сентября 2025, 12:09
|
Nordstream

Презентация инвестиционной стратегии ВТБ на IV квартал 2025 год:

На горизонте 2-3х лет доходность ОФЗ выше, чем у депозитов
Пространство для снижения ключевой ставки сузилось в сравнении с летними месяцами. На наш взгляд, ЦБ будет аккуратно пользоваться имеющимся пространством для смягчения ДКП.
В терминах реального эффективного курса рубль сейчас заметно крепче своих среднеисторических уровней.
Макроэкономические факторы говорят в пользу постепенного ослабления рубля при неизменности геополитических условий.
В 2026 г. на динамику курса повлияет заметное сокращение объема продаж валюты со стороны ЦБ в рамках зеркалирования использования средств ФНБ (использовать ФНБ на финансирование дефицита бюджета сверх бюджетного правила не планируется).
Считаем, что основной ценовой рост ОФЗ в этом году уже реализовался. При ставке 17% ближний сегмент ОФЗ выглядит переоцененным, в длинном сегменте видим нереализованный потенциал роста котировок (до 5-10 пп), но, скорее, на горизонте 1-1,5 года.
Навес предложения госбумаг на аукционах Минфина может создавать давление на средний и особенно длинный сегменты ОФЗ до конца года.
С учетом рисков медленного снижения ключевой ставки и возможной паузы в смягчении ДКП целесообразно частично зафиксировать прибыль в длинных ОФЗ и перейти в фонды денежного рынка –их высокая ликвидность повысит гибкость управления портфелем.
В продолжительный период жестких кредитных условий предпочитаем избегать риски сегмента высокодоходных облигаций (ВДО) и выпусков А-группы, для которых снижается доступность заемных средств для рефинансирования.
В условиях высокой неопределенности в макроэкономике и геополитике мы выбираем максимальную диверсификацию портфеля.